7月24日，穆迪投资者服务公司已向招商局港口控股有限公司 (招商局港口) 全资子公司CMHI Finance (BVI) Co., Ltd拟发行、并由招商局港口提供无条件及不可撤销担保的高级无抵押美元票据授予Baa1高级无抵押债务评级。
评级展望为稳定。
拟发行票据募集资金将用作一般企业用途，包括偿还与招商局港口已公布收购交易相关的现有债务。
评级理据
穆迪助理副总裁/分析师吴家荣表示：“拟发行交易可支撑招商局港口的流动性状况，并为已公布收购交易提供长期资金支持，因为募集资金将主要用于收购相关现有债务的再融资。”
2017年至2018年迄今，招商局港口公布了多项重大收购，包括投资斯里兰卡汉班托塔港 (87亿港元) 、汕头港务集团 (61亿港元)、巴西巴拉那瓜集装箱码头 (TCP) 项目 (72亿港元) 以及澳大利亚纽卡斯尔港 (38亿港元)。
拟发行票据Baa1的高级无抵押债务评级与招商局港口Baa1的发行人评级一致，反映招商局港口为上述票据提供无条件及不可撤销担保。
招商局港口Baa1的发行人评级反映了其个体信用状况以及3个子级的提升，提升的依据是穆迪预计凭借其作为招商局集团有限公司 (招商局集团) 旗下核心港口投资、开发和运营业务平台持续上升的重要性，必要时招商局港口继续获得来自招商局集团支持的可能性很高。
穆迪预计2018-2020年该港口运营商的调整后运营资金/债务比率 (按持股比例对合营及联营企业进行并表计算后) 将为10%-11%左右，这一水平与其Baa1的发行人评级和个体信用状况一致。
穆迪预计受“一带一路”战略以及公司业务战略驱动，招商局港口将继续实施海外扩张。
稳定的评级展望反映了穆迪预计招商局港口的个体信用状况和母公司招商局集团提供支持的意愿和能力将维持稳定。
由于招商局港口采取扩张型增长战略，以及穆迪预期该公司的财务杠杆将维持在与当前评级相比较高的水平，穆迪认为该公司评级上调的空间有限。但若随时间推移出现以下情况，该公司评级有望获上调：(1) 公司显著改善个体信用状况；(2) 港口行业的监管框架显
著改善。
穆迪考虑上调评级的财务指标包括调整后运营资金/债务比率 (按持股比例对合营及联营企业进行并表计算后) 持续高于12%，和/或调整后运营资金/利息比率 (按持股比例对合营及联营企业进行并表计算后) 持续高于4.0倍。
若出现以下情况，则招商局港口将面临评级下调压力：(1) 招商局港口的盈利能力或调整后债务状况大幅恶化；(2) 招商局港口进一步实施重大举债收购；(3) 大幅增加对股东的派息。
穆迪考虑下调评级的财务指标包括调整后运营资金/债务比率 (按持股比例对合营及联营企业进行并表计算后) 降至8%以下，或调整后运营资金/债务比率 (按持股比例对合营及联营企业进行并表计算后) 持续低于2.0倍。
若穆迪认为母公司支持的可能性降低，在招商局港口的个体信用状况并未削弱的情况下穆迪可能仍会下调其评级。可能导致支持评估下调的原因包括招商局港口的信用状况恶化或招商局集团大幅减持在招商局港口的股份。
上述评级所采用的主要评级方法为2016年9月发表的《私营港口公司》(Privately Managed Port Companies)。
招商局港口控股有限公司在香港联交所上市，公司在澳大利亚 (Aaa/稳定) 、巴西 (Ba2/稳定) 、中国 (A1/稳定) 、斯里兰卡 (B1/负面) 、多哥、吉布提、尼日利亚 (B2/稳定) 和土耳其 (Ba2/评级列入下调观察名单) 有港口投资，并持有Terminal Link SAS 49%股权。
截至2018年6月30日，招商局集团有限公司间接控制招商局港口约62%的股权，而招商局集团是国务院国有资产监督管理委员会全资所有的大型企业集团。
閱讀更多 經濟學家週報 的文章
