图一
作为钱袋子管家的央行
一有啥新动作
都会引起市场的巨大反响
各种解读层出不穷
这不，最近六一
央行就挂出了一则新闻
“适当扩大（中期借贷便利）MLF担保品范围”
图二
立刻就有人解读为央行又要“放水”
更有甚者解读说“中国版的QE”要来了
事实真的如此吗？
被业界戏称为“麻辣粉”的MLF到底是啥？
会给市场带来哪些影响？
今天小爱就来给大伙扒一扒
什么是MLF？
MLF，全称中期借贷便利
是央行提供中期基础货币的货币政策工具
主要对象为大银行
即符合宏观审慎管理要求的
商业银行、政策性银行等
简单来讲就是
为了应对市场流动性不足的问题
大银行可以通过抵押高等级债券向央行借钱
之前央行对抵押物的要求主要限定在
国债、央行票据、政策性金融债等优质债券
现在要把范围扩大
图三
打个比方
就是：你向银行借钱
以前银行只认房产
现在银行说有家具也可以抵押贷款
这就扩大了可以借钱的范围
没房子抵押家具也可以贷款
这样就不愁借不到钱了
于是有很多人慌了
连“桌椅板凳”都能抵押贷款
这央行也太不挑食了吧
这不是放水那是啥？
其实，非也
虽然都事关市场流动性问题
但“QE”和“MLF”还是有本质区别的
如果央妈真想放水“QE”
那就是简单的降息、降准备金率
闭着眼睛在市场上买各种债券
以扩张央行资产负债表的方式，向市场撒钱
显然此次扩大“MLF”担保范围并非如此
新增加的低等级债券还是在银行手里
只不过银行拿这些小微债券、公司债券
来央妈那里抵押借钱而已
为什么要扩大？
首先最直接的原因就是
银行手里缺钱
但是用于抵押的高等级债券也不够用了
再借不到钱，银行业务就要受影响
根据华融证券2017年报告，去年年底逆回购需要抵押品2.05万亿，MLF需要抵押品3.68万亿，银行间质押式回购中利率债约为4万亿，总规模大约为9.73万亿。而当时商业银行持有的国债和政策金融债规模为15.3万亿，看上去远大于公开市场操作所需的抵押品。
但是！银行还要为了满足流动性覆盖率（LCR）考核需要持有一定的利率债抵押品，整个商业银行需要利率债抵押品为11.71万亿，叠加MLF所需的抵押品3.68万亿，
一共15.39万亿，已经小幅超过了利率债存量的15.3万亿。所以，央行扩充利率债之外的债券或者贷款作为抵押品，可以缓解抵押品不足的局面。
华融证券
其次，是为了提振市场信心
自2017年起
随着金融监管的加强
以及资管新规的出台
解除刚性兑付，让市场风险剧增
尤其是债券市场
今年以来债券市场爆雷不断
不少发行主体是民营上市公司
大部分的债券和主体评级都在AA以下(含AA)
违约规模与数量比去年大幅提升
因为低等级的债券没人买
发行失败的案例越来越多
导致依赖融资的很多企业资金周转更为困难
很可能也出现违约风险
违约事件越多，市场更不敢买
陷入恶性循环……
为了防止低等级债券陷入恶性循环
央行此次将其纳入“MLF”担保范围
为低等级企业债券提供隐性担保
这不仅有利于提振市场信心
更有利于降低企业债市场风险
目前AA+、AA债券规模大概2万亿左右
其中49.62%为房地产公司以及城投债
这对于地产行业无疑又是一大利好
閱讀更多 愛利是理財平臺 的文章
