如果說人民幣的在岸和離岸價的價差是觀察市場對於人民幣的情緒指標，那麼人民幣離岸拆借利率（CNH Hibor）就是觀測央行對於人民幣貶值態度的指標。
因為香港是人民幣離岸市場中規模最大的市場，而央行一直參與指導設立在香港的中資銀行的人民幣融資利率，因此，離岸人民幣走勢就對央行所“指導”的人民幣離岸拆借利率（CNH Hibor）短期內非常敏感。
因為，隨著央行收緊離岸人民幣市場，CNH Hibor利率就會抬升，使得借出人民幣做空的成本抬升，而拆借成本的上揚也會使得人民幣未來單邊下跌走勢開始懷疑，央行因而扭轉市場對人民幣單邊下跌的預期。而隨著人民幣離岸價的上揚最終也會傳導到在岸價，因而人民幣往往會在CNH Hibor抬升一段時期之時而走強。
在今天的配圖中可以明顯看到，最近幾次離岸人民幣大跌之時，都是CNH Hibor大漲抬高市場做空人民幣的成本，並在短中期扭轉了人民幣兌美元的跌勢。而在2017年5月，人民幣的離岸價和在岸價的價差高達641點，央行除了引入逆週期因子之外，還大幅調高CNH Hibor利率到42.82%,並最終扭轉人民幣匯率的疲態。
那麼我們說CNH Hibor的抬升是央行對於人民幣貶值態度的話，今年6月份以來的人民幣貶值我們就很清晰了，隨著CNH Hibor一路向下，人民幣兌美元的匯率也在瘋狂貶值，央行對於這一次人民幣的貶值似乎是有意而為之，可以說在中美貿易摩擦不斷升級的情況之下，從貿易(Zhan）摩擦開始升級到了貨幣戰，美國在用抬高關稅而削弱中國的出口，而中國也在有意用匯率貶值來補貼中國的出口。
但在當下，我們必須要注意在圖裡畫紅圈的地方，近期CNH Hibor利率開始止跌向上，而離岸人民幣也開始有止跌的跡象。這也和昨晚美國傳出中美再度開啟貿易談判有關不謀而合。
所以，如果CNH Hibor利率未來繼續向上，那麼短期人民幣止跌回升的可能也將會越來越大。對於投資者而言，人民幣匯率問題不僅關係著出口價格，還不同程度的影響著發達國家的通脹和大宗商品的價格，因此CNH Hibor近期止跌上漲值得重視。
財經豹社 總主筆： 申雨田
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