再升科技(SH603601) 半年报收入5.52亿，同比增长155%,净利润7555万，同比增长69%，扣非净利润7185万，增长72%，经营净现金流1156万，同比减少65%，ROE为6%，比去年增加2个百分点，这个是很好的表现。
公司业绩大幅增长的最主要原因是合并了苏州悠远报表，因为其性质类似于工程建设类公司，对现金需求量较大，同时也导致了经营净现金流同比减少。合并资产负债表中各项关键数据相应地合理增长。存货分类中，成品比期初增长85%左右，这部分存货可以直接销售，结合应付款和预付款的增长，这也印证了公司产销两旺的局面。公司近三年对应收账款的管理还算不错，只不过，上市前的300多万的应收账款却要清零。前五名客户的应收账款占总额比例达47%，表示应收款比较集中，当中就有子公司悠远业务带来的大客户。但由于的其业务性质，其每年的大客户应该是不相同的，即对单一客户依赖性不高，而且大客户信誉好，因此回款风险不大，但应收账款的回款期拉长考验着公司的管理能力。公司研发费用 1686万，占上半年收入的3%，看来研发费年度总收入应该能超过5%，这有助于公司核心竞争力的增强。公司还有3494万递延收益可以调节利润分配时点。还有的就是松下真空节能新材料今年上半年收入3379万，净利润-581万，去年同期收入1200多万，净利润-386万，收入大幅增长，但亏损也扩大，虽然幅度远小于收入变化。
目前公司面对的最重要问题是能否合理利用好负债。因为负债是把双刃剑，利用得好，公司能高速发展，否则就会像艾维普一样的后果。目前来看，公司对负债方面还是管控得比较好的，起码债务利息控制得当，没有大幅增长。苏州悠远的业务毕竟毛利率较低，这也使公司毛利率净利率环比同比都减少，而且这个趋势还没有企稳，看来这个要到年报才能确定有所改变。需要注意的是上半年苏州悠远收入2.4亿，净利润2634万，基本上是去年全年利润90%，今年达到对赌利润毫无悬念，但在以后能不能维持稳定的较快增长，在现在还不敢下定论。去掉合并悠远报表利润的影响，公司的收入大概3.1亿，净利润有4887万，收入增长50%，净利润只增长10%，这也是大家对报表不太满意之处，觉得公司原来业务利润增长乏力，但我觉得这个说法没有说服力，因为合并报表并不是各个科目简单地相加相减，要根据有限的报表数据去弄清楚公司真实的盈利状况是没有可能的。不过，有点需要提醒大家的是，自从合并苏州悠远报表后，母公司毛利率就马上大减，收入也由合并前每年20%的增长率一下子降到了10%以下。由此也可以看出，收购悠远对公司的影响还是很大的。
投资企业实际上也是投资人，据我三年来的观察，董事长郭茂是一个既积极进取又比较踏实的人。从赠予股份给管理层，到设立“总经理奖励基金”来奖励对公司建言献策的团队或者个人，以及承担公司4730多万的债权，再到公司发展战略方向的选择，可以看得出来郭董事长是个优秀的企业家。更何况对我而言，目前公司估值是低估，这个时候要理智，并且在今天继续补仓，只要公司基本面不变，耐心持股到底。（作者：悟空1983）
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