1.18年一季度融资租赁ABS发行总额299.5亿 利率最高突破8%
严监管、高成本压力下，一季度租赁ABS发行总额仅为299.53亿元，为近一年内季度发行总额最低；发行利率持续走高，最高至8.2%；汽车租赁ABS、租赁ABN集中爆发，占比高达33.48%，住房租赁、文化资产ABS受政策利好，前景可期。
发行总额环比减少33.46% 笔均发行金额仅为10.33亿
2018年一季度共发29笔ABS，发行总额为299.53亿元，季度发行总额为一年内最低。从监管类别来看，一季度共发23笔租赁企业ABS，发行总额为241.54亿元；共发6笔租赁ABN，发行总额为57.99亿元；一季度无租赁信贷ABS发行。
作为传统发行淡季，与去年一季度相比，发行总额同比减少11.32%，主要由于本季度无租赁信贷ABS发行。2017年一季度共发25笔租赁ABS，发行总额为337.76亿元，其中包含4笔租赁信贷ABS，发行总额为140.09亿元，发行19笔租赁企业ABS，发行总额为154.33亿元；另发2笔租赁ABN，发行总额为43.34亿元。
与上季度相比，本季度发行总额环比减少33.46%，主要源于本季度租赁ABN笔均发行金额大幅降低，且无租赁信贷ABS发行。2017年四季度共发27笔租赁ABS，发行总额为450.13亿元，其中包含3笔租赁信贷ABS，发行总额为93.65亿元，发行6笔租赁ABN，发行总额为124.87亿元，租赁企业ABS共发18笔，发行总额为231.61亿元。
一季度笔均发行金额较少，仅为10.33亿元。2017年四季度笔均发行金额达16.67亿元，一季度笔均发行金额达13.51亿元。
从发行利率来看，一季度租赁ABS持续走高，利率最高已突破8%。一季度租赁ABN加权平均发行利率为6.46%，租赁企业ABS加权平均发行利率为6.24%，同比增长18.18%，利率最高为弘信博格租赁ABS产品中的“博格二B”8.2%。
2017年四季度租赁企业ABS加权平均发行利率为6%，2017年一季度租赁企业ABS加权平均发行利率为5.28%，租赁信贷ABS加权平均发行利率为5.46%，租赁ABN加权平均发行利率为4.78%。
市场热点
汽车租赁ABS集中发行 占比高达33.48%
据不完全统计，一季度汽车租赁ABS发行势头不减，共发10笔合计100.29亿元，占一季度租赁ABS发行总额的33.48%。具体来看，易鑫租赁和狮桥租赁本季度接连上榜，易鑫租赁在一季度发行2笔租赁ABS，一笔租赁ABN，发行总额达37.57亿元；狮桥发行2笔租赁ABS，发行总额为27.15亿元。
易鑫于2月初连发2笔汽车租赁ABN，发行总额达17.5亿元，资产池高度分散，且承租人多为个人。2月1日发行7.16亿ABN，包含11471个承租人的11520笔租赁合同，单笔资产平均合同余额为6.63万元。承租人中，个人合同高达11903笔，金额达6.57亿元，金额占比91.72%。2月6日再发10.34亿ABN，包含与16248个承租人签署的16290笔租赁合同，单笔资产平均合同金额为6.64万元。承租人中，包括个人合同15226笔，企业合同1064笔，个人合同金额达9.39亿元，占比高达90.84%。
相比易鑫，狮桥租赁ABS资产池集中度略高。2月6日，狮桥租赁公告发行16.43亿ABS，资产池包含与7081个承租人签署的9115笔租赁合同，单笔资产平均租金余额为20.04万元；1月17日所发的10.72亿元ABN，入池资产亦包含5841笔融资租赁合同，其中重卡租赁合同占比93.12%，乘用车租赁合同占比6.88%。
另有一些厂商系汽车租赁公司在本季度集中发行ABS，如浙江智慧普华融资租赁有限公司发行19.8亿汽车租赁ABS、中车信融租赁发行5.01亿ABS、德银租赁发行2.22亿元ABS等。
监管大年 租赁ABS罚单频现
3月22日，中国基金业协会公布对上海富诚海富通资产管理有限公司(下称“富诚海富通”)的纪律处分决定书，并披露了其管理的4单ABS存在的违法违规事实，徐工租赁、海通恒信ABS产品领处分。因未按规定将债权转让事宜通知债务人，且部分基础资产为权利受限资产，徐工租赁二期被基金业协会判处违规。海通恒信二期项目中，富诚海富通获取的底层资产债务人信息、签署的抵押贷款合同等资料均是由原始权益人提供，对有关基础资产的尽职调查工作主要依赖于律师事务所，上述行为违法法律规定。
