撰文 | 藍洞商業（ID:value_creation） 焦麗莎
牌桌上，戴威手握三張老A：朱嘯虎、程維和馬雲。
這是足夠令所有創業者興奮的一手牌，ofo創始人戴威也是。他瘋狂下注，看起來勝算極高。但是事與願違，三張王牌並未在他手中釋放魔力，甚至都曾站到他的對立面。
朱嘯虎的資金讓ofo活下來，促成滴滴的戰略投資；程維下注ofo後，多位投資人加碼；阿里的借款馳援，ofo延續生命。但結果卻是，拒絕與摩拜合併，朱嘯虎出局；趕走滴滴高管，與滴滴反目；阿里融資流產，債權換股。
ofo的處境愈發艱難。盈利無望、融資無期、資金鍊緊張，再加上裁員、國際化縮水等，雖然ofo努力商業化自救，但已經難逃賣身的命運。雖然每一次“被收購”傳出，都會招來ofo的牴觸和否認。但是，戴威“獨立”的執念已經有些無力。
如果說去年年底，ofo的選項還有滴滴、美團或者阿里，隨著摩拜落袋美團、阿里加碼哈羅單車，滴滴成為ofo的唯一選擇。甚至說，選擇權早已從戴威手中移交給程維。核心問題不再是ofo賣不賣？而是滴滴買不買？
如果說共享單車是一場德州遊戲，戴威絕對是運氣不錯，而且下注率極高的一位。
今年4月，摩拜賣身美團，蓋牌離場，結束了這場瘋狂的加註遊戲。但是戴威不願儘早放牌。之後的四個月，關於ofo壞消息不斷。
7月8日，ofo停止中東地區及以色列的運營業務；7月10日澳大利亞媒體稱，ofo將在60天內結束澳大利亞的運營業務；7月18號德國媒體報道，ofo將在未來幾周退出德國市場；7月19日《華爾街日報》消息，ofo將關閉美國部分城市業務。
有投資人覆盤，ofo成也戴威，敗也戴威。
在ofo，戴威始終扮演著掌控者的角色。“如果你們不想戰鬥到底，現在就可以離開公司”，今年5月中旬，在ofo內部百人動員大會上，戴威情緒激動。還有一個小細節，ofo五位創始人每人持有一票否決權，但歸戴威一人行使。
獨立戰鬥，這個信念戴威不願改變。可是，錯過了打出朱嘯虎、程維和馬雲這三張王牌的最佳時機，他的底牌還剩什麼？
1.
2016年1月29日，ofo客服電話響起。對方自稱是投資人，找戴威。
已經被融資折磨到失望的戴威，以為遇到騙子。但出於禮貌回信息後，對方秒回，“明天早上10點，國貿三期56層。”
第二天，戴威和朱嘯虎第一次見面。20分鐘的談話後，金沙江給出的估值與戴威的1億人民幣預期差距不小，打了六七折的樣子。戴威沒有馬上做決定。
離開金沙江辦公室，戴威和ofo聯合創始人張巳丁都不說話，站在國貿三期的圍欄邊，手機百度“Allen（朱嘯虎的英文名）、金沙江創投”，發現“這個基金還挺厲害，這個人也挺牛”。那時戴威才知道，朱嘯虎是滴滴的早期投資人。
大學同學建議，“金沙江是你們這個階段能找到最好的投資人。”第二次見面後，雙方簽訂融資意向。
朱嘯虎
“2015年幾乎是在借錢中度過的，直到金沙江的A輪融資進來。”對於戴威來說，這是一筆救命錢。對於金沙江來說，“我們幫滴滴做早期佈局，防護側翼。”這個伏筆，預設了某種必然。
之後的時間裡，朱嘯虎在多個場合為ofo搖旗吶喊，甚至不惜與馬化騰朋友圈互懟。但是隨著ofo和摩拜陷入開城、融資、燒錢的拉鋸戰，盈利模式的探索遙遙無期，投資人們的態度開始變化。朱嘯虎在公開場合呼籲，“ofo和摩拜只有合併才能盈利。”
合併，這個選擇擺在戴威面前，也曾擺在程維和呂傳偉、姚勁波和楊浩湧、王興和張濤、梁建章和莊辰超面前。但是，戴威不一樣。
朱嘯虎判斷，2017年年底是ofo和摩拜合併的最好時機。
有人給出方案：合併後戴威和王曉峰擔任聯席CEO，程維任董事長。ofo的投資人告訴戴威，未來的局勢會偏重ofo，但戴威不相信。據多方信息顯示，戴威是最大的反對者。甚至有股東對此不滿，“他把自己的權益凌駕在所有投資人的權益之上。”
2017年12月4日，戴威公開表示，“非常感謝資本，資本助力了企業的快速發展，但是資本也要理解創業者的理想和決心。”
從最終結果來看，戴威的理想和決心贏過了投資人的意志，雖然他今年3月在接受媒體採訪時改口，“跟摩拜聊過很多次，一切皆有可能。”
4月摩拜賣身美團。ofo錯過了合併，也錯過了一個至少不會比現在更糟的選擇。
合併破產，朱嘯虎佈下的牌局就此止步。2017年12月初，朱嘯虎以30億美金估值退出ofo。
2.
