先看兩組數據，一是根據中國音像與數字出版協會發布的《2017年度中國數字閱讀白皮書》，2017年我國數字閱讀行業市場規模達152億元，同比增長26.7%，作者數量達到784萬，增長30.2%。雖然市場空間只有152億，但是增速遠超GDP，行業在快速發展，而作者數量高達784萬人，也就是說每200人就有一個是作者，你每天偶遇的任何一個人可能都是網上的某篇著作的作者哦。當然，也難怪中國鍵盤俠這麼多了。
二是根據CNNIC發佈的第41次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》，截至2017年12月，網絡文學用戶規模達到3.78億，較去年底增加4,455萬，佔網民總體的48.9%。手機網絡文學用戶規模為3.44億，較去年底增加3,975萬，佔手機網民的45.6%。考慮中國8億左右的網民，也就是2人中就有1人是網絡文學愛好者，然而初善君作為文學愛好者，從不看網絡文學，也就是這個3.78億不包括我，不知道有沒有計入各位觀眾老爺。
說回掌閱，掌閱科技的業務主要是基於掌閱APP，相信很多朋友都見過，畢竟號稱活躍用戶超過1億。掌閱的主要收入有數字閱讀服務業務的收入模式即用戶在數字閱讀平臺“掌閱”APP中，充值購買虛擬貨幣“閱餅”，並消費“閱餅”購買圖書、雜誌、漫畫、有聲產品等數字內容；其他主要是增值服務收入模式包括版權產品業務、硬件產品業務（類似於kindle）、流量增值業務。
一、收入增速放緩
看收入構成，2017年公司實現營業收入166,699.05萬元，同比增長39.19%。看明細可以知道，數字閱讀付費業務收入佔比95%左右，增長率39%,而硬件產品收入只有0.54億元，同比增長97%,增速快基數低，版權收入0.37億元，增速243%。
雖然看著收入增速高，但是如果看季度收入的話，可能就沒有那麼樂觀了。2017年Q4實現收入4.37億元，同比增長率18%,環比增長率幾乎為零，預計2017年四個季度增長率是逐漸下降的。而淨利潤方面，2017年Q4同比降低11%，環比也是下降的。
為什麼呢？因為競爭激烈，掌閱科技用戶數雖然過億，但是qq閱讀（閱文集團旗下）、百度閱讀、網易雲閱讀因為背靠爸爸，不容小覷。此外小米旗下多看閱讀、京東閱讀、三家運營商旗下也有app，而且都有個好爸爸。
初善君以為掌閱科技跟閱文集團或者騰訊繫有關係，不然很難在這種競爭環境下生存並且發展起來，沒想到不是，公司控股股東和實際控制人為張凌雲、成湘均，張凌雲、成湘組成的一致行動人。另外，天津愛瑞德為掌閱的員工持股平臺，共35 人，其合夥人均在公司任職。在這種競爭環境殺出來，也側面驗證了實控人的牛逼。
不過掌閱的模式應該是作為手機預裝軟件銷售的，主要預裝在vivo、OPPO和華為手機上，2017年公司的客戶集中度非常高也印證了這一點：
前五名客戶銷售額147,291.77萬元，佔年度銷售總額88.36%。所以它的增長特別依賴終端的出貨量，但是事實上手機終端銷售2017年開始就下滑了。因此，未來這塊業務又可能要打個問號？從18年一季度應該就可以看到。版權收入和閱讀器收入佔比太低，任重道遠。
二、報表解讀
初善君看了資產負債表，感覺沒什麼內容，資產總額13.5億，其中貨幣資金就有10.37億元，可以考慮那點錢去理個財，然後版權上還是要大力投入。
不過預收賬款只有500萬，這個業務模式下首先充值的不多。
現金流量表裡，因為應收賬款很少，經營活動現金流量淨額遠大於淨利潤，可以說利潤含金量非常高。
三、大家愛看什麼書
經過對比2017年前三季度掌閱APP的讀書榜單，排名靠前的無疑是暢銷書，而且均有拍攝成影視作品，比如初善君看過電視劇《大秦帝國》和《白鹿原》，說明網友們還是喜歡歷史的嘛。而當週閱讀排名第一的居然是《圍城》，有67萬網友在讀，不清楚當月發生了什麼，其次是51萬網友在讀的《冰火》，這個初善君喜歡，畢竟網劇看過不止一遍，7、8月份正是冰火第七季熱播時間。
以上的書目可以留給各位讀者五一消遣。
結論：初善君看了一眼估值，對應2017年估值136倍PE，收盤市值172億，以為自己看錯了。即使對比港股的閱文集團，閱文集團市值637億元，對應17年96倍pe，而且還是在騰訊的光環之下。因此掌趣科技在未來收入增速不確定的情況下，這樣子的估值各位投資者還是小心為妙。
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