格上理财研究中心
佳兆业事件又一次把信托兑付推上了舆论的风口浪尖。据悉，平安信托已低调兜底其25亿元佳兆业信托产品。我们在感慨平安财大气粗的同时，也不禁要问，信托兑付压力究竟有多大？
其实在所有信托资产中，单一信托不需要信托公司承担兑付责任，而证券投资信托本身就是浮动收益产品。因此，格上理财统计了2015年到期的固定收益类集合信托产品情况以飨读者。
(注：统计数据为公开披露成立日及期限的信托产品，剔除单一信托及证券投资信托)
图1：2015年各月度固定收益类集合信托产品到期情况
| 月度 | 数量(只) | 到期规模(亿元) |
| 2015.01 | 242 | 324.55(204) |
| 2015.02 | 152 | 211.02(136) |
| 2015.03 | 266 | 305.07(247) |
| 2015.04 | 333 | 349.78(312) |
| 2015.05 | 227 | 391.64(204) |
| 2015.06 | 255 | 488.29(226) |
| 2015.07 | 250 | 330.13(227) |
| 2015.08 | 239 | 318.52(214) |
| 2015.09 | 235 | 322.98(210) |
| 2015.10 | 211 | 269.53(172) |
| 2015.11 | 252 | 379.4(219) |
| 2015.12 | 366 | 513.81(316) |
| 合计 | 3028 | 4204.72(2687) |
来源：格上理财 (剔除证券投资类和单一信托类，括号内为披露只数)
据格上理财不完全统计，2015年到期的固定收益类集合信托产品共计3028只，其中披露规模的2687只产品共计4204亿元。全年兑付高峰出现在6月及12月份，均有500亿元左右的信托产品到期。
图2：2015年到期信托产品资金投向情况
| 资金投向 | 数量(只) | 规模(亿元) |
| 工商企业 | 178 | 210.55(168) |
| 金融市场 | 53 | 39.26(53) |
| 房地产 | 493 | 862.06(394) |
| 基础产业 | 261 | 471.08(235) |
| 其他 | 280 | 469.28(259) |
| 总计 | 1265 | 2052.23(1109) |
从可统计的2015年到期信托产品资金投向情况来看，房地产信托依然独占鳌头，到期规模共计862.06亿元，占比达42%；其次为基础产业类产品，占比为23%；工商企业类以及金融市场类产品到期规模占比分别为10%、2%。
表1：2015年信托公司兑付排行
| 排名 | 信托公司 | 到期规模(亿元) | 排名 | 信托公司 | 到期规模(亿元) |
| 1 | 中航信托 | 239.37 | 6 | 长安信托 | 178.29 |
| 2 | 华鑫信托 | 212.56 | 7 | 四川信托 | 160.01 |
| 3 | 重庆信托 | 201.17 | 8 | 新华信托 | 136.18 |
| 4 | 中信信托 | 190.59 | 9 | 中铁信托 | 135.09 |
| 5 | 山东信托 | 186.10 | 10 | 百瑞信托 | 131.88 |
2015年信托公司兑付排行榜显示，中航信托以239.37亿元位列榜首，华鑫信托、重庆信托也均以超过200亿的规模分列二、三位。排名前十的信托公司到期规模共计1771.24亿元，占比达68家信托公司总规模的42%。
从行业整体来看，中国信托业协会数据显示，2015年全年共计有15859只产品到期，总规模达44538亿元，其中集合信托产品规模为11609亿元。而截至2014年末，信托业实收资本为1386.52亿元，所有者权益达3196.22亿元，固有资产规模则增加到3586.02亿元，对2015年到期的集合信托产品的覆盖率超过30%。
另一项可比数据则为，截至2014年末，信托业共有369笔项目存在风险隐患，涉及资金781亿元，占比0.56%，低于银行业不良水平。而2014年全年，信托业实现经营收入954.95亿元、利润总额642.30亿元。由此可见，信托业仅仅一年的净利润对风险资产的覆盖率就高达82%，更遑论这还仅仅是信托公司主动上报的可能出现风险的资产，而且绝大多数项目也都有完善的风险控制手段。显而易见，虽然单体信托风险偶有发生，但信托业系统性风险并不会出现。
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