广发证券发布研报称，根据Generation Research的数据，2017年全球免税销售额为686亿美元（+8.1%），近十年复合增长率为7.5%，其中机场为主要销售渠道，2017年达到383亿美元/+7.7%。分地区看，亚太为全球免税增长引擎，2017年规模306亿美元，2013-2017年复合增速高达20.6%，占比从30%升至45%，增长几乎全部来自香化品类。
机场免税主要涉及品牌商、机场方及免税运营商，目前机场特许经营为主流合作模式。免税特许经营租金收入为机场重要非航收入，占比可达20%-60%，近年来成为亚洲机场增长主要驱动力。
中长期来看，由于近几年中国游客激增多个东南亚机场进行大量基建投入、机场容量大幅扩容，较快的国际客流量增长以及高比例的中国旅客将推升东南亚免税业务增长空间。
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