此外，徐工租赁二期、海通恒信二期等专项计划的多份法律协议未签署日期，并欠缺项目有关参与方的公司公章和法定代表人签章。项目的纸质档案未实现集中、统一管理，且没有及时归档，没有编制工作底稿目录。
基金业协会宣布暂停受理富诚海富通资产支持专项计划备案，暂停期限为三个月。
2月9日，沪深交易所及报价系统先后发布融资租赁债权ABS业务挂牌条件确认指南和信息披露指南，对融资租赁ABS的各项条件信息披露做出了更加详细的规范。这意味着，对于依靠ABS融资的租赁公司尤其是信用评级、资信情况不太好的中小型租赁公司来说，要想远离罚单，必须从底层资产、项目立项、信息披露、存续期管理等方方面面进行谨慎合规处理。
住房租赁ABS、文化资产ABS受政策利好
近年来，随着租赁市场规模逐年扩大，住房租赁这一话题开始受到广泛关注。2018年国务院政府工作报告指出，要更好解决群众住房问题，支持居民自住购房需求，培育住房租赁市场，发展共有产权住房。两会上，多位代表建言加快租房市场立法，推进“租购同权”。3月19日，央行副行长潘功胜在接受采访时表示，“今年将就金融支持住房租赁市场发布相关文件，有望今年上半年出台”。
截至2月下旬，已有30只类REITs证券化产品在深交所已挂牌发行，总发行规模达664.48亿元。2017年类REITs证券化产品仅为16单，发行总额379.67亿元。
前有国家层面对住房租赁市场的大力支持，后有融资大环境整体压力的加大，2018年住房租赁资产将会在证券化市场大放异彩。尽管目前多为一些房产企业试水住房租赁，但凭借良好的政策指引，融资租赁企业进入住房租赁市场并不遥远。
另一个近期在政策层面令人振奋的则是文化资产领域。融资租赁行业在国内集中进军高端装备制造、大型设备行业，多年来在轻资产领域一直少有涉足。2018年2月，商务部宣布废止《外商投资租赁业管理规定》(商务部令2005年第5号)，业内人士认为，文件废止意味着关于外资租赁公司开展以特殊资产(包含生物资产、文化资产、无形资产等)为标的的租赁业务在监管层面的障碍不复存在。
此举能否掀起租赁公司开展文化租赁的热潮无法评说，仅从文化资产与租赁公司的结合来看，此次文件的废止算是为其打开了一扇门，租赁公司开展文化资产租赁业务不再具备政策上的障碍。
2.18年一季度租赁金融债发行规模同比“腰斩” 公司债平均利率突破6%
据统计，2018年第一季度租赁金融债发行3只，发行规模总计56亿元，加权平均发行利率5.31%；租赁公司债发行6只，发行规模总计52.95亿元，加权平均发行利率6.26%。 相比去年同期，租赁金融债发行规模同比腰斩，租赁公司债发行情况维持稳定，市场利率出现加速上升态势。
金融债发行规模腰斩 发行利率升至5.31%
2018年第一季度租赁金融债发行情况相对低迷，招银租赁、江苏租赁、华融金租等3家金融租赁公司共发行金融债3只，相比去年同期减少5只，相比上季度减少2只；发行金额总计56亿元，同比大幅下滑50%，环比下滑24.32%，触及2016年以来低点。
一季度发行规模最大的是招银租赁3年期40亿元金融债；发行利率最高的是江苏租赁3年期10亿元金融债，利率5.50%。
2018年第一季度租赁金融债加权平均发行利率达到5.31%，同比上升68个基点，环比上升37个基点，在维持高位的同时呈现出加速上行的态势。
租赁公司债总体维持平稳 发行利率升至6.26%
2018年第一季度租赁公司债发行情况总体维持平稳，远东国际租赁、中建投租赁、中信富通租赁、中航国际租赁等4家租赁公司共发行租赁公司债6只，相比去年同期增加4只，相比上一季度增加1只；发行规模52.95亿元，同比增长5.9%，环比下滑35.27%。
一季度发行规模最大的是远东国际租赁5年期18亿元公司债；发行利率最低的是中航国际租赁3年期15亿元金融债，利率5.5%；发行利率最高的是中信富通租赁3年期1.85亿元金融债，利率6.9%。
2018年第一季度租赁公司债加权平均发行利率为6.26%，同比上升96个基点，环比上升48个基点，在维持高位的同时呈现出加速上行的态势。
融资难未见缓解 利率上行加速 进入2018年，已经持续一年有余的市场流动性紧张局面并未得到缓解。租赁金融债、公司债发行利率在维持2016年第四季度以来高位的同时，上升趋势依然明显，且有加速上升的迹象。