2016年9月26日，又是國貿三期56層，金沙江創投辦公室。
這次簽下融資意向的是，戴威和程維。
在此之前，ofo和摩拜的融資一度陷入僵局，持續了半個多月。投資人都在觀望，滴滴會不會做單車？結果是沒有。
滴滴出手ofo後，其他投資人迅速跟進，ofo的估值從1.5億美元上漲到3億美元。該輪投資人陣容堪稱豪華：美國對沖基金Coatue、小米、中信產業基金領投，經緯中國、元璟資本、金沙江創投等跟投。甚至還有機構的高層打電話來問，“能不能再多投一點？”
ofo與滴滴擁有越來越多的共同股東。除了阿里，還有金沙江創投、王剛、經緯中國、DST等。這樣的股東結構，既為ofo的融資掃清阻力，也為日後促成合並埋下伏筆。
2017年2月，我在北四環理想國際大廈11層見到戴威，程維還是他口中的創業偶像。“經常聊聊微信，程維在戰術打法上給我的建議很重要，畢竟他打過那麼多仗。”
蜜月期持續一年多，有說法稱合併的破產是嫌隙的開始。
2017年上半年，ofo陷入“毀車、貪腐”等危機。7月，原滴滴高級副總裁付強加入ofo任執行總裁，直接向戴威彙報，原滴滴財務總監柳森森則負責財務部門。當然對滴滴來說，幫ofo解決問題只是一方面，也有監督的意味。
據說，ofo和滴滴的投資條款中，有簽訂關於競業禁止的條款。比如ofo不能涉足滴滴的網約車業務。有投資人分析，“受到滴滴的限制，ofo不能做網約車或者汽車租賃業務，沒有新的故事，財務投資人很難投錢。”
程維
理性的投資人建議，“戴威應該拿滴滴的錢，就算最後被收購也是一個不錯的結果。”單車對於滴滴的戰略價值和其他家不同，滴滴不需要單車業務賺錢，只要每天能獲得幾千萬的流量，就可以與網約車業務相互協同。
去年下半年，應該是ofo在滴滴面前話語權最高的時刻，也是滴滴最看中ofo戰略價值的時期。但是滴滴的控局意圖加強，這與戴威獨立戰鬥相違背。因此，他錯過了打出滴滴這張王牌最好的時機。
四個月後，兩位高管離開ofo，滴滴與ofo陷入僵局。有投資人說，“戴威做的最大錯事，就是和滴滴撕破臉。”這或許直接影響了軟銀的投資，傳聞軟銀2017年9月就完成對ofo的投資盡調，之後杳無音訊。
有投資人評價，ofo的做法好比“小國外交”，“早期ofo需要依附於滴滴，但到了一定時候，ofo會覺得依附於滴滴不是最好的選擇。”
那麼，ofo是否有更好的選擇？只有當時持股比例較低，想要增持的阿里。此後，阿里投資ofo10億美金的傳聞流出，據傳要求拿掉戴威的一票否決權，稀釋滴滴的股份。
滴滴必然不會放手ofo。在2017年12月，滴滴接管小藍單車，並上線“青桔單車”。此舉一方面是滴滴下場操盤共享單車的野心，另一方面也是對ofo繼續施壓。
如今，滴滴的制衡之術已經奏效。
傳聞今年5月中旬，程維給戴威開出的收購價格，僅是摩拜賣身價格的一半。近日又傳出消息，滴滴將以14億美金收購ofo，同時承擔2億美金債務；也有說滴滴和螞蟻金服將一起收購ofo。顯然，戴威並不接受。
3.
