文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚雅玲
上週（4月13-17日）外匯市場美元指數反彈為主的應對信心突出，其區間為98.8159-100.3116點，振幅1.51%；期間收盤圍繞99點為多，只有週二收盤98點，週末收盤99.7097點。由此，歐元兌美元匯率迂迴1.08-1.09美元，偏向貶值趨勢存在。英鎊兌美元匯率升值較快，高點上行1.2648美元至收盤1.25美元。瑞郎對美元匯率穩在0.96瑞郎突出，變化較小。日元對美元匯率維持108日元，升值107日元為週末收盤。加元對美元匯率1.38加元難以維持，1.40加元迂迴至1.39加元收盤。澳元兌美元匯率上升態勢較強，高點達到0.64美元至0.63美元收盤。新西蘭元兌美元匯率隨從明顯，穩定0.59美元繼續至0.60美元收盤。我國人民幣在岸水平與離岸水平趨勢相似，但區間上下均存在差異。其中在岸均衡水平7.05元左右，離岸均衡水平7.07元上下，兩地收盤均為7.07元，但離岸升與貶水平均大於在岸。
全周美元走勢依然是所有貨幣參考水平之重點，尤其我國人民幣伴隨美元升值依然趨貶。而美元繼續以維護社會信心為主，畢竟經濟不良已經難以抑制，就業覆蓋的社會恐慌和經濟悲觀是焦點，美元升值內在需求與外在比較為不得已無奈，但主觀控制是主導因素。
1、美國經濟側重就業負面壓力凸顯。一週美國就業數據繼續超乎正常水平凸顯500多萬申領救濟金規模人數，目前累積數據上千已經意味疫情對經濟打擊的嚴重程度。加之周內上市公司業績報表收入減少已經是事實，此時美元信心需求是美元反彈的主因與內在必然。週四美國勞工部宣佈截止4月11日當週初請失業金人數大幅增長520萬人，這進一步延續上週增長勢頭，但略低於預期。當前初請失業金人數連續第4周破百萬，4周累計人數已近2200萬，這佔美國勞動力總數的八分之一，並且抹去金融危機以來所有新增就業。疫情對經濟基本面零售業、製造業、到能源業，各行各業的衝擊進一步加重，經濟受創已經在所難免。初步預計接下來的幾個星期初請失業金人數很可能繼續保持在數百萬數量規模級別，這對美元擺佈的糾結將凸顯上下百點關口迂迴。
2、政策救助焦點重啟經濟界定為主。由於疫情異常性和不確定較為緊張，因此美國政府救助計劃依然設計推進。尤其美聯儲褐皮書界定相對不樂觀存在，其中針對疫情的措辭反覆60多次使用，進而表明疫情的嚴峻局面和特殊階段，但這並非意味長期經濟的確定與趨勢，畢竟短中期不良的蕭條難以避免，但長期尚難以預料。目前值得關注的動向在於美國救助計劃形成分歧，救急與扭曲使得投放過度的擔憂上升，未來不可持續性的風險形成關注的不同，未來投放政策並不見得更多，畢竟美國從長期結構壓力越來越重。因此美聯儲更強調短期負面壓力。美國長期重啟經濟的舉措已經開啟，包括經濟蕭條的界定，特朗普對未來經濟舉措的三部曲，即重啟經濟指引規定各州必須滿足檢測標準，並要求迅速提供防護裝備以便重新開放。同時明確各州州長可根據本州情況執行指引，而不依賴於聯邦政府的命令。這份指引名為“再次開放美國”，目前尚未正式公佈，但特朗普已經向各州州長分發了文件。具體內容為：“第一階段”繼續儘可能遠程辦公、分階段復工、減少非必要旅行、並保持社交距離措施；“第二階段”（疫情無反彈跡象的州）可恢復不必要旅行，學校和有組織的青年活動可重新開放，在採取社交距離措施的情況下可重新開放酒吧、體育館和大型場所。“第三階段”，脆弱人群可恢復搭乘公共交通，但應保持距離，低風險人群應考慮儘量減少在人群密集區的停留時間。重啟經濟的中遠期影響尚不明朗，也十分複雜，拭目以待值得重視。
3、全球不良短期化並不意味負增長。上週突出週四IMF的春季預測，尤其是是全球經濟由正轉負較為嚴重。該報告側重6個方面內容，即疫情帶來了歷史性挑戰、主要短期融資市場出現承壓跡象、新興和前沿市場經濟體正面臨最嚴峻的風暴、當務之急是挽救生命、各國採取一系列政策及多邊合作等至關重要。IMF仍認為，各國在應對疫情時將實施財政政策的必要性上升到前所未有的水平，這些措施將能夠挽救生命，防止受影響最嚴重的個人和企業遭受收入損失、失業和破產，以及降低疫情引發深入而持久的經濟衰退的可能性。目前法國、德國、意大利、日本和英國宣佈提供大量公共部門流動資金支持，包括貸款和擔保，分別高於各自GDP的10%，以支持金融和非金融企業，包括中小型企業。伴隨著各國大規模財政刺激政策的出臺，IMF預計疫情及其金融和經濟影響將導致財政赤字和公共債務比率相對於之前的預測大幅上升。其中產出下降，財政收入下降的幅度將更為急劇，未來財政風險的隱憂值得重視。雖然目前全球救助以及經濟評估相當嚴重，但是經濟特殊性非同尋常，經濟下降與經濟增長換位的速度比較將超乎尋常，短期險惡與中期修復將難以預料經濟前景。然而，目前預計的負值經濟或將存在IMF秋季修正正值的概率。
預計本週外匯市場依然突出美元調節性，百點關口的反覆不定將無法使美元貶值意願維護，其它貨幣協從表現不一。尤其石油價格反應的經濟需求放大，短期經濟惡化的悲觀面對商品殺傷具有刺激，這必將迂迴心理反應恐慌乃至資產價格導向，股指新一輪暴跌即將來臨，這也勢必加劇外匯市場跌宕不定。
(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)
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