在资金价格上涨的同时，融资也变得越来越困难。我们可以看到，2018年第一季度租赁金融债发行数量和规模同比锐减；租赁公司债发行规模维持平稳，发行数量大幅上升，单笔发行金额同比、环比均出现下降。
我们可以预期，在央行政策货币政策不出现大幅调整的基础之上，未来流动性持续、甚至进一步紧张依然是大概率事件。考虑到季节性因素，二季度租赁金融债、公司债发行情况仍然不容乐观。
3. 海尔租赁拟发9.94亿元ABN 重点布局农业租赁
海尔融资租赁(中国)有限公司(下称“海尔租赁”)拟于4月9日发行2018年第一期资产支持票据(ABN)，发行规模为9.94亿元。其中优先A1级1.60亿元，占比16.10%;优先A2级7.84亿元，占比78.90%;次级发4961.77万元，占比5%。本期ABN发行机构为中信信托有限责任公司，主承销为国家开发银行。优先A1和A2级债券评级为AAA。
本期资产池包含49笔资产，前五名承租人涉及项目共计11个，未偿本金余额为4.80亿元，占资产池未偿本金余额的48.32%，存在一定的集中度风险。
据募集说明书，本期ABN所募集资金全部用于补充营运资金。海尔租赁预计2018年租赁业务投放规模120亿元，其中90亿元为自有资金，其余将通过外部融资解决，将有较大项目投放缺口。
截至2017年9月末，海尔租赁不良率为0.8%，涉及金额为6960万元。2017年海尔租赁三季度实现营收5.52亿元，毛利润3.11亿元，毛利率为56.42%。
海尔租赁重点布局农业 加大医疗与共享产业投放
海尔租赁近年重点布局农业租赁，投放额逐年上升，2016年投放额36.16亿元，占总投放额58.1%。海尔租赁目前已经吸引了全国前6大蛋鸡龙头企业，共同构建多方共赢的蛋品行业生态圈。生态圈内，既包括中小养殖企业、食品加工企业、连锁餐饮企业，也包括饲料、疫苗以及设备等供应商，以及银行、 保险等金融机构。同时，海尔租赁也在肉鸡、猪和肉牛等细分行业布局，将上述模式根据行业特点进行衍化和推广。
海尔租赁在医疗健康与共享消费产业加大投放力度。医疗健康投放占比由2015年9.19%上升至2016年15.35%，共享消费投放占比由2014年0.74%上升至2016年13.23%。
智能制造投放占比逐年下降，由2014年78.6%下降至2016年9.87%。海尔租赁业务投放集中度呈现由智能制造向农业食品过渡的趋势。
4. 通用汽车金融拟发50亿元金融债 2017年资产规模超1000亿元
上汽通用汽车金融有限责任公司（下称“通用汽车金融”）拟于4月2日在全国银行间债券市场发行不超过50亿元金融债，债券期限为2年期。联合信用资信评估有限公司评定本期债券AAA级。工商银行、中国银行和南京银行为本期债券主承销商。
通用汽车金融成立于2004年，注册资本为35亿元；上海汽车集团财务有限责任公司持股45%，为控股股东，General Motors Financial Company, Inc.持股35%，上汽通用汽车有限公司持股20%。
说明书披露通用汽车金融2017年业绩，资本规模稳步增长，盈利能力增强。
截至2017年末，通用汽车金融资产总规模达 1064.45亿元，同比增长36.88%；贷款余额 872.13亿元，较上年149亿元增长20.61%。全年实现利润总额34.73亿元，净利润26.04亿元，同比增长18.42%。
资产质量方面，不良率连续下降3年持续下降，2015年到2017年，公司各年年末不良贷款率依次为0.34%、0.17%和0.08%，2017年降至近三年最低水平。
收入构成来看，零售贷款业务是公司最主要的收入来源。截至2017年末，零售信贷业务已覆盖全国350个城市，存量合同近192万笔。同时，截至2017年末，通用汽车金融零售信贷余额864.82亿元（含服务资产），同比增长37.89%，规模与占比均呈快速增长态势。据说明书，截至2017年末，通用汽车金融的总资产、净资产在国内25家汽车金融公司中均位于首位。
以上信息由中集融资租赁（微信号：cimccapital）整理。
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