人是傳媒板塊的核心資產，具體跟蹤是人均產值和消費時長。人的價值越來越大，行業的產品附加值越來越高，這是傳媒行業具有的長期邏輯的內生增長動力。
1、三季報行業保持相對較高水平
近三年來，隨著中國經濟增速放緩，不少行業營收和利潤增速都出現下降，一些產能過剩行業更是出現虧損。然而，傳媒行業整體增速仍然保持相對較高的水平。
三季報全行業2017年1~9月實現營業收入同比增速為11.63%，歸母淨利潤同比增速為13.77%。業績增速略微下滑，主要是樂視網前三季度虧損16億，如果剔除樂視網，整體行業業績增速與上半年大體相當。
從近三年的歷史數據來看，傳媒行業的2014年-2016年的營業收入分別為1205.01億元、2131.78億元、3188.20億元，同比增長14.92%、24.92%、23.20%；歸屬母公司淨利潤分別為147.59億元、273.25億元、387.68億元，同比增長17.71%、23.38%、19.53%。2017年上半年營收2055.20億元，同比增長15.11%，歸母淨利潤255億，同比增長16.64%。
2、 行業估值水平處在歷史較低位置
從傳媒行業近五年的歷史估值來看，目前傳媒行業的估值處在歷史低位，申萬傳媒行業，TTM整體法估值大約34倍。
同其他TMT行業比較，傳媒板塊的估值也處在較低的位置。
互聯網行業近五年的估值水平分別為117.73、104.68、144.93、69.39、79.65；軟件行業近五年的估值水平分別為58.66、69.04、128.67、66.52、49.63；電子行業近五年的估值水平分別為49.37、47.46、80.29、65.38、41.35。
3、未來五年行業仍處在黃金髮展期
傳媒行業的人均產值呈現向上趨勢，同時產值可以更好和其他行業對比，也是突出加工環節的價值。經過對各個公司年報的數據分析加總，傳媒板塊人均產值2017年前三季度增長大概在13%左右，這與過去十年人均產值的平均增速相當——對比A股的增長是4%。所以初步得到傳媒行業內生增長是大於A股的。
根據統計局公佈的文化行業數據，傳媒實體行業的人均產值增速也是13%，“GDP/就業人口”——即全體經濟的人均產值增速是7%，所以說A股人均產值增速低於整體經濟，但是傳媒板塊和整個行業保持一致。所以我們認為：人是傳媒板塊的核心資產，人的價值是越來越大的，這個行業的產品附加值越來越高，這個是長期性的，傳媒行業具有長期的內生增長動力。
根據統計局公佈的文化行業數據，傳媒實體行業的人均產值增速也是13%，“GDP/就業人口”——即全體經濟的人均產值增速是7%，所以說A股人均產值增速低於整體經濟，但是傳媒板塊和整個行業保持一致。所以我們認為：人是傳媒板塊的核心資產，人的價值是越來越大的，這個行業的產品附加值越來越高，這個是長期性的，傳媒行業具有長期的內生增長動力。
投資建議
目前，市場藍籌行情趨勢沒有改變，存量資金仍然集中藍籌、消費、金融板塊，但是市場風險偏好有所提高，創業板頻繁異動。傳媒板塊估值經過較長時間回調，行業估值持續消化已回到底部區間，部分細分領域已經呈現了較高的性價比。
當前市場傳媒行業呈現左側投資，行業保持25%+的增速，行業估值持續消化已回到底部區間，季度行業收入和產值保持25%+的同比增速，居民娛樂消費維持量價的雙驅動，同時存在30%以上穩定增長的子行業和個股，加之PEG<1的非拼盤公司的存在，傳媒行業存在左側投資的大背景邏輯。
光線傳媒：公司的主營業務是電視節目和影視劇的投資製作和發行業務。電視節目包括常規電視欄目和在電視臺播出的演藝活動。電視欄目、演藝活動和影視劇是公司的三大傳媒內容產品。電視欄目和演藝活動是自主製作發行，通過節目版權銷售或廣告營銷的方式實現收入；影視劇主要是投資和發行，少量參與制作，其中，以電影的投資發行為主，收入主要包括電影票房分賬收入、電視劇播映權收入、音像版權等非影院渠道收入和衍生產品收入。公司電視劇業務實行“製播分離”模式
分眾傳媒：公司通過對物業信息（樓齡，樓價，地理位置和住戶類型等）的分析及與百度等搜索引擎的合作，得出不同樓宇，社區消費者的不同品類消費需求和品牌偏好，從而幫助廣告主精準投放，同時，公司通過在其設備中置入Wi-Fi，iBeacon和NFC接入互聯網及移動互聯網，實現雲到屏，屏到端的精準互動，成為O2O互動的線下流量入口，並可以此為平臺嫁接促銷活動和營銷活動等。
完美世界：遊戲業務方面，公司具有強大的IP原創能力，打造瞭如“完美世界”，“神魔大陸”等多款得到市場青睞的知名IP。此外，得益於全球化的IP資源挖掘團隊，在國內市場上，公司挖掘了“笑傲江湖”，“誅仙”，“神鵰俠侶”，“倚天屠龍記”和“射鵰英雄傳”等多個武俠，玄幻題材的知名IP，在海外市場上，公司也積極網羅了“星際迷航”，“無冬之夜”，“火炬之光”，“魔力寶貝”，“最終幻想”等海外優質IP資源。
掌閱科技：營業務是互聯網數字閱讀服務及增值服務業務，主要產品或服務為數字閱讀服務、內容增值服務、硬件增值服務、流量增值服務。公司經過長期的運營積累，已與眾多版權機構，作者建立了長期的合作關係，形成了穩定的數字內容獲取渠道，能夠為廣大數字閱讀用戶提供豐富多樣的數字閱讀內容。
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