原创声明：CF40 宏观经济医生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员张斌牵头开展的宏观经济研究项目。今天发布的是《宏观经济月度数据检验报告（总第27期）》，基于6月份数据对我国宏观经济运行情况进行分析和诊断，并提出了政策建议。
以下为《2018年6月宏观经济运行检验报告单》的要点，完整版报告请点击文末“阅读原文”查看，转载请注明出处。
宏观经济运行
➤经济景气程度略有回落。6月官方制造业PMI为51.5%，较5月回落0.4个百分点。分企业规模来看，大、中型企业PMI从5月的53.1%和51.0%分别回落至52.9%和49.9%，小型企业PMI从5月的49.6%回升至49.8%。
➤工业增速继续回落。6月，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，较5月回落0.8个百分点。分大类看，制造业同比增速从6.6%回落至6.0%；采矿业增加值同比增速从3.0%回落至2.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业从12.2回落至9.2%。通用设备、专用设备、汽车制造业增加值同比增速分别从5月的6.6%、9.6%和13.2%上升至6.8%、11.5%和14.0%。
➤消费回升，汽车类销售继续回落。6月，社会消费品零售总额同比名义增长9.0%，较5月回升0.5个百分点。汽车类销售同比下降7.0%，增速较5月降低6.0个百分点，处于2015年3月以来的最低水平。
➤固定资产投资继续回落。1-6月，全国固定资产投资累计同比增长6.0%，比1-5月下滑0.1个百分点。其中，制造业投资累计同比增长6.8%，比1-5月上升1.6个百分点；第三产业中的基础设施投资累计同比增长7.3%，较1-5月下降2.1个百分点；房地产开发投资累计同比增长9.7%，较1-5月下降0.5个百分点。1-6月商品房销售面积累计同比增速为3.3%，较1-5月回升0.4个百分点；新开工面积累计同比增速为11.8%，较1-5月上升1.0个百分点。
➤进口增速大幅下降。6月，美元计价的出口同比增速为11.3%，较5月下降1.3个百分点，季调后为12.4%，较5月上升2.1个百分点。进口同比增速为14.1%，较5月下降11.9个百分点。分国家和地区来看，6月对美国和欧盟出口同比增速为12.6%和10.4%，分别较5月上升1.0和1.9个百分点；对日本和韩国出口同比增速为6.9%和6.5%，分别较5月回落3.3和5.0个百分点。
➤PPI创年内新高，CPI走势平稳。6月，CPI同比上涨1.9%，比5月高出0.1个百分点。其中，非食品价格同比增速为2.2%，与5月持平；食品价格同比增速由5月的0.1%上升至6月的0.3%。6月，PPI同比增速从5月的4.1%上升至4.7%。其中，生产资料出厂价格同比增速为6.1%，比5月上升0.7个百分点；生活资料出厂价格指数为0.4%，比5月上升0.1个百分点。
宏观经济运行环境
➤外部经济较为景气，大宗商品涨势趋缓。6月摩根大通全球综合PMI为54.2，比5月上升0.2个百分点；摩根大通全球制造业PMI为53.0，较5月回落0.1个百分点。各主要经济体的制造业PMI出现分化：美国和日本制造业PMI回升，分别从5月的58.7和52.8回升至60.2和53.0；而欧元区制造业PMI为54.9，较5月下降0.6个百分点。波罗的海干散货指数环比上升4.53%，较5月下降了10个百分点，CRB大宗商品现货价格环比上升0.07%，较5月下降了0.75个百分点。
➤社融持续低迷，M2增速创新低。6月，M1同比增速为6.6%，较5月上升了0.6个百分点；M2同比增速为8.0%，较5月下降了0.3个百分点。6月，新增社会融资11800亿，环比增加4192亿，同比减少6000亿。表外融资的进一步收缩是社融增长的主要拖累：新增人民币贷款1.67万亿，环比增加5346亿；新增未贴现银行承兑汇票-3650亿，环比下降1910亿；企业债券融资1300亿，环比增加1734亿；新增委托贷款和信托贷款合计-3265亿，环比减少791亿。从存量来看，6月社会融资规模存量同比增速为9.8%，比5月下降了0.5个百分点。
➤国内金融市场基本平稳，信用利差进一步放大。6月，7天银行间质押式回购利率均值为3.34%，较5月上升15个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较5月持续下降5个基点至1.30%；10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差下降24个基点至0.38%；十年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差上升22个基点至2.35%。
近期展望
➤经济景气程度处于下行通道，本轮经济下行幅度较轻。
➤资管新规和治理地方隐性债务双重压力下，警惕信用风险集中暴露引发市场恐慌。
➤中美贸易争端难以达成共识，对资本市场形成冲击。
诊断建议
➤货币政策继续保持市场流动性充裕。
➤加快研究和出台地方隐性债务综合治理方案。
➤落实积极财政政策。
➤发展以权益型REITs为代表的金融工具，推进个人养老金账户发展，推动金融系统的供给侧改革。
宏观经济运行检验报告单
宏观经济环境检验报告单
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CF40每年召开双周圆桌会议、金融四十人年会、国际学术交流研讨会等百余场闭门研讨会，开展课题研究近30项，出版周报、月报、要报、《新金融评论》以及经济、金融类专著共计100余册，受到决策层领导重视和经济金融界人士高度评价。
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