“隱性”債務顯性化
“債”其實是人類最古老和最根本的金融活動。社會本質上就是形形色色的債務關係的總和。它存在有很多種形式，從隱性的債務關係到顯性的債務合同，再到規模化、標準化的債券市場。不管以什麼方式存在，債的本質不會變。它就是信用槓桿，是幫助人類社會突破自身資金約束的工具。
從人類社會的角度看，債是什麼呢？債就是一種可以量化和貨幣化的責任。中國傳統社會中碰到紅白喜事都會去“湊份子”，這其實是一種隱性的債務關係。但是隨著社會變得越來越複雜，人們就開始發現隱性的債務關係沒有辦法支撐整個社會的信用交換，顯性的債務關係，比如說以金融契約呈現的債務關係就開始變得更加普遍了。
為什麼這種隱性債務關係就失靈了。
1.它規模有限，隱性債務關係是不具備規模性的。
2.這種關係不具備強制力。並沒有一個法律規範能夠對這種違約的行為進行懲罰。
一種具有強制力的顯性的金融契約就需要出現。為了明確債務關係中的責任、權力和義務，這種契約必須包括連個部分。
1.債務的權利和義務的細節。比如借款額度、還款期限、利率水平、違約責任。
2.一整套背後支持的法律和行政體系。
隨著社會生產力的發展，更大規模和更復雜的融資需求就開始出現了。一些專門的中心化的金融機構也開始出現，來幫助更有效實現這些借貸需求。世界各地在不同時期出現的典當行、錢莊、銀行，就是這種中心化的信用機構。銀行這個機構的作用就是完成借貸的過程，把複雜的多邊債務網絡變成單對多的債務關係，提高整個社會的資金配置效率。
不管是單邊的債務契約還是債務機構，都缺乏流動性。這種流動性的約束就開始產生了另外的需求，債務的合同要可以轉讓和交易的需求。一種非常重要的債務契約形式又開始出現在歷史舞臺的中央，這就是債券。
債券：債務合約“證券化”
在這個星球上最大的金融市場其實不是股票市場，而是債券市場。債券的發行有一套規範的流程和統一的標準，每張債券的票面價值、還本期限、債權利率、評級、發行價格、交易價格都是一樣的。債券是一個標準化的債務合同。
其好處有以下兩點。
1.它實現了債務的小額化，降低了投資的門檻。
2.它降低了交易成本，創造了流動性。由於合約是標準化的、同質化的，債券的轉讓和交易變得更加容易，同時也創造了一個具有流動性的二級市場。
可轉讓的這種標準化、同質化的合同，讓大規模的融資成為了可能，人們現在可以在債券的二級市場上買賣債券，調整和平衡自己投資和短期現金的需要。
在債券的演化過程中，金融家們把那些笨重的、缺乏流動性的債務合約，變成了易於在資本市場上交易的、面額較小的、流動性較強的債務工具，在今天這個過程被稱為證券化。
利率：就是債的成本
現代社會是構建在形形色色的債務信貸關係上的，如果這個債務關係破裂的話，整個社會就沒有辦法正常運轉，而維持一個龐大複雜的債務網絡的核心在於，債務的成本要均衡、穩定和可持續。利率就是資金借貸的價格，而利息則是資金借貸的成本，這個價格（成本）是整個社會運行的基礎成本。
利息的本質就是資金在時間維度上的價值，而利率就是資金的時間價格。取決於兩個因素。
1.社會的時間偏好。就是一個社會傾向於現在消費還是未來消費。
2.利息和利率決定於一個社會的投資機會。
資金是有時間價值的，讓渡一部分現在消費，就需要利息作為補償或者報酬。居民的耐心程度決定了資金的供給，社會的投資機會決定了資金的需求，這兩者中間的互相作用就決定了整個社會借貸的成本。
為什麼說中國的經濟發展水平不如美國，而利率水平卻比美國高呢？
中國改革開放前30年的時候，遍地都是投資機會，投資回報率很高。在投資回報率很高的時候，大家都想借錢投資，也就意味著資金的需求量很大，所以利率水平自然就上去了。現在我們的經濟增速已經從高速轉入了中高速，經濟增速放緩了，現在市面上投資機會少了，所以利率水平下降了。
在橫向比較一下，中國的經濟增速還是遠遠高於歐美。這就意味著在中國投資的機會還是比美國大得多，所以投資的回報率也要高得多。那些發展很快的發展中國家的利率水平，總是比那些處於穩態的發達國家的利率水平要更高。
本週學習小結
每週香帥的文章都能夠深入淺出的將一個很生澀的概念講解的通俗易懂，真是大師級的人物。這一週學習的主題是債。在現金社會中，債無處不在。而將“債”轉變成為“債券”確實金融業中最為厲害的一個武器。這項發明受益於每個人，受益於企業公司，也受益於國家政府。
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