鱼跃的半年报，主营收入22.23亿，增长19.44%，上市公司净利润扣非后4.46亿，增长16%。第一眼看还是保持着比较平稳的增长的，还说的过去。但仔细看下来还是与1季度保持一样的调子，现金流并没有明显的改善。换一种说法是，公司是用相对激进的销售策略取得的这样还很一般的业绩增长。
1，应收账款大幅增长，半年报的同比，应收账款11.16亿，去年同期7.5亿，增长49%。
应付账款也增长幅度较大，3.28亿，去年同期2.25亿，同比增长46%。
应收票据增发也比较大 4.58亿，去年同比3.08亿，同比增长48.7%。
2，负债率由14%增加到20.6%，加大了杠杆。这块说明一下，由于吴董事长的处罚，鱼跃医疗要3年内不能股票以及可转债融资。只能靠自有资金以及增加杠杆来运营，以后公司的负债率要高度关注，外延并购资金是个问题，内生增长成为关键。
3，销售费用增长较快， 1.93亿 去年同期1.68亿。增长15.04%
管理费用有一定增长 1.38亿，去年同期1.24亿，同比增长11.28%。
4，毛利率再次小幅下降，40,43%，降低1%。
5，现金与现金等价物，-7.2亿，去年同期，-6.0亿。没有改善。（在经营性现金流回来1.97亿的情况下）
总结下来，增长还是销售策略更加积极的情况取得的，现金流没有明显改善。这个增长还不是非常踏实的增长，继续关注改善应收应付账款，关注毛利率，roe的变化。如果这样的增长质量，估值还是不便宜的，在熊市中会继续杀估值。（作者：涌泉恒升）
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