退市股投機炒作要不得
以財務虧損為主要退市指標，是今年退市企業不同於往年的重要特點。對投資者來說，應謹慎行事，避免炒作退市股的“刀口舔血”短視行為——
6月20日，退市吉恩、退市昆機、退市烯碳3只股票繼續跌停，這是進入退市整理期以來，退市吉恩、退市昆機的第15個跌停，2只股票分別累計下跌68.33%、76.90%，同時退市烯碳也已連續跌停10次，累計下跌64.98%。
自今年5月底滬深交易所先後宣佈吉林吉恩鎳業股份有限公司、沈機集團昆明機床股份有限公司、銀基烯碳新材料集團股份有限公司3家公司終止上市以來，截至目前A股歷史上已有98家上市公司從主板退市。
究竟什麼樣的公司會退市？與過去退市的上市公司相比，今年首批退市公司有哪些不同？股票退市會經歷哪些程序？退市了，股民手上的股票怎麼辦？
今年退市突出“業績導向”
在近5年的退市案例中，欺詐發行、重大信息披露違法違規格外引人關注，這兩方面標準已成為目前上市公司強制退市的兩條“紅線”。最典型的例子是已經退市的欣泰電氣和博元投資，這兩家公司由於觸碰“紅線”，理論上不存在重新上市的可能。
然而，梳理歷史上近100個退市案例，與強制退市的寥寥個案相比，其他類型的退市依然佔大頭。據融通基金統計，在A股的退市案例中，連年虧損、重組、私有化、暫停上市後未披露定期報告等4類退市案例依然佔據主流，數量分別為44家、37家、8家和3家。此外，還有1例主動退市的股票，即國機重型裝備集團股份有限公司（簡稱二重重裝）。
“以財務虧損為主要退市指標，是今年退市企業不同於往年的重要特點。首批3家退市公司都屬於連年虧損甚至資不抵債的類別，反映出目前A股退市制度正加速步入‘該退就退’的常態化之路。”融通基金有關部門研究人員說。
據上交所和深交所的現行股票上市規則，在主板上市的公司連續3個會計年度虧損（淨利潤為負）則暫停上市，如果連續第4個會計年度仍虧損，直接終止上市。與主板退市規則有所不同，創業板公司一旦符合退市條件，實行的是直接退市機制，不會有主板上市公司變成ST或*ST的喘息機會。
銀河證券分析師武平平表示，短期內3只股票退市，疊加前期退市制度徵求意見的結束，標誌著退市制度落地進程進一步加快。在此過程中，以律師事務所、會計師事務所和券商為代表的中介機構資本市場“守門人”監督作用開始顯現。退市進程加速有助於形成優勝劣汰的上市公司退市機制，從源頭上解決上市公司退市難的問題，長期起到優化資源配置、提升上市公司質量。
一家上市公司從虧損到被摘牌“離場”，一般需要經歷7個步驟：一是因財務狀況異常等觸發退市風險警示，最典型的是連續2年虧損；二是被監管部門提示退市風險警示（創業板除外），即公司名稱前加上*ST，俗稱戴帽。三是監管部門作出暫停上市決定，即被實施退市風險警示之後，最近1個會計年度仍然虧損，將被暫停上市。四是觸發暫停上市。五是交易所作出終止上市決定。六是退市整理期，一般為30個交易日，漲跌幅度為10%。七是摘牌退市。退市整理期滿5個交易日內摘牌（滬市）或整理期滿的次一交易日摘牌（深市）。
不同於往年強調違法“壞學生”相關強制退市指標的作用，今年退市案例更加強調針對“差學生”業績“指揮棒”的重要性。前海開源首席經濟學家楊德龍表示，退市執行力度的加強必然會讓績優股強者恆強，強化“業績為王”的選股邏輯，長遠看有利於白馬股行情進一步深化。未來一些高估值的小盤股、績差股將逐步被邊緣化。
“儘管與美國股市的退市比例相比，A股目前的退市數量還存在很大差距，但今年首批退市股的出現仍是一種進步。這種退市若真的能實現常態化，對於清除A股市場的垃圾公司，淨化A股市場的投資環境，推進A股市場的健康發展有積極意義。”楊德龍說。
投資切莫“刀口舔血”
退市的股票都去哪了？據融通基金對已退市的95只股票統計顯示，此類股票“去向”大致分為三類：
一是被合併重組的公司，股票換了代碼和名稱，繼續活躍在A股市場上。例如，武鋼股份被寶鋼股份合併，股票按一定比例置換為寶鋼股份的股票；中國北車和中國南車合併為中國中車，中國北車的股票置換為中國南車的股票。
二是因私有化退市的公司，股票被收購，退出歷史舞臺。比如，金馬集團被神化國能集團要約收購，股票被摘牌。
三是出於連年虧損、欺詐、信披違法等原因退市的公司，股票將轉入全國中小企業股份轉讓系統（即三板市場）掛牌轉讓。比如，因欺詐發行被強制退市的欣泰電氣。
持有退市股就意味著一定虧損嗎？事實並非如此。若投資者持有的股票是因合併重組而退市，股票會置換為其他公司的股票，繼續上市交易。
若持有被私有化（要約收購）而退市的股票，要約收購的價格一般按照下面兩個價格中的較高者確定：在提示性公告日前6個月內，收購人買入被收購公司股票所支付的最高價格；在提示性公告日前30個交易日內，被收購公司股票每日加權平均價格為算術平均值的90%。
對於連年虧損而退市的股票，投資者應注意幾個時間節點：一是持有股票的公司被暫停上市，此時一般應儘快賣出，或者運氣好的話等待股票可恢復上市交易。二是若持有股票的公司連續4年虧損，終止上市，那將只有退市一條路。在確定退市後，會進入30個交易日的退市整理期。隨後，股票將被摘牌，轉入三板市場繼續交易。退市並不是破產，公司正常運營。按照規定，退市的公司在滿足一定的條件後，還可重新申請上市，於是也有不少持有人選擇等待。
“迄今為止，A股尚無退市公司重新上市的成功案例，也幾乎沒有因投資虧損退市企業的股票獲賠案例。對監管層而言，後續應在現有的‘治未病’風險警示機制基礎上，逐步加強和完善違法欺詐被強制退市的賠償機制，努力加強投資者保護。對投資者來說，則應潔身自好，避免炒作退市股的‘刀口舔血’短視行為。”金牛理財網分析師宮曼琳說。
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