去年年底，傳聞ofo進行10億美金融資，阿里將投資。
或許正是這筆最終“流產”的救命錢，當初給了戴威勇氣，也充當了ofo與滴滴決裂的助燃劑。
在ofo的牌桌上，螞蟻金服和阿里都是後來者，分別在2017年4月和7月才進入ofo的投資人名單，所持股份不多。直到2017年12月接手朱嘯虎的股份後，阿里持股比例在10%左右，並獲得一票否決權。
阿里一邊在哈羅單車身上下注，一邊在ofo爭取更多話語權。去年年底傳聞的10億美金融資中，“阿里希望吃下全部額度，同時要求拿掉戴威的一票否決權，稀釋滴滴的股份。”ofo投資人說。
但ofo的想法是，引入阿里的融資拿掉滴滴的控制權，把它變成純財務投資人，董事會席位保留一個。當時滴滴的說法是，會和阿里動作一致。
與此同時，挪用押金、供應商欠款等問題頻繁爆出，ofo與滴滴、阿里、騰訊之間的博弈越來越複雜，甚至話語權正在減弱，各方的態度和訴求也在搖擺。
馬雲
最終融資流產。但是，阿里或將通過“債轉股”達成所願。
今年年初，ofo兩次通過動產抵押換取阿里17.7億元借款，時間分別是2月5日和2月12日。之後以“E2-1輪”共計8.66億美元債權+股權融資的名義公開。
投資人稱，這是ofo走的一步險棋。同時，阿里通過借款加註ofo而非增資，被視為缺少誠意。但是多方利益複雜，至少對阿里來說穩賺不賠。
各方態度更加明晰。ofo和阿里的關係趨於緊張，但是需要ofo在一線城市制衡摩拜；滴滴扶持青桔單車，不願主動退出ofo；ofo不肯交出更多權益，阿里用資本步步緊逼。
有消息稱，ofo已經在今年6月初償還其中4.5億元借款。至於剩餘款項，今年四月，傳聞滴滴同意螞蟻金服對ofo的債轉股請求。這意味著，阿里系很可能取代滴滴成為ofo最大機構股東。加上之前的一票否決權，阿里已經拿到不低的話語權。
或許對於阿里來說，不管ofo被滴滴還是自己收購，已經沒太大差別。甚至說一旦ofo被滴滴收購，阿里有可能變相增加在滴滴的權益。
之後的三個月間，ofo被收購的消息從未間斷。“滴滴不斷降價，每談一次價格就要折損一次。”“滴滴將與螞蟻金服聯合出資14億美元收購ofo，同時承擔2億美元債務。”甚至有消息稱，已經簽署框架協議。除了ofo，沒有人在急著否認。
被收購，似乎已經成為ofo的必選項。遺憾的是，ofo在三年間拿到了朱嘯虎、程維和馬雲三張王牌，卻錯過了與摩拜合併、投身滴滴和賣身阿里的三次時機。
2017年6月的那次見面，我問戴威，“你更在意事情本身能不能成功，而不是誰把它做成功？”他很堅決，“不。我把這件事情做成，比什麼都重要。”
戴威的內心世界無從獲知，但是作為創始人，他一定是在關鍵節點做出了他認為最好的選擇。可如今，幾乎所有人都在等他攤牌。
德州撲克有一句名言：勝利不是來自於對手的多犯錯，而是來自於你的少犯錯。創業投資，亦復如是。
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