5月15日，MSCI（摩根士丹利資本國際公司）終於公佈了納入MSCI指數體系的中國A股名單。這次增加的350只股票中，有234只A股股票，並於6月1日按照2.5%的比例將A股納入MSCI新興市場和全球指數。按照MSCI的測算，由於全球跟蹤新興市場和全球市場指數的資金分別高達1.6萬億和3.2萬億，在A股加入初期，就會給市場帶來超過170億美元的資金。
這對於A股當然是一個利好，至少對最近成交量情況並不出色的市場來說，是一管好雞血。去年六月MSCI實際上就公佈了候選股票的名單，這次公佈的最終名單裡，剔除了12只，加入了11只新的，總體來說並未超出市場預期。那麼這些被選中的股票到底有哪些特徵呢？我們可以在倍發科技投資研究系統（Betalpha BAR）中一探究竟。
按照MSCI給出的名單，我們將這234只股票按等權重組合上傳到BAR中。從總體來看，234只股票的總市值累計高達30.94萬億，而A股上市所有股票的總市值為61萬億（截止5月16日），這意味著被選入的股票實際上佔據了A股的半壁江山。
234只股票中，總市值（A股市場）最大的是工商銀行（601398），市值高達16176.73億元，最小的則是威孚高科（000581），有196.34億元。我們可以在BAR中查看到總市值水平排名前10和後10位的股票情況。
數據來源：倍發科技投資研究系統(Betalpha BAR 1.0)
同時，我們也可以比較一下這些股票的另外一些指標。
首先，從市場估值情況來看，我們選用BP（淨市率指標，PB的倒數）指標來分析市場是否高估或者低估了股票的價值。234只股票中最被市場低估的是金隅集團，BP達到了1.55，而最被高估的是海天味業（603288）和恆瑞醫藥（600276），淨市率同為0.06，實際上從整體來看，入選股票的大多處於被市場低估的狀態。我們在下面的表格中統計了淨市率最高和最低的十隻股票。
數據來源：倍發科技投資研究系統(Betalpha BAR 1.0)
其次我們來看看股票的ROE情況，分析一下獲選股票的盈利能力，類似地我們也會把ROE最高和最低的10只股票展示出來。其中，ROE最高的股票是分眾傳媒（002027），ROE高達64%，而最低的是鹽湖股份（000792），只有-18%。
數據來源：倍發科技投資研究系統(Betalpha BAR 1.0)
最後我們來比較一下這些股票的企業財務結構，觀察一下它們的債務股本比，當然這裡我們不考慮金融類企業。槓桿率最高的企業是中遠海發（601866），槓桿率達到了467%，而槓桿率最低的是中國國旅（601888），只有1%。
數據來源：倍發科技投資研究系統(Betalpha BAR 1.0)
除了股票的財務指標之外，我們對234只股票所屬的行業也充滿好奇（按照申萬行業進行分類）。
下圖中藍色部分為MSCI成分股的權重，而綠色部分為滬深300成分股的權重，當然由於我們這裡使用的是等權重組合，因此兩者間的相對權重沒有太大的可比性。但總體來說，MSCI入選股票的權重份額與滬深300類似。比如MSCI入選股票中，有21.37%屬於金融股，而滬深300中金融類股票的權重高達32.85%，考慮到市值調整的問題，兩者應該權重非常接近。此外，在大部分行業，等權配置的MSCI組合與滬深300組合差異並不大，但值得注意的是，MSCI組合並沒有選入任何一隻輕工製造業的股票。
數據來源：倍發科技投資研究系統(Betalpha BAR 1.0)
對於等權重的組合分佈來說，我們可以用BAR的風險優化模型對其進行權重調整，使其相對基準組合的風險更小。使用BAR提供的申萬月度風險模型，我們可以看到，相對滬深300指數，等權重MSCI組合在行業和市值上的風險暴露都更大一些。
數據來源：倍發科技投資研究系統(Betalpha BAR 1.0)
而通過歸因分析發現，MSCI的等權重組合自2018年以來（截止5月16日）的收益率為-1.59%，不過仍舊相對滬深300指數有3.04%的超額收益，對組合收益貢獻最大的，是醫藥生物和計算機兩個板塊的股票。
數據來源：倍發科技投資研究系統(Betalpha BAR 1.0)
基於此我們可以在BAR中，對組合相對於滬深300指數的相對風險最小化優化，優化結果顯示，組合相對於滬深300組合的市值和行業風險完全消失，而組合在各行業中的權重基本和滬深300指數一致，這一方面說明BAR風險模型的有效性，另一方面也表明MSCI入選股票與滬深300股票的一致性較高。
數據來源：倍發科技投資研究系統(Betalpha BAR 1.0)
而隨著6月1日的臨近，流動性刺激很顯然會對MSCI入選股票的業績有更進一步的影響，我們也將結合BAR的相關功能，持續為大家跟蹤MSCI成分股及其組合的表現。
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