上周，银行间市场流动性稳定偏松，各层次货币市场利率多数下行；债券市场收益率除企业债与城投债外普遍小幅上行。
资金投放量方面，上周央行暂停逆回购，逆回购到期3700亿元，通过逆回购操作净回笼资金3700亿元。此外，央行于7月23日开展5020亿元一年期MLF操作。
货币市场方面，各期限银行间质押式回购加权平均利率多数下行，其中R001下行7bp至2.29%，R007上行14bp至2.80%，R014下行7bp至3.03%，R021下行16bp至4.20%，R1M下行8bp至3.79%。存款类机构质押式回购加权平均利率以下行为主，其中DR001下行7bp至2.25%，DR007持平于2.62%，DR014下行17bp至2.70%，DR021下行13bp至2.81%，DR1M上行7bp至2.90%。各期限上海银行间同业拆放利率全面下行，其中Shibor001下行7bp至2.28%，Shibor007下行3bp至2.65%，Shibor014下行11bp至2.85%，Shibor1M下行14bp至3.04%，Shibor3M下行24bp至3.30%。
利率债方面，10年期国债收益率上行1bp至3.52%，10年期国开债收益率上行5bp至4.14%。信用债方面，10年期3A+级中短期票据收益率上行3bp至4.66%，10年期3A级铁道债收益率上行2bp至4.65%，10年期3A级企业债收益率下行1bp至4.75%，10年期3A级城投债收益率下行1bp至4.96%。
上周，月中税期高峰扰动已退，央行又于周初意外开展5020亿元MLF投放，加上前一周逆回购投放力度较大，流动性总量处于较高水平，央行已连续6个交易日暂停逆回购操作，资金面仍然保持稳定偏松，货币市场利率以下行为主。
央行在无MLF到期的情况下投放大额MLF，且投放量达MLF创设以来单次投放最大规模，体现出“锁短放长”的意图。表明央行有意增加低成本中期流动性供给，与前期央行决定额外提供MLF资金鼓励银行贷款投放和信用债投资的政策相呼应，目的在于促进银行体系流动性向实体流动性的顺利转化，改善实体经济融资环境，避免系统性信用风险爆发。
本周逆回购到期2100亿元，到期量略有减少。鉴于当前流动性较为充裕，且本周度过跨月后，8月初扰动较少，因此资金面有望保持稳定偏松格局，央行或继续暂停逆回购操作。7月以来，除税期高峰资金面略有收紧外，资金面整体比较宽松，目前货币市场利率处于本轮去杠杆以来较低水平，预计后续继续下行空间不大。
7月23日的国务院常务会议要求财政金融政策协同发力，积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕。这意味着后续货币政策仍将以定向结构性发力为主，更注重加强信用端支持，确保资金流入小微、民企等实体经济的关键领域和薄弱环节，“紧信用”局面有望缓解。
閱讀更多 王靜文 的文章
