去年曾暴漲近400%。
今年5月曾做空港股上市公司新秀麗的沽空機構Blue Orca，近日又出手了，這次盯上的中概股萬國數據（GDS Holdings Ltd）。
當地時間7月31日，Blue Orca發佈沽空報告，稱萬國數據的估值為每股ADR 4.32美元，並稱這家數據中心運營商的股票可輕鬆歸零。該沽空報告發布後，萬國數據股價在美股市場週二的盤中一度暴跌40.5%，最終收跌37.2%，市值在一個交易日內蒸發16.2億美元（約110億元）。
就在Blue Orca沽空報告發布後的當天，美國知名律所Block & Leviton LLP就宣佈，正式介入對萬國數據及公司某些高管、董事是否違反美國聯邦證券法的調查。
萬國數據是一家在美上市的中國數據中心基礎設施和服務提供商。今年6月14日，Guggenheim評級報告首次覆蓋萬國數據，並給於買入評級，最新目標價為50.00美元。
在過去一年時間，萬國數據股價持續上漲，從去年7月31日的9.36美元漲至最高點的46.18美元，漲幅達393.4%。從今年初到最近的高點也漲幅翻翻。但在Blue Orca沽空報告發布的前後4個交易日，萬國數據已經連續下跌，4天股價累計跌幅達46.83%。
截至發稿，萬國數據並未公開回應Blue Orca做空報告。
質疑利益輸送虛增利潤
股價大幅上漲，瘋狂的融資擴張讓做空機構Blue Orca 盯上了。Blue Orca負責人索倫·安達爾（Soren Aandahl）也承認，他正在做空萬國數據。
在Blue Orca長達53頁的沽空報告中，主要集中在三方面質疑。
一是高額利息負擔。目前，萬國數據的EV/TTM EBITDA達到了令人感到荒謬的80倍——哪怕其利息支出現在已經超過了公司上報的毛利潤。但投資者一直都坐視不理萬國數據驚人的債務負擔，原因是對該公司推測將有的重大增長抱有信心。
二是內部人士利益輸送。報告稱，研究表明，事實上萬國數據正在借入金額大到有害的債務來為其內部人士造富。具體做法是舉債從未披露的相關方手中收購數據中心，這些數據中心的價值根本不像萬國數據聲稱的那樣高。Blue Orca認為，自從成為一家上市公司以來，萬國數據一直都在不顧一切地借債，通過抬高未披露相關方收購交易的收購價的方式，給公司內部人士帶來了至少6.96億元人民幣的收入。
三是數據中心利用率誇大20%。做空報告稱，有證據表明不相干的數據中心運營商出售了一座建築物中規模龐大的空置機櫃空間，而這個建築物本來應該是由萬國數據排他性運營的，其機櫃空間利用率原本該是達到94%的。因此，Blue Orca認為，如果設備使用率和公司的服務區域被誇大，那麼公司的收入和利潤也就自然被誇大了。推測萬國數據將其數據中心的利用率誇大了20%，並認為該公司的增長在很大程度上都是虛無縹緲的。
數據顯示，截至2018年初，萬國數據的數據中心總面積為10.25萬平方米，同比大幅增加68.0%；利用面積（或盈利空間）為6.17萬平方米，同比增長66.4%；在建面積2.45萬平方米；在建面積的預先承諾利用率39.0%；地區服務同比增加66.0%，至10.13萬平方米；地區服務承諾率達到91.8%。
不過，萬國數據的數據中心利用率確實挺高。拿2017年1季度數據，公司運營中數據中心面積同比增長61.3%至6.12萬平方米(2016年3月31日：3.79萬平方米)。運營中數據中心簽約率為90.0%(2016年3月31日：88.8%)，使用率為62.0%(2016年3月31日：63.3%)。
瘋狂擴張頻繁融資
今年以來，萬國數據開始瘋狂融資和擴張。
2016年11月2日，萬國數據宣佈首次公開發行1925萬份美國存托股票(“ADSs”)，每份ADS代表8股A類普通股，定價為每份10美元，在承銷商未行使超額配售權的情況下，募資規模約為1.925億美元。公司的ADS當日在納斯達克證券交易所全球市場開始交易，證券交易代碼為“GDS”。
上市首年，萬國數據在資本是並未有融資動作。不過，在營收大增，虧損擴大情況下，公司股價表現非常不錯。2017年，萬國數據實現營業收入16.16億元，同比增長53.1％，超過了上市前的2015、2016年的同比增速；淨利潤為虧損3.27億元，同比增長-18.3％。
在股價大漲情況下，2018年，萬國數據開始頻繁融資。
今年1月26日，萬國數據宣佈成功發行約800萬ADS(美國存托股份，每份ADS代表8股A類普通股)，每份ADS定價26美元，融資金額約為兩億美元，所得收入將用於公司未來數據中心建設和併購，以及其他一般公司用途。
6月1日，萬國數據宣佈成功發行2.5億美元可轉換債券(簡稱“可轉債”)，並通過綠鞋機制可以獲得超額5000萬美元，總融資額達3億美元。自2016年11月上市以來，萬國數據已累計獲得包括本次發債在內的約8億美元資本。
在融資的同時，是萬國數據各地數據中心的大規模擴張。
去年11月27日消息，萬國數據將為阿里巴巴建立一座5.4萬平方英尺(約合5000平方米)的數據中心園區。該園區位於河北省，分多期建設，一期約5000㎡的機房面積目前正在建設中，預計最終將成為阿里巴巴數據中心園區。
今年年1月3日，國家開發投資集團有限公司、中國聯合網絡通信集團有限公司、中國電信集團有限公司、萬國數據服務有限公司在京簽署合作意向書，決定共同開展新一代互聯網數據中心（IDC）產業投資。萬國數據當時稱，各方有意向在天津濱海新區建設首個合作項目，建成後可以有效填補京津冀地區IDC資源不足的現狀，也可以輻射雄安新區。未來將在其他市場需求熱點地區啟動其他項目的投資建設，逐步在全國乃至全球加快IDC佈局。
更大的在後頭。今年5月18日，萬國數據中心項目在保山國際數據服務產業園舉行開工儀式，標誌著該項目正式入駐雲南保山工貿園區。該項目由雲南萬國科技有限公司為主體實施，分兩期建設。其中一期項目在園區已建成的數據機房基礎上進行工藝裝修，總建築面積約1.8萬㎡，總投資約3.3億元，可容納2616架機架，計劃於2018年12月底完工。
該項目二期正在開展前期工作，規劃用地面積約218.6畝，總建築面積24.45萬㎡。二期項目主要建設數據中心11棟、動力中心6棟、輔助用房2棟、220KV 變電站 1棟等，總投資約45億元，計劃於2019年12月完成項目建設，可容納約3.3萬架機架。（北京時間財經 曾福斌）
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