譚 雅 玲
本週外匯市場美元指數迂迴在96點相對高位，收盤價格96.10-96.7點之間，區間震盪價格為96.08點和96.98點，不上不下局面十分糾結，最終週五收盤為96.13點，貶值收尾凸顯趨勢與策略指引。這直接導致全球匯率的變化與分化，其中主要籃子貨幣貶值態勢分歧。如歐元兌美元匯率從1.14美元下跌至1.13美元，週末為1.1437美元；英鎊兌美元匯率基本在1.27美元，有過1.26美元表現，週末為1.2747美元；瑞郎兌美元匯率穩定在0.99瑞郎窄幅波動；主要歐系貨幣變化較小。加元兌美元匯率穩定在1.31加元，週末1.3055加元；澳元兌美元匯率穩定在0.72美元，週末為0.7310美元；新西蘭元兌美元匯率穩定在0.65美元，週末為0.6633美元；商品貨幣受制資源和美元夾擊嚴重。日元兌美元匯率從111日元上升到110日元，表現獨特。但是新興市場貨幣變動集聚，如土耳其里拉一天暴跌20%，隨即一天又上升6%，週末再跌5%；南非、俄羅斯、印度等貨幣貶值擴大。我國人民幣兌美元匯率跌破6.90元，但最終回到6.89元線上，週末收尾6.87元。
外匯市場一週走勢集聚波瀾起伏震盪，儘管美元指數變化不大，但其他貨幣，尤其是新興市場貨幣走勢大起大落貶值加速格外醒目。由此，關於金融危機的隱憂擾亂市場心理，價格刺激性負效應繼續放大，興風作浪和推波助瀾效應繼續擴大。
1、美元不漲態勢清晰。儘管一週美元指數上升到96點水平，這是2017年7月以來的相對高點，但不想上升態勢顯著，畢竟美元長時間的趨勢性明朗，尋求貶值意圖與路徑基本未變，即便升值也是為貶值的技術準備，老道的市場經驗以及明確的經濟利益是美元走勢決定的基礎。尤其是本週的經濟數據有利於美元上升，但美元卻頂住上行潛力，抑制美元升值功效實在令人感嘆。美國勞工部宣佈美國7月進口價格指數環比持平，符合市場預期。6月份的進口價格指數環比下降0.4%。7月進口價格指數的年化同比漲幅攀升至4.8%，這是2012年2月以來新高。扣除燃料價格不計，7月份的進口價格指數環比下降0.3%，同比增長1.3%。紐約聯儲報告顯示，美國第二季度居民債務已降至約16年來的最低水平。包括抵押貸款、信用卡借款、汽車貸款、學生貸款及其他信用方式借款在內，美國第二季度的居民貸款錄得連續第16個季度攀升，增加820億美元，漲幅為0.6%，總額攀升至13.29萬億美元。加之美國7月零售數據增長比預期上升，這顯示美國經濟穩定基礎牢固。然而，美元指數能夠穩住96點不上破97點凸顯技術與定力之功之嫻熟與堅定。
2、歐元複雜但顯穩定。一週的歐元兌美元走勢能夠穩定十分不易，其中歐元區經濟增長向上修正的指標功不可沒。這次修正從前值的2.1%（第二季度經濟增長）上升到2.2%，這對於歐元區已經相當不易。同時歐元區7月CPI指標為2.1%，這對於歐元區而言的轉變也很難得。尤其是預示未來貨幣政策趨勢似乎有所轉變。但是歐元區外圍環境突變的恐慌性直接牽制歐元低迷徘徊加大，土耳其對歐元區的影響在所難免，甚至惡化局面的衝擊難以預料。一週土耳其事態一波三折，從暴跌到反彈又轉向下跌，期間政策投入以及國際援助都在發生，進而恐慌性與穩定措施並舉使得撲朔迷離的狀態更加複雜。未來影響有待觀察，歐元區面臨的考驗內外夾擊，貨幣競爭中風險設計打擊目的與宗旨明確。
3、關聯因素更加混亂。當前市場事態凸顯同跌局面嚴重，其中國際黃金價格的下跌比較詭異，因為美元升值有限，但黃金下跌無限，甚至跌破1200美元，這其中隱含的壓制在於購進的恐慌與不安。畢竟黃金下跌使得事態難以預料抑制購買是關鍵。因為近一段時間有些國家在買金棄美（美元）。這週報道在於哈薩克斯坦央行日前發佈通告，其表示為減輕哈經濟對美元的過度依賴並實現國際儲備多元化，哈政府正逐步降低美元在哈國際儲備中所佔比例。從2006年開始政府就已逐步減少美元在該國國際儲備中所佔比例並增加黃金儲備所佔比例。2006年美元在哈國際儲備中佔比一度高達67%，而今年6月底已降至46%。同時黃金在哈國際儲備中佔比不斷增加，黃金在央行資產中的佔比從2006年的7.2%升至目前的42.3%。哈央行儲備323噸黃金，按目前金價計算價值129億美元。哈央行表示，黃金都儲存在哈境內，不會因地緣政治問題帶來風險。該國國際儲備中的外匯儲備主要是發達國家和發展中國家的國家債券。除美元、歐元債券外，外匯儲備中也有人民幣債券。哈政府從2013年開始將人民幣債券作為外匯儲備的一部分。哈薩克斯坦國際儲備由兩部分組成，一部分為哈國家基金擁有的外匯和黃金儲備，另一部分為哈央行擁有的外匯和黃金儲備。近年來，哈國際儲備基本維持在900億美元左右。之前有些國家也在如此推進轉變，因此，國際黃金價格的長期應對是關鍵，棄美元購黃金的應對莊家的戰術更高明，耐人尋味。
預計這種局面將面臨急轉貶值態勢，階段和週期因素逐漸吻合這種趨勢的可能，但阻力與難度較大。預計美元指數上行有限，下行或將擴大，其他貨幣隨從擺佈，新興市場貨幣風險難以抑制，交叉與換位轉換將加快。
2018年8月18日
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