因為昨日發佈的Q2財報，港交所龍頭股騰訊被再度被拉至聚光燈下。
之所以引發廣泛關注，在於該份非經審計Q2財報顯示，網絡遊戲營收下降 12% 至 252.02 億元，手機遊戲環比下降 19% 至 176 億元。
眾所周知，遊戲業務是騰訊收入增長的主力引擎，但若僅僅根據一個季度的表現就判斷騰訊遊戲來到拐點上，是否操之過急。
基本面穩定 優勢日趨強化
一個公司的業務潛力，主要基於內生動力與外部影響兩個因素。
騰訊遊戲的基礎在於強大的綜合能力--包括研發、運營、發行能力等，這也是其發展的內生動力。
今年上半年，騰訊的自研新品《QQ飛車手遊》、《絕地求生：刺激戰場》均成為現象級的作品，而《王者榮耀》、《穿越火線：槍戰王者》、《天龍八部》等成熟產品也仍然保持了穩定的水準。根據極光大數據發佈的《2018年Q2移動互聯網行業數據研究報告》，滲透率前10的手機遊戲中，騰訊獨佔6席。
發行能力來說，除了QQ和微信強勢依舊，騰訊還加大了在直播、電競等領域的佈局，為移動遊戲整合了社交平臺、直播、電競、音樂、視頻、文學、動漫、影視、信息流等全方位的資源與能力。如果未來騰訊繼續推動對這些資源與能力的整合與協同，這種大的發行生態，將為騰訊遊戲在面對未來時提供更多籌碼。
可以看到，騰訊遊戲自身能力依舊出眾，基本面也沒有變化，如騰訊公司總裁劉熾平在昨天的分析師電話會上所言，“公司的遊戲業務基本面還一如既往的強，因為在中國市場的日活躍用戶數同比去年增長。”
從長遠來看，雖然用戶增長紅利期接近尾聲，但騰訊遊戲已經有所準備。過去兩年，騰訊遊戲通過極光計劃、功能遊戲等業務模塊在垂直細分品類進行了廣泛的佈局。
在8月初的騰訊移動遊戲五週年慶典上，騰訊遊戲表示將靠多元化來應對下一個階段的市場挑戰。
同時，騰訊遊戲亦通過自研產品出海來構建國際競爭力，《王者榮耀》國際版 Arena of Valor 和 PUBG Mobilie在國外都有很好的表現，Arena of Valor成為中國出海手遊中第一個突破千萬DAU的產品，而 PUBG Mobile 則在69個國家和地區iOS下載榜登頂。
目前來看，騰訊遊戲在業務層面的競爭力不僅保持著穩定水準，甚至得到了加強，從產品研發、品類探索、生態構建乃至全球化探索，基本完成了遊戲產業鏈的閉環佈局，這將釋放新的發展紅利。
外因引發業績波動 影響解除後或迎新爆發
內生動力不僅未顯頹勢，反倒有所增強，業績波動的原因在於外部環境的影響。
一方面是整體市場環境的變化，前不久中國音數協遊戲工委(GPC)公佈了《2018年1-6月中國遊戲產業報告》，數據顯示中國遊戲市場實際銷售收入1050億元，同比增長5.2%；端遊收入315.5億元，首次出現下滑。移動遊戲同比增長12.9%，相比去年近5成的增速，放緩不少。
政策方面，按照有關規定，一個遊戲要上線並且進行商業化運營，需要獲得文化部的“文網文”備案和新聞出版廣電總局的版號，兩者缺一不可。但根據 3 月份發佈的《國務院機構改革方案》，遊戲版號審批權限將調整，導致審批暫停。截至當前，官方的版號審批已暫停近5個月。
“版號荒”對騰訊遊戲的商業化表現構成極大影響，比如《刺激戰場》，上半年不折不扣的現象級手遊，卻因為缺乏版號無法商業化變現。
騰訊方面表示，受熱門戰術競技類遊戲尚未商業化及新遊戲的發佈排期的影響，儘管中國智能手機遊戲的日活躍賬戶錄得兩位數的同比增長，但來自每個用戶的收入因用戶將時間轉移至尚未商業化的戰術競技類遊戲而減少。
市場環境不佳、“版號”荒影響之外，Q2上不接寒假，下不接暑假，並不是促進收入增長的黃金銷售期，這一點從騰訊歷年來的Q2財報也有體現。
相比內生動力，市場環境不佳、“版號”和營銷淡季雖然導致整體業務板塊營收波動，但都是階段性的影響，並不會傷害到基本面。
隨著新聞出版廣電總局下一步將開放版號發放，騰訊遊戲的業務會快速回暖。
據目前公開的信息，近來熱門的國外大作《堡壘之夜》、《彩虹六號》，都已被騰訊代理。此外，騰訊還儲備了《天涯明月刀》手遊、《火影 Online》手遊、《狐妖小紅娘》手遊等自研大作，在它們上線並商業化之後，騰訊遊戲可能會出現一波爆發式的增長。
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