豬價延續季節性反彈，行業扭虧為盈。截至7月底，全國外三元生豬均價較低點反彈高度達30％以上，短期來看，預計生豬價格季節性反彈或將持續至9月中旬。
業內人士認為，目前行業產能去化的第一步已經邁出，豬價已經達到長週期的底部區域。產能的快速擴張將推動公司估值底部的抬升。目前一些養殖企業估值已經達到或低於重置價值水平，具備了長期投資的價值。
豬價觸底反彈
5月中旬開始，生豬價格跌破10元/公斤後觸底反彈。7月份以來，生豬價格接連突破12、13元/公斤，全國外三元生豬均價從月初的11.34元/公斤上漲至目前的13.13元/公斤，較低點反彈高度達30％以上。7月豬價表現搶眼，生豬養殖利潤同時由負轉正。
申萬宏源證券認為，生豬價格已經上漲至規模化企業養殖成本線上，個別地區豬價反彈突破14元/公斤。豬價已經快速上漲，行業淘汰量和淘汰速度超出市場預期。中期來看，生豬價格預計下半年震盪回升，底部抬高，再次回到前期低點的可能性不大。
供應減少是豬價上漲的重要原因之一。今年1月份由於遭遇冷空氣襲擊，受到降溫雨雪天氣影響，南北方仔豬腹瀉嚴重，冬季仔豬成活率低直接導致目前生豬供應緊張，同時今年夏季高溫多雨，生豬生長速度減慢，急性病例及應激死亡增多，均減少當季生豬的供應量。另外生豬調運量下降，局地豬價反彈幅度加大。
根據華泰期貨預計，三季度生豬供應相對減少，利好豬價從底部反彈，豬價有望從年度虧損轉為再度盈利。目前市場已經得到驗證，而且本次豬價反彈的幅度要普遍高於市場預期。
短期來看，炎熱天氣下，生豬飼養管理難度加大，生長速度放緩，豬源供應有望在邊際上趨緊。海通證券由此推測，生豬價格仍有上行空間，季節性反彈或將持續至9月中旬，反彈高度13.5-14.0元/公斤。預計上市企業的生豬養殖業務在三季度有望實現季度盈利。
景氣持續 估值修復
從生豬和能繁母豬存欄數據來看，存欄量在持續下降，對於後市生豬供應有一定的影響。
相關資料顯示，今年各地按高質量發展要求引導結構調整，通過調整優化區域佈局，累計減少生豬存欄量3400萬頭。而根據從國家統計局北京調查總隊數據，今年上半年，北京畜禽養殖規模有序調減，生豬存欄量為97.1萬頭，首次降至百萬頭以下。
從行業中長期視角分析，天風證券強調，行業產能去化進程已經邁出第一步，現在已經進入補欄放緩，淘汰低生產效率母豬，優化種群結構階段。產業盈利流失速度遠超過去，當下反彈疲軟格局若延續，不排除新一輪豬週期提前到來的可能。養殖企業的投資價值，除了豬價帶來的行業性機會以外，還有個股成長性價值。在未來10年養殖仍屬高盈利行業的判斷下，重置成本是企業的價值底線，每年的新增產能也需要市場給予一定的定價，養殖成本的下降將推動公司估值的提升。
另外，根據國家環保督察辦的消息，中央環保督察組將從2019年開始，用3年時間完成對全國各省區市的第二輪督察。生豬養殖產生的糞便汙染是重要的農業面源汙染。
海通證券預計，未來幾年養殖戶將繼續面臨嚴峻的環保監管，部分中小養殖戶或將逐步退出行業，而新建產能的建設門檻將逐步提升，擴張速度可能也將受到較大的限制。相反，以上市公司為首的大型養殖集團仍處於產能快速擴張階段，今年上半年各大上市豬企的生豬銷量均實現了較快的同比增速。
值得注意的是，根據海通證券統計，公募基金中農林牧漁行業配置市值約為122億元，佔股票投資市值比例在0.69％，而行業標準配置比例為0.77％，市場整體低配0.08個百分點。儘管二季度農業股配臵比例較一季度環比小幅上升，但農業股配置比例已連續8個季度處於低配水平，繼續處於歷史低位。
投資方面，海通證券分析師建議後市加大對農業板塊關注，選股上從兩條主線入手：一是養殖板塊，特別是成本優勢明顯的生豬養殖龍頭企業；二是基本面優質標的。
本文源自中國證券報
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