由於近期首批目標日期養老基金即將獲批，因此關於養老的話題一時成為市場談論比較多的熱點之一，當然看了這些內容以後更多的效果是引起人們的焦慮，而不是獲得解決方法的滿足感。原因也很簡單，產品還沒有正式批下來，各家基金公司不方便透露更多信息。所以，8月1日的金牛直播中，筆者就養老基金的更多細節問題與來自鵬華基金的資產配置與基金投資部FOF投資副總監/基金經理焦文龍先生進行了深入的交流。
以下是本次直播中的主要觀點整理。
北上廣這些發達地區的人更需要養老儲備
由於此前的直播中對於養老問題的宏觀數據已經講得比較充分，所以本次直播中筆者關注到焦文龍提供的一個更微觀的數據，那就是對於北上廣這些發達地區的居民來說，儲備個人養老金的需求會更加迫切。原因是現行的養老金制度是需要照顧到全國所有地區的老年人的，因此其標準會按照全國的收入水平去制定，而北上廣地區的居民在職期間收入更高，所以在退休的時候收入落差會更大。焦文龍先生給出的數據是北京、上海地區居民退休後的基本養老金數額不足退休前收入的20%，而世界銀行認為只有達到70%才能維持退休前的生活水準。儘管從平均水平看，我國當前養老金標準可以達到退休前平均收入的47%，但是隨著老齡化的持續，這樣的比例預計也很難維持。
養老基金跟商業養老保險會有很大的不同
在談到養老基金與商業保險的區別的時候，焦文龍先生談到了兩個核心方面。首先是收益率，由於商業養老保險會有保障等其他方面的考量，因此收益率通常會設置在比較低的水平，如3.5%，而基金則更加聚焦於資金的使用效率，可以憑藉更長週期投資跨度，利用跨越經濟週期的機會獲得更高的收益率，從而達到在不大量增加投資者負擔的情況下，儲備更多的養老金。其次是合同約束，按照保險產品的合同，通常投保人在投資養老保險後，只能在約定時間如退休後領取每年固定數額的保險金。而對於持有期3年的養老基金，理論上在滿足3年封閉期以後，投資者可以在任何時點，隨時贖回任意金額的基金。
稅收遞延會是大亮點 但是更重要的是服務
由於養老基金的投資和贖回並沒有非常硬性的約束，因此在筆者與焦文龍交流如何幫助客戶完成持續時間長達二三十年的養老基金投資的時候，焦文龍提出了稅收遞延的政策和服務在這一過程中的重要性。按照上海、福建、蘇州工業園區等地率先試點的稅收遞延政策，免稅上限為月收入6%，最高不超過1000元，年合計不超過12000元；退休時，稅延部分的25%可以免稅，其餘75%部分按照固定10%的比例稅率繳納個人所得稅，即最終只需繳納7.5%的個人所得稅。由於年收入在10萬以上，個稅就已經達到16%，因此，該政策如果全國推行的話，將有效為養老基金投資者實現節稅。由於免稅的優惠需要等到退休以後才能兌現，所以這種機制會對投資者持續投資養老基金有正向的激勵作用。而按照國外的經驗，遞延稅收的比例有望進一步擴大。但另一方面，由於20到30年的養老基金投資，將是非常漫長的一個過程，焦文龍坦言如何在這個過程中為客戶有效的服務，作為教練和陪伴者幫助客戶完成養老金的積累將是基金公司最重要的挑戰。養老基金是一款功能性的產品，是為了幫助客戶完成一項特定的目標的產品，一方面基金公司要按照既定的標準化投資策略去完成投資過程，另一方面則需要與客戶進行持續的互動，以幫助客戶保持最佳的投資狀態。所以，鵬華基金將針對養老基金設定特別的服務計劃，持續的投資報告會和更多其他針對性的服務將陸續推出。
講真！養老基金怎麼買？
根據焦文龍先生的介紹，目標日期型養老基金在產品名稱裡會有目標年份的標記，如某某養老基金2035、某某養老基金2045，其中2035或者2045指的是投資者預期的退休時間。比如70後距離2035年時間比較近可以選擇尾數是2035年的產品，而80後可以選擇2045年的產品。對應產品，會隨著目標時間的降低風險水平，以確保退休時可鎖定收益。
當然理論上養老基金應該是一個序列的產品，比如2030、2031、2032……等等年份應該都有對應年份的產品。但是本次養老基金由於是首發，仍處在市場推廣的時期，所以各家預計會選擇各自不同的年份推出單隻或多隻產品，暫時不會有單獨公司推出連續的系列產品。所以就近選擇對應目標日期，可能是目前比較有操作性的建議。
每月定投1000元或最划算
由於每個人都可以自由的根據自己的需求，去設定退休金目標，所以理論上投資多少資金是由投資者本人去安排的。由於有稅收遞延政策的存在，或者說即將推出，那麼在考慮免稅和減稅的條件下，按照稅收優惠的上限去投資性價比無疑是最高的，比如按照現在試點的規則，1000元每月的定投優勢明顯。當然，如何設定自己的養老金投資目標，還是有一套更科學的方法的，筆者將會在未來的直播中與大家分享。（文/金牛理財《老編輯聊基金》 田立夫）
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