核心观点：
近期全球风险事件频发，全球避险情绪的再度升温可能对资产价格形成冲击。巴西成为继阿根廷、土耳其之后的另一个受冲击国家，巴西圣保罗指数近3周累计跌幅已达12%，雷亚尔汇率贬值近6%，美元反弹的影响仍在延续；29日美国白宫宣布将对500亿美元从中国进口的产品征收25%关税，最终征税名单将在6月15日宣布，中美贸易摩擦预计仍将继续发酵；意大利自3月大选结束以来，新政府迟迟未能组建，在总统拒绝对欧元持怀疑态度的经济学家出任财政部长之后，意大利民粹政党宣布放弃组建联合政府，意大利将最早在今年8月面临新一轮大选，而意大利近期也已遭遇“股债双杀”，最新的意大利十年期国债收益率已破3%创近4年来新高。
具体到中国的情况，在避险情绪逐步升温这一大背景之下，A股走势可能将有所承压，而中国国债收益率近期则出现明显走低，未来外围相关事件的不断发酵可能继续对中国资产价格产生边际影响。而上周以来A股的持续调整并未阻止外资继续流入，北向资金上周至今累计流入117亿元，已连续10周买入A股，随着6月1日MSCI正式纳入A股，短期内外资预计仍将继续增持。而从其它经济体的纳入经验来看，加入指数之前股指一般也将维持相对弱势，而正式加入之后股指大概率将在短期内出现上涨。
以下为正文内容：
国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现
美元指数维持强势，5月29日盘中报94.69，日内一度到达95上方，预计美元指数短期内大概率仍将继续反弹。美国白宫宣布，将对500亿美元从中国进口的产品征收25%关税，最终征税名单将在6月15日宣布，中美贸易摩擦预计仍将持续发酵。而随着欧洲政治不稳定性的提升，欧元走弱至去年7月以来新低，进一步提振美元。
VIX指数近日来处在年内低位震荡，5月25日收于13.22，短期内可能将再度明显抬升。意大利自3月大选结束以来，新政府迟迟未能组建，在总统拒绝对欧元持怀疑态度的经济学家出任财政部长之后，意大利民粹政党宣布放弃组建联合政府，意大利将最早在今年8月面临新一次大选。意大利政治危机的愈演愈烈，对于其国内经济以及欧元的前景都可能产生显著的冲击，这也将对相关的资产价格产生明显扰动。
上周央行继续通过公开市场操作小幅净回笼资金300亿元。中国10年期国债收益率5月29日收于3.60%，相较18日大幅下行11bp。5月25日美国10年期国债收益率则相较18日大幅下行13bp至2.93%。中美利差相较18日走扩3bp至68bp，仍处低位。
中国外汇市场交易量继续小幅扩张，但交易量指数已由此前反弹转为目前的小幅下行状态，未来需要持续关注美元反弹对于中国跨境资本流动情况的影响。
5月份招商外汇供求强弱指标出现微幅反弹，具备一定领先意义的亚洲新兴市场资金流动指标也有所反弹，但在美元指数持续走强的背景之下，新兴经济体难免继续承压，巴西资本市场继阿根廷、土耳其之后也已开始出现反应。
截至5月29日盘中，港元兑美元汇率相较18日走强40pips至7.8459，仍在弱方承诺附近徘徊，香港货币正常化进程仍将持续。
上周陆股通累计流入资金63.14亿元，本周前两日已累计流入资金53.38亿元，外资已连续10周买入A股，MSCI的纳入消息仍在持续发酵。近7日外资继续主要增持建材（海螺水泥）、食品饮料（五粮液、贵州茅台、洋河股份）、金融（中国平安、招商银行）等板块。
我们仍需持续关注“中美利差收窄以及人民币汇率小幅贬值”的组合之下，中国国债收益率的走势。
近期资金面仍旧维持较为宽松的局面，月末临近跨越资金需求较为旺盛。截至5月29日，DR007相较18日抬升20bp，R007则大幅上行119bp。
5月29日中国10年国债利率收于3.6001%，相较18日下降11bp。期限利差收窄18bp至46bp。
不同等级信用利差走势均出现小幅走扩。近期中低评级信用利差继续明显走扩，信用风险事件的不断发生是重要的原因。截至5月29日，高等级信用利差相较18日走扩1bp，中低等级信用利差则继续走扩2bp。
上周中国股票市场收跌，上周单周上证综指下跌52点，跌幅为1.63%，上证50指数跌幅更大达到2.89%，创业板指数下跌1.75%。本周上证综指继续趋弱，本周累计下跌0.66%，上证50累计微幅上涨0.08%。
在我们所选取的指数样本中，除美国之外的全球主要股指上周均出现下跌，巴西股指跌幅居前，目前已累计三周出现下跌，累计跌幅已达12%，阿根廷风波最可能产生直接影响的国家便是巴西。
5月29日人民币汇率收于6.4188，相较18日收盘累计贬值428pips。随着美元指数的进一步反弹，人民币汇率仍将继续承受一定的贬值压力。
近期美元的强势对亚洲与新兴市场货币均带来了明显贬值压力。
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