本欄目聚焦·公司
公司摸不透？財報看不懂？
用簡單易懂的語言，
講公司與行業的故事給你聽！
坤彩科技是在這裡第一家被打上“價值成長”標籤的公司。
老實講，我對“價值成長”的名額是比較吝嗇的。
A股市場上的好公司，有，但是，遠遠到不了俯拾皆是的程度。
需要精挑細選，面面考察。
作為一家公司，賺錢的道理比較簡單，要嘛賣產品，要嘛賣服務。賣產品比較好觀察，產量、銷量、售價擺在那裡。
賣產品的通常出現重資產模式，賣服務的一般是輕資產模式。
今天，繼續深度剖析坤彩科技。它是賣產品的，賣的珠光材料。
核心看點？
先來複習一下它的核心看點。
01
市場地位
同行業亞洲規模最大、全球規模第二大，全球市佔率排名前三，全球唯一一家可批量生產合成雲母。
募投項目投產後，將成為全球規模最大的珠光材料生產企業，擁有年產3萬噸珠光材料與1萬噸合成雲母的產能。
圖示：坤彩科技的項目產能情況↓↓↓
2
行業壁壘
屬於技術密集型，面臨質量要求高、認證週期長等限制，下游客戶渠道壁壘較高。
原材料天然雲母不易採購，合成雲母需技術儲備。
珠光材料自產業化以來，使用範圍變得越發廣泛，目前下游應用領域眾多，包括工業級、汽車級、化妝品級。
圖示：坤彩科技高端產品下游客戶↓↓↓
3
行業空間
2018年，全球珠光材料市場需求約12萬噸/年。
未來珠光材料有可能取代有機顏料、染料和金屬顏料。2016年全球顏料需求100萬噸，其中有機顏料約40萬噸，金屬顏料20萬噸。市場空間是目前珠光材料的數倍。
圖示：全球珠光材料銷售額預測，單位/億美元，數據來自中國產業信息網↓↓↓
4
縱深發展
產業鏈向上遊拓展，籌建項目包括1萬噸合成雲母與20萬噸氯氧化鈦項目。
圖示：珠光材料的上游↓↓↓
建成後將解決上游原材料供給缺、價格貴等問題，而且除自供以外，剩餘的可對外銷售。
一方面使得公司降低成本、提高毛利，另一方面可給公司帶來新的利潤增長點。
5
對標大佬
目前，德國默克是全球珠光材料行業巨頭，主供高端市場（汽車級珠光材料市佔率超60%），珠光材料業務年收入為30-40億元。
反觀坤彩科技，2017年營業收入4.69億元，剛剛實現高級賽道的切換。未來或憑藉性價比優勢，搶佔大佬地盤。
圖示：坤財科技與德國默克汽車級產品價格對比↓↓↓
業績如何？
先來看看TTM營收↓↓↓
與TTM淨利潤↓↓↓
可以看到公司業績在今年出現拐點。
如果看單季度淨利潤↓↓↓，這個跡象會更加明顯。18年Q2大幅度增長。
毛利率和淨利率的表現都不錯，尤其是今年高端產品放量後（上半年銷量高於去年全年），兩者均出現提升。
三項費用率的下降也有一定的貢獻。
下圖TTM數據，可以看到公司的三項費用同樣在今年出現向下拐點，財務費用和管理費用明顯下降。
對公司唯一的不滿在於加權ROE，連年走低。我個人一般比較偏好加權ROE保持在15%以上的公司，至少應該在10%以上。
導致加權ROE走低的罪魁禍首是資產週轉率。料與公司募投項目有關。
需觀察項目投產之後，公司加權ROE能否出現回升。
財務健康？
由於公司屬於次新股，上市尚不足兩年，手頭資金寬裕。
流動比率、速動比率、資產負債率都比較好看。
暫時沒看出什麼毛病。
應收週轉率有輕微的下滑跡象，需要繼續觀察。這代表公司的收款能力，即對下游的話語權。
總體而言，是家合格的成長型公司。
❤本文完❤ @中富聚焦(zfjujiao)
關於 坤彩科技 基本面更多的信息
2018年8月8日↓↓↓
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