上次說到，股價漲跌的原因有很多，但是沒人買賣，依然不會造成股價波動。其實，說的是股價漲跌和消息面、技術面、基本面等等方面，存在著相關關係。不過，哪個是直接導致股價漲跌的原因，不得而知。
因此，在多數情況下，股評盤後給出的股指漲跌原因——不光是事後諸葛亮，還不一定對。
有趣的是，有一個套路，股評屢試不爽而且不會錯：長期看漲。
一、市盈率
我們先從市盈率開始說起。通常，股價不僅會上下波動，而且會時而高於價值、時而低於價值。儘管股指沒有價格，但是市盈率也可以從個股推廣到指數來用。
現在，不妨假設整體市盈率10倍為低估，20倍為估值平衡點，30倍為高估，那麼，股指走勢可能會如下圖所示：
實際上，股指低估、高估是常態，走勢也大體如此。但有一點，就如同凱恩斯所說，價格偏離價值的時間可以很長，說不定一代人都等不到價格迴歸價值。
然而，這時你可能會問：和股評有什麼關係？
二、價值投資
按照上面的邏輯，股評只要告訴你股價低估時，你就買進，高估時你就賣出。是不是一點問題都沒有。其實不然，問題是：價格高估或者低估時，什麼時候會迴歸到合理估值呢？
沒錯，這就是問題所在。比如，從30倍回落20倍時，你買入。但是，股價卻跌到10倍市盈率，後面也一直在10~20倍之間徘徊。請問，什麼時候才能漲到20倍以上？
三、不可證偽
答案是不知道。即使沒漲，他也可以會解釋說，你拿的還不夠久，投資要看長遠，要有耐心。因為他並沒有說，低估和高估會持續多久，一年、十年，或許更久，都不一定。所以，只要後期股價漲到20倍市盈率以上，他就沒有說錯。
正是由於他沒有預設任何前提條件，因此，這是一個不可證偽的結論。
既然如此，那結論是否正確呢？請注意，正確的結論不一定是科學的結論，但並不是說結論不正確。反之，科學的結論也不一定正確。
四、演繹推理
那麼，有沒有什麼證據表明，長期看漲是正確的呢？還真有。在過去200多年裡，投資美股二級市場，年均回報率高達8%；不動產年均回報不到5%；國債年均回報僅為2%左右。
▲ 10000美元初始投資的實際總回報
既然200多年中，美國股市回報率一直是正的，那麼也就是說，只要你忽略短期波動，長期投資股市，最終每年都可以獲得平均正收益。以此作為歸納的結論，並作為大前提，就可以演繹得出：未來股市回報依然會如此。
儘管沒有科研數據表明這一點，但畢竟是200多年的規律，時間足夠長。因此，結論可以直接拿來用。
五、觀點
不過，需要特別說明的是，股票市場的總體回報率，指的是投資指數，不是指投資個股。另外值得一提的是，美國財富500強公司的平均壽命，只有三十多歲。
所以，投資個股有風險，須謹慎。然而，要想從股市獲得經濟增長回報，企業成長回報，最好的方式有兩種：要麼投資指數 ETF 基金，要麼長期投資績優股。兩種方式二選一，或者全都選，都可以。
最後，恭喜你——新晉股評人、長期投資者。
注：文中提到的結論，僅供參考，不構成投資建議！
題圖：Gerd Altmann
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