（一）印度食糖進出口波動大
印度作為全球食糖主要生產國之一，食糖產量常居世界第二，18/19榨季超過巴西，居第一位。作為人口大國，印度食糖消費量也位於世界領先水平。此外多重因素左右著印度食糖現狀，使得印度食糖供需在產銷缺口和產銷盈餘這兩個情況中切換，其在國際糖市中的貿易角色也在食糖淨進口國和淨出口國中反覆轉換。
印度的食糖市場存在供需的嚴重不平衡。在食糖總消費量穩步上升的前提下，供應量的起伏較大，且有周期性趨勢，每間隔2-3年由產銷盈餘轉為產銷缺口。
圖表 4 1960-2018年印度糖產量與消費（千噸）
全球各主要產糖國的糖產業均存在週期性，但不管是淨出口國泰國、巴西，亦或是淨進口國中國、美國，其在國際糖市上貿易角色都不會轉變。唯獨印度食糖市場的週期性波動使其不停在淨進口國和淨出口國間來回切換。
圖表 4 1960-2018年各主要食糖生產國產量與消費（千噸）
（二）、18/19榨季印度糖料播種面積略升，食糖產量預計升至3587萬噸
1、印度食糖產區集中度提升
印度甘蔗種植主要分佈在Uttar Pradesh北方邦、Maharashtra馬哈拉施特拉邦及Karnataka卡爾納塔卡邦。17/18榨季Uttar Pradesh北方邦甘蔗播種面積223萬公頃，佔比47.21%，甘蔗產量1.77億噸，佔比46.98%；Maharashtra馬哈拉施特拉邦甘蔗播種面積90萬公頃，佔比19.06%，甘蔗產量0.83億噸，佔比22.06%； Karnataka卡爾納塔卡邦甘蔗播種面積35萬公頃，佔比7.4%，甘蔗產量0.28億噸，佔比7.5%。17/18榨季三者甘蔗播種面積共佔全國73.67%，較16/17榨季上漲1.75個百分點；甘蔗產量合計佔全國76.53%，較16/17榨季上漲4.72個百分點。集中趨勢愈發明顯。
圖表 4 印度主要產糖區分佈
2、印度甘蔗播種面積連續兩年攀升
90/91至今，印度甘蔗播種面積在366萬公頃至520萬公頃之間波動。在經過15/16與16/17兩個榨季的連續下跌之後，印度甘蔗播種面積於17/18榨季、18/19E榨季分別攀升至495萬公頃、520萬公頃，同比分別增長13.01%、5.05%。可以看出印度甘蔗種植面積呈現週期性波動的規律，一般為連續2-3榨季上漲的增產週期，後續伴隨2-3榨季下降的減產週期。增產週期中食糖價格逐步滑落，導致蔗農收益下滑從而引導農民轉種其它作物，而在減產後，受供需影響食糖價格逐漸回升再次提高農民甘蔗種植的積極性。
圖表 4 90/91-18/19年印度甘蔗播種面積（百萬公頃）
3、印度糖產量呈現週期性變化
甘蔗播種面積的攀升保證了食糖產量的上漲，17/18榨季印度食糖產量為3411萬噸，較上一榨季增長1191萬噸，漲幅53.65%。18/19E榨季有望上升至3587萬噸，較17/18榨季繼續增長176萬噸。整體來看印度食糖產量在272萬噸和3411萬噸之間波動，呈現出週期性規律，一般為連續 2~3 個榨季增產後又連續 2~3 個榨季減產，一個週期持續 4~6 個榨季不等，這與印度不定期的自然災害、落後的農業基礎設施及不健全的價格體制有關。其中06/07 榨季，甘蔗收購價格連年上升導致甘蔗供給氾濫以及食糖生產成本高漲，糖廠拖欠蔗款現象嚴重，蔗農種植積極性降低，導致07/08 榨季和 08/09 榨季的甘蔗減產，減產幅度達44.29%。由於18/19榨季出口市場緊縮以及印度國內因素影響，導致印度本榨季的甘蔗欠款增加。疊加17/18榨季結轉的甘蔗欠款，預計印度Uttar Pradesh北方邦和Maharashtra馬哈拉施特拉邦兩大主產邦的甘蔗欠款已達到650億盧比。欠款預計影響19/20榨季蔗農種植積極性，導致種植面積下降，最終影響產量。
圖表 4 59/60-18/19E年印度食糖產量（萬噸）
4、天氣成為影響印度食糖產量的X因素
每年6-9月印度西南季風帶來的降雨佔印度全年降雨量的80％，是印度甘蔗灌溉用水的主要來源，因此前一年的季風降雨量以及分佈情況決定了接下來一年甘蔗的種植面積。然而，印度次大陸的季風降雨量在±20％之間波動，超過10％的降雨通常會導致嚴重的洪水，而低於10％的降雨則引發嚴重的乾旱。2018年下半年印度蔗區降雨量下降，其中馬邦的部分區域降水量較正常值低22％和29％。2019年4月，印度氣象機構Skymet表示，受厄爾尼諾影響，印度19年6-9月季風期降雨預計將為正常值（890毫米）的93％，其中6月為77％， 7月為91％， 8月為102％，9月為99％。19/20榨季印度甘蔗種植面積有待觀察。
（三）、印度食糖18/19榨季出口承壓
根據歷史數據，59/60至80/81 榨季，印度一直處於淨出口狀態，但低量額的貿易在國際糖市中並不顯著；1980/81 至 1990/91 榨季為進出口貿易的交替適應期，貿易量額比之前有所增長，但對國際市場影響並不顯著；1991/92 榨季至今進出口貿易的週期性規律變動時期。自 1991/92 榨季印度基本形成了淨進口兩年、淨出口三年的規律。
圖表 4 59/60-18/19E印度糖產需差額及淨出口變動情況（千噸）
1、產量過剩且糖價走低，出口壓力增大
17-18榨季期末初庫存1372萬噸，同比增長108.96%，18-19E榨季增產757萬噸，疊加國際市場糖價逐步走跌，印度面臨高出口壓力。2018年以來印度政府不斷採取生產補貼、出口免稅等刺激措施，推動實現2018/2019年度出口500萬噸的原糖出口目標。
2018年2月，印度內閣宣佈對糖廠以每噸54美元（3333盧比）的政策補貼；
3月，印度解除了保持數年的糖業出口限制措施；
5月，印度將原糖進口關稅上調至100%；
7月26日，印度財政部再次宣佈：取消原糖20%的出口關稅。
9月，印度推出了18/19榨季補貼550億盧比出口500萬噸食糖的計劃。
11月，印度宣佈了基於港口距離的運輸補貼，以推動糖出口。
儘管印度政府大力推動糖出口，但由於盧比走強和全球食糖價格下跌，糖出口量可能遠低於印度政府設定的500萬噸目標。18/19榨季至19年2月，印度已出口糖約120萬噸，佔出口目標24%。
2、總結
印度食糖市場產量波動較大，呈現2年進口，2年出口的波動規律中，且波動量大，對於市場價格影響較大。
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