半年报即将密切公布,关注绩优股
上周传媒行业收跌,表现弱于沪深300及创业板指,细分子行业均录得一定跌幅:上周(2018.8.13-2018.8.17),沪深300录得-5.15%跌幅,创业板指录得-5.12%跌幅,中信传媒指数收跌-6.41%,表现弱于沪深300及创业板指,在29个中信行业指数中排名第25位。从细分行业看,剔除停牌股票后,各细分行业均录得一定跌幅,跌幅由小到大依次为出版传媒-4.16%,广电-4.24%,游戏-5.92%,广告营销-6.50%,影视动漫-6.58%;体育-6.52%,教育-6.66%。
本周行业重点新闻及公告:腾讯公布2018年第二季度财报;据悉监管冻结网络游戏版号审批等。
本周互联网 传媒行业观点:最近即将迎来中报的密集发布,各公司的预告/快报已按要求披露完毕,重点关注可能超预期的标的,但中长线触底反弹迹象不明显,依然优先选择中长线发展逻辑清晰的个股,以及关注中报行情等。
重点推荐标的:顺网科技(300113)、迅游科技(300467)、盛天网络(300494)、光线传媒(300251)、分众传媒(002027)、中南传媒(601098)等。(长城证券)
网宿科技:CDN毛利率小幅提升,IDC业务有望加速增长
网宿科技 300017
研究机构：平安证券 分析师：朱琨,汪敏 撰写日期：2018-08-24
CDN毛利率同比小幅提升,国内市场价格战有望趋缓:根据我们行业调研情况,国内CDN市场上半年的大客户中标价格与去年同期相比较基本持平。2018年H1,公司CDN业务的毛利率约37.1%,同比提升约1.9个百分点。我们认为,国内CDN市场的价格战已经趋缓。公司的CDN业务毛利率再次发生大幅下降的可能性已经大大缩小。
腾讯公司将在怀来建设数据中心,公司IDC业务有望加速发展:近日,IDC圈以及东方财富报道,腾讯公司将在河北怀来建设数据中心,预计将安装100万台服务器,合作商是公司控股子公司秦淮数据与怀来县政府共同投资设立的怀来信息技术基础设施开发公司。根据我们的经验估算,对应数据中心的机柜需求大约在5万-10万个左右。我们认为,公司IDC业务有望加速发展。
投资建议:根据公司的半年报内容,我们下修了公司的毛利率预测值,使得公司归母净利润向下小幅调整。2018年-2020年,公司将实现归母净利润9.4亿元、12.8亿元和16.9亿元(原预测值为10.7亿元、14.3亿元和19.8亿元),对应EPS分别为0.39元、0.52元和0.69元。我们认为,公司的CDN业务毛利率有望进一步修复,IDC业务有望加速发展,因此维持公司的“推荐”评级。
风险提示:CDN市场再次出现激烈的价格战,有可能会带动公司进一步下调价格,使得公司CDN业务的毛利率出现下滑,影响公司的净利润;IDC机架建设以及机架上架不及预期,会使IDC业务错过市场窗口期,使得公司IDC业务收入不及预期;CDNW整合进程不及预期,会使海外CDN市场推进不及预期,从而影响公司收入。
迅游科技:加码速宝科技,聚焦手游加速新蓝海
迅游科技 300467
研究机构：广证恒生咨询 分析师：肖明亮 撰写日期：2018-07-23
事件: 公司拟以5,598万元收购速宝科技16.00%的股权。交易完成后,公司对速宝科技的出资比例由24.40%上升至40.40%,表决权比例由56.62%上升至70.66%。
核心观点:
加码速宝科技,打造手游加速市场领航人目前公司的手游加速业务主要是通过速宝科技去展开的。速宝科技早在2014年就已经成立,开始研究游戏加速业务。目前在软件端分别是《王者荣耀》、《全民枪战》以及《球球大作战》的合作加速器,在硬件端也分别与华为、小米、OPPO、vivo、魅族等手机厂商达成了业务合作,未来有望实现加速器的系统内置化。另外,速宝科技目前也已经推出迅游手游加速器APP,暂时只有网易UU加速器一家竞争对手,虽然在IOS系统上迅游加速器表现落后于UU加速器,但是在安卓系统上迅游加速器拥有2000万的下载量领先优势。我们认为,2017年公司手游端业务实现了收入由0到1的突破,是手游加速市场的领跑者。随后通过引入腾讯、英雄互娱等战略投资者,速宝科技在手游业务上将具备更强的先发优势。此次公司加码速宝科技,彰显了公司对手游加速市场的信心,有望打造手游加速市场领航人。
