贺峰 | 上海同粲橡胶事业部负责人
一枚橡胶圈新生代的老兵，相信趋势的力量，认为每一位个体都是趋势的一部分，亦必会产生新的趋势。
RU09合约摘牌在即，今年人民币混合与09合约价差的终点在哪里，对于每天参与在这个期、现货市场的我来说，也在不断的反思探索。这个市场一直都有新的因素加入进来，一直在变，想说清楚它，又不想说清楚它，有时候想想，也没有能力完全说清楚它。
但是无论怎么变，有些沉积、有些轨迹、有些变动、有些......是我们可以捕捉到的，橡胶市场还是有很多有趣的地方，今日就“人民币混合升水橡胶09合约”方面分享一下我的看法：
先说一下，目前橡胶市场的几点共识或者可以说是现象：沪胶仓单每年定期转为现货，无法交到下一个、下一年的大合约即01合约，这是一个突变；而且每年到期转为现货的仓单数量越来越大；经常01对09合约升水，且升水幅度高于05对01合约以及09对05合约。
那么，解决数量日益庞大的到期老WF仓单，就是一个不得不面对的问题。通常来说，解决这个矛盾的途径基本如下：
1、 少产一点：目前看不到这个趋势，将来20号上市后或许会促使产业调整。
2、 多用一点：下游制品厂消化，一般来说总量有限且相对平稳；下游轮胎厂消化，需要对轮胎厂其他原料（人民币混合等）有不含税价格优势。
3、 多囤一点：价值投资单边接手，需要绝对价格有吸引力；套利盘接手转为非标套利，需要9-1价差给出理想的年化收益率。
历史数据表明，历年7月底8月初，橡胶主力合约从09变为次年01，一般都伴随着1-9价差的扩大，今年的橡胶期货盘面也是如此。（之前曾经讨论过9-1价差的极大值和极小值在哪里，这里不做展开）。
人民币混合本来是对着主力09合约报价的，进入8月份一直到09合约摘牌之前，人民币混合会逐渐参考01合约报价，甚至有些盘口会直接对着01合约报价。
当1-9价差扩了，人民币混合跟着01合约走，那么对09合约也就自然而然升水了。人民币混合对09合约升水的上限，就是上述的税差空间，同样，这也是一个突变。也就是说人民币混合升水09合约100元/吨或者300元/吨的时候，下游轮胎厂并不会做任何动作。01可以升水09合约很多，而人民币混合不能升水09合约太多，也就是说01可以升水人民币混合很多。这里面对各位玩家来说，就是机会，也是风险，橡胶有趣的地方正在于此。
P.S. 仓单中的烟片暂不考虑，另外标胶或者11月合约的情况类似。
郑邮飞
一德期货产业投研部总助
下周二下午15:30和您共论
PTA行情变化之道!
点击“阅读原文”【直播】与您不见不散！
【 免责声明：大宗内参力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。大宗内参提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与大宗内参无关。本文章版权归大宗内参所有。欢迎分享本文，转载请】
1. 姜玉龙：螺纹没有大跌基础，那么未来还会涨吗？| 独家专访
2. 王晓蓓：郑棉仓单压力或后移，短期基本面的支撑可期 | 独家观点
3. 程建新 ：油脂油料市场新形势与应对策略（建议收藏） | 深度解读
4. 雷万青：焦炭重回“黑色之巅”， 后市向左or向右？| 独家专访
5. 韭菜们的三大惊人幻觉，你有吗？| 八卦趣闻
閱讀更多 大宗內參 的文章
