核心观点：
继5月29日美方不顾此前谈判达成的共识，宣布对500亿美元来自中国进口商品加征关税之后，美方本周二进一步威胁对2000亿美元来自中国的进口商品加征10%关税，对此变本加厉的行为，中国商务部第一时间回应将“做出强有力反制”，中美贸易摩擦形势再度恶化。正如我们此前不断强调的，中美贸易摩擦将是“持久战”，此前短期出现缓和迹象不应过度乐观，这一事件的持续发酵仍将继续对中国乃至全球资本市场带来阶段性冲击。
在中美贸易摩擦导致避险情绪升温的情况下，境外机构在连续增持12周增持A股之后首次出现明显流出，本周二单日流出资金21.12亿元。在“美强欧弱”格局以及避险情绪刺激下，美元指数近期也出现大幅走强，并导致人民币汇率本周二单日贬值575pips，幅度达到0.89%。但从此前3周的新兴市场货币的表现对比来看，人民币汇率仍表现出较强“韧性”，这与中国跨境资本流动形势数月以来的改善趋势密切相关，从最新公布的5月份数据来看，结售汇顺差规模明显扩大，而结汇率也在持续提升之中。
以下为正文内容：
国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现
美元指数于上周四大幅走强，此后再度上冲95整数关口。上周公布的美联储议息纪要偏鹰，点阵图显示今年加息次数的中位预期由3次升至4次，而欧央行的表态则较为鸽派，退出宽松进度低于市场预期，政策利率至少保持不变至2019年夏天。本周二特朗普威胁进一步对价值2000亿美元的中国进口商品加征10%关税，中国商务部回应将做出强有力反制，再度引发避险情绪升温，19日盘中美元指数报95.16。
中美贸易摩擦再度显著升温，上周美方宣布对500亿美元中国进口商品加征关税之后，本周威胁进一步针对2000亿美元商品加征关税，中美贸易战担忧引发全球避险情绪显著升温，美元日元等具备避险属性货币明显走强。如我们在此前的报告中所反复强调的，中美贸易摩擦不会在短时间内结束，对资本市场仍可能频繁造成冲击。
上周央行通过公开市场操作净投放资金2400亿元，上周五投放1000亿国库定存和605亿PSL，且并未跟随美联储加息，资金面整体偏松。随着社融、投资、消费数据的不及预期，上周债券收益率有所下行。本周二央行继续操作逆回购1000亿元，并投放MLF2000亿元，叠加避险情绪升温，中国10年期国债收益率6月19日收于3.56%，相较6月8日大幅下行9bp。6月18日美国10年期国债收益率相较6月8日下降1bp至2.92%。中美利差相较6月8日收窄8bp至64bp。
中国外汇市场交易量小幅收窄，但交易量指数反弹势头未改，中国未来数月跨境资本流动形势依然较为稳健。本周二公布5月份中国跨境资本流动数据，涉外收付款实现小幅逆差74亿元，逆差规模相较上月收窄。
招商外汇供求强弱指标边际上有所改善，人民币走势相对其它新兴经济体货币仍较“抗跌”，由于美元指数短期内仍可能继续反弹，新兴市场整体资本流动形势目前仍不容乐观，需要关注大环境恶化情况下对于人民币汇率的负面影响。
截至6月19日盘中，港元兑美元汇率相较6月8日小幅走弱35pips至7.8494，仍在弱方承诺附近徘徊，美联储持续加息情况下，港币汇率短期仍难以脱离7.85附近。
上周陆股通累计流入资金136.04亿元，本周二单日流出资金21.12亿元，预计中美贸易摩擦所致的避险情绪升温对外资行为的负面影响仅是阶段性的。近7日外资继续主要增持家电（美的集团、格力电器）、食品饮料（贵州茅台、洋河股份、伊利股份）、金融（中国平安）、电子（大族激光）、汽车（上汽集团）等板块。
中国人民银行上海总部本周二宣布简化境外投资者进入中国银行间债券市场备案的信息收集和报备要求。此举将有利于进一步便利化境外投资者进入中国银行间债券市场投资。
临近季末，跨季资金需求较为旺盛，但在央行呵护下资金面仍维持较宽松局面。截至6月19日，DR007相较8日抬升6bp，R007抬升20bp。
6月19日中国10年国债利率收于3.5603%，相较8日明显下行9bp。短端利率基本维持不变，导致期限利差进一步收窄至34bp。
不同等级信用利差有所分化。截至6月19日，高等级信用利差相较8日走扩5bp，中低等级信用利差则小幅收窄2bp，预计未来中低评级信用利差仍有走扩空间。
上周中国股票市场维持弱势，上周单周上证综指下跌45.25点，跌幅为1.48%，上证50指数小幅上涨0.60%，创业板指数大跌4.08%。本周二A股进一步大幅下跌，上证综指单日下跌3.78%，一度跌破2900点，上证50单日下跌2.56%。
在我们所选取的指数样本中，上周全球市场涨跌不一。本周前两日，受避险情绪升温的影响，样本股指基本出现下跌，本周二美股同样大幅低开。
6月19日人民币汇率收于6.4743，相较8日收盘累计明显贬值646pips。预计美元指数本轮反弹仍未结束，人民币汇率仍将承受一定贬值压力，维持我们此前对于美元指数将反弹至97的预判。
美元指数的反弹对于新兴市场国家货币而言均是较大的利空因素，短期内相关货币仍将面临较明显贬值压力。
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