手游市场高速增长,造就游戏加速新蓝海目前我国手游市场依旧处于高增长阶段,即使在2016年超过端游市场,市场规模达到800亿的情况下,17年增速仍超40%。目前手游用户达到4.07亿,是端游市场用户的3倍。参照端游加速器5%的渗透率,手游加速器的潜在市场空间在30亿左右。同时近几年需要用到加速器的竞技类手游迅速火爆,前十的手游中竞技类手游占比由2016年的20%增长到2018年Q1的50%。目前仅是王者荣耀一款竞技类游戏就达到了1.6亿的月活,比整个端游市场的用户还多。因此我们认为,近几年手游市场的高速发展为加速市场累积了数倍于端游市场的巨额用户,而同时手游竞技化的趋势又起到了加速用户转化的作用。预计手游加速器市场将赶超端游加速器市场,成为游戏加速领域的新蓝海,市场规模有望在未来3年达到10亿左右。
充分发挥与狮之吼的协同,加强海外业务布局公司2017年通过并购引入了狮之吼。狮之吼是出海工具类APP的领先企业,目前具有近2亿的月活用户,同时还与facebook、googe等大型广告平台建立了长期合作的基础。在海外工具类app的推广与运营上具备良好的基础以及丰富的资源。我们认为,在手游加速器上,除了国内市场,海外市场也拥有十分可观潜在市场空间。而在这方面,公司有狮之吼作为引路人,未来还有望在加速器出海上取得超预期的增量。 盈利预测与估值:我们预计公司2018-2020年净利润分别为3.40、4.36以及5.41亿元,对应EPS分别为1.50/1.92/2.39元,对应当前股价21、17以及13倍PE。给予公司2018年25倍PE,目标价37.50元/股;维持强烈推荐评级。
风险提示:境外游戏加速政策风险,游戏加速行业竞争加剧,业务拓展不及预期。
光线传媒:又到价值布局时
光线传媒 300251
研究机构：联讯证券 分析师：陈诤娴 撰写日期：2018-07-18
事件
公司近日股价走弱,公司财务总监余7月16日增持20万股,拟6个月内以自有资金增持500-1,000万元。
投资要点
1、我们认为投资者对中报主业业绩的担忧,以及《我不是药神》(截至7月16日,上映13天,票房25亿)对暑期档其他上映影片有一定的挤出效应为理由。
2、重申公司为电影内容产业质地优异,护城河深厚的标的之判断。我们始终认为公司为内容产业不可多得的优质标的,来源于创始人对精品内容的坚守。以及于内容领域的持续深耕。
3、何时布局?不同风格的投资者有不同的答案(亦或不同的投资限制),我们认为好公司出现好价格的机会是极为有限的,譬如行业不景气(如阶段性事件打压),或公司阶段性项目较少(譬如爆款较少的年份)。搭配适当的耐心,时间便会给予投资者回报。
投资建议
我们预计公司2018/19/20年营业收入分别为21.28亿元,27.96亿元和36.96亿元,归属于母公司净利润分别为26.49亿元,12.16亿元和13.80亿元,分别对应EPS为0.90/0.41/0.47元。对应PE为11/24/21倍,重申『买入j的投资评级。
风险提示
短期缺乏催化剂。
分众传媒:2018h1业绩增长强劲,马太效应尽显
分众传媒 002027
研究机构：广发证券 分析师：旷实 撰写日期：2018-08-03
2018H1收入及净利增长强劲,马太效应进一步彰显
2018年7月30日晚间,公司公告2018H1业绩快报,2018H1实现营收71.10亿元,同增26.04%,收入增长强劲;归母净利33.47亿元,同增32.14%(接近2018Q1指引上限35.02%)。加权ROE 为28.24%,相比2017H1下降1.07个百分点。基本每股收益为0.23元,同比增长35.29%。集团2018H1净利率为47.1%,相比2017H1同比增长2.17个百分点。
公司目前已经构建了国内最大的数字化城市生活圈媒 体网络,集中覆盖了都市主流消费人群,我们预计未来公司扩张的步伐还将继续,深耕一二线核心区域的同时,积极向一二线城市外围区域的扩张和三四线城市的下沉,马太效应进一步彰显。
阿里入股,共建新零售时代数字精准营销生态
2018年7月18日公告阿里150亿元入股分众传媒,双方于7月27日公告签署未来3年不超过50亿元业务合作框架,将就广告系统服务合作、人脸识别技术合作、OTT 智能电视广告等方面展开合作。我们认为长期来看,阿里的入股和合作协议将奠定分众在生活圈媒 体的竞争优势,双方有望在各个业务层面形成有效协同,分众将手握竞争格局中的绝对优势权。
投资建议
我们认为公司作为行业绝对龙头手握竞争格局中的绝对优势权,阿里入股进一步肯定分众的生活圈媒 体龙头地位,市场竞争格局或已经明晰。我们预计2018-2020年净利润分别达到68.5亿元、80.9亿元、98.7亿元,当前价格对应PE 为22.7X、19.2X、15.8X,维持买入评级。
风险提示
户外广告市场竞争加剧,新进入者进入加剧竞争。
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