杭氧股份發佈18年半年報，2018年上半年實現營收36.8億元，同比增長26.1%，歸母淨利潤3.4億元，同比增長243.8%，扣非歸母淨利潤3.2億元，同比增長335.6%，公司預測前三季度歸母淨利潤4.4-5.2億元，同比增長112%-151%。
氣體業務收入、利潤率齊升，項目陸續投入運營提升產能。上半年氣體業務收入20.76億元，同比增長15.3%，毛利率23%，較2017年提升3個百分點，實現收入、利潤率雙雙提升。經過多年佈局和發展，氣體產業規模不斷擴大，受益於管道氣用戶產能利用率的增加，管道氣用氣量增加。同時，公司緊緊抓住下游冶金、化工等行業產品價格回升的市場機會，受益於液體零售價格尤其是液氧和液氮價格同比上漲，零售氣業務利潤水平明顯提升。上半年如東項目和富陽二期開始投入運營，隨著下半年雙鴨山、駐馬店項目陸續投入運營，收入有望持續增長。
設備訂單28億，彰顯行業地位。公司上半年獲得了寧夏寶豐、河南心連心、福化天辰等大型空分設備訂單，空分設備營業收入同比上漲56.9%，彰顯了公司在大型空分設備領域的地位，作為空分設備絕對龍頭，公司在大中型空分市佔率接近60%。另外公司獲得大唐集團深冷分離裝置的訂單，將應用自主研發的新工藝技術，乙烯冷箱、輕烴回收裝置、天然氣提純裝置等設備成功也打入國際市場。2018年上半年共承接空分設備和石化設備訂單28億元，為後續業績持續釋放打下堅實基礎。
經營狀況良好，資產負債率、現金流等指標好轉。2018年上半年公司經營現金流淨額為5.54億元，同比增長49.9%，資產減值損失同比下降。資產負債率為51.12%，較上期末下降3.69%，資產結構持續改善。
業績預測及投資建議。公司預測前三季度淨利潤4.4-5.2億元，同比增長112%-151%。我們預測，隨著氣體項目不斷放量和空分設備訂單的陸續交付，公司下半年收入將繼續環比增長，同時，公司也在積極進行外延拓展氣體業務。預測2018/19年淨利潤7.1/10.4億元，PE18/12倍，維持審慎推薦。
風險提示：工業零售氣體價格、需求下降，外延拓展進度不及預期。
本文源自證券市場紅週刊
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