原創聲明：CF40 宏觀經濟醫生研究系列（China Macro Doctor, CMD）是由中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員張斌牽頭開展的宏觀經濟研究項目。今天發佈的是《宏觀經濟月度數據檢驗報告（總第27期）》，基於6月份數據對我國宏觀經濟運行情況進行分析和診斷，並提出了政策建議。
以下為《2018年6月宏觀經濟運行檢驗報告單》的要點，完整版報告請點擊文末“閱讀原文”查看，轉載請註明出處。
宏觀經濟運行
➤經濟景氣程度略有回落。6月官方製造業PMI為51.5%，較5月回落0.4個百分點。分企業規模來看，大、中型企業PMI從5月的53.1%和51.0%分別回落至52.9%和49.9%，小型企業PMI從5月的49.6%回升至49.8%。
➤工業增速繼續回落。6月，全國規模以上工業增加值同比增長6.0%，較5月回落0.8個百分點。分大類看，製造業同比增速從6.6%回落至6.0%；採礦業增加值同比增速從3.0%回落至2.7%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業從12.2回落至9.2%。通用設備、專用設備、汽車製造業增加值同比增速分別從5月的6.6%、9.6%和13.2%上升至6.8%、11.5%和14.0%。
➤消費回升，汽車類銷售繼續回落。6月，社會消費品零售總額同比名義增長9.0%，較5月回升0.5個百分點。汽車類銷售同比下降7.0%，增速較5月降低6.0個百分點，處於2015年3月以來的最低水平。
➤固定資產投資繼續回落。1-6月，全國固定資產投資累計同比增長6.0%，比1-5月下滑0.1個百分點。其中，製造業投資累計同比增長6.8%，比1-5月上升1.6個百分點；第三產業中的基礎設施投資累計同比增長7.3%，較1-5月下降2.1個百分點；房地產開發投資累計同比增長9.7%，較1-5月下降0.5個百分點。1-6月商品房銷售面積累計同比增速為3.3%，較1-5月回升0.4個百分點；新開工面積累計同比增速為11.8%，較1-5月上升1.0個百分點。
➤進口增速大幅下降。6月，美元計價的出口同比增速為11.3%，較5月下降1.3個百分點，季調後為12.4%，較5月上升2.1個百分點。進口同比增速為14.1%，較5月下降11.9個百分點。分國家和地區來看，6月對美國和歐盟出口同比增速為12.6%和10.4%，分別較5月上升1.0和1.9個百分點；對日本和韓國出口同比增速為6.9%和6.5%，分別較5月回落3.3和5.0個百分點。
➤PPI創年內新高，CPI走勢平穩。6月，CPI同比上漲1.9%，比5月高出0.1個百分點。其中，非食品價格同比增速為2.2%，與5月持平；食品價格同比增速由5月的0.1%上升至6月的0.3%。6月，PPI同比增速從5月的4.1%上升至4.7%。其中，生產資料出廠價格同比增速為6.1%，比5月上升0.7個百分點；生活資料出廠價格指數為0.4%，比5月上升0.1個百分點。
宏觀經濟運行環境
➤外部經濟較為景氣，大宗商品漲勢趨緩。6月摩根大通全球綜合PMI為54.2，比5月上升0.2個百分點；摩根大通全球製造業PMI為53.0，較5月回落0.1個百分點。各主要經濟體的製造業PMI出現分化：美國和日本製造業PMI回升，分別從5月的58.7和52.8回升至60.2和53.0；而歐元區製造業PMI為54.9，較5月下降0.6個百分點。波羅的海乾散貨指數環比上升4.53%，較5月下降了10個百分點，CRB大宗商品現貨價格環比上升0.07%，較5月下降了0.75個百分點。
➤社融持續低迷，M2增速創新低。6月，M1同比增速為6.6%，較5月上升了0.6個百分點；M2同比增速為8.0%，較5月下降了0.3個百分點。6月，新增社會融資11800億，環比增加4192億，同比減少6000億。表外融資的進一步收縮是社融增長的主要拖累：新增人民幣貸款1.67萬億，環比增加5346億；新增未貼現銀行承兌匯票-3650億，環比下降1910億；企業債券融資1300億，環比增加1734億；新增委託貸款和信託貸款合計-3265億，環比減少791億。從存量來看，6月社會融資規模存量同比增速為9.8%，比5月下降了0.5個百分點。
➤國內金融市場基本平穩，信用利差進一步放大。6月，7天銀行間質押式回購利率均值為3.34%，較5月上升15個基點。3個月SHIBOR與3個月國債收益率之差來代表的短期流動性利差較5月持續下降5個基點至1.30%；10年期國債收益率與1年期國債收益率之差來代表的期限利差下降24個基點至0.38%；十年期AA級債券收益率與10年期國債收益率之差來代表的信用利差上升22個基點至2.35%。
近期展望
➤經濟景氣程度處於下行通道，本輪經濟下行幅度較輕。
➤資管新規和治理地方隱性債務雙重壓力下，警惕信用風險集中暴露引發市場恐慌。
➤中美貿易爭端難以達成共識，對資本市場形成衝擊。
診斷建議
➤貨幣政策繼續保持市場流動性充裕。
➤加快研究和出臺地方隱性債務綜合治理方案。
➤落實積極財政政策。
➤發展以權益型REITs為代表的金融工具，推進個人養老金賬戶發展，推動金融系統的供給側改革。
宏觀經濟運行檢驗報告單
宏觀經濟環境檢驗報告單
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中國金融四十人論壇
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CF40旗下有四十人和新金融兩大實體型智庫系列，分別包括四十人金融教育發展基金會、四十人金融研究院和上海新金融研究院、北方新金融研究院、上海浦山新金融發展基金會、北京大學數字金融研究中心。此外，CF40與國家開發銀行、清華大學、絲路基金、中國開發性金融促進會共同發起成立了“絲路規劃研究中心”。
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