過去四個月的行情簡直了，人民幣兌美元匯率從6.2一路狂飆到6.9。什麼概念？就是四個月貶值超過10%。
4個月前，你想換100萬美金寄國外，但想等等，結果現在再換，就需要多支付70萬人民幣，也就是白白損失了70萬人民幣......
而更讓人絕望的是，6.9貌似並不是終點。

人民幣對美元持續貶值

上週人民幣兌美元連續第七週貶值，上週五在岸人民幣兌美元收盤較上一交易日跌315點，創2017年6月以來新低。

從在岸人民幣兌美元中間價近三年來的走勢可以看出，2015年8月份匯改過後，人民幣開始了近一年半的貶值走勢。2017年初，在岸人民幣兌美元中間價最高觸及 6.9526，破7在即。隨後在央行的引導與干涉下，同時也受美元指數回落的影響，人民幣貶值趨勢得到扭轉。

今年4月開始，人民幣兌美元再次出現單邊貶值。美國強勁的經濟基本面一再得到驗證，市場預期美聯儲加息節奏加快。美元指數4月份開始攀升。美元強勢是人民幣貶值的一大主因。

6月份過後，美元指數雖然走平，但是中美貿易摩擦加劇，國內經濟下行風險加大，央行不斷加碼流動性釋放。基本面因素和市場預期因素疊加造成了人民幣的加速貶值。

難兄難弟——土耳其

不要以為光是人民幣兌美元下跌，還有其他難兄難弟呢。美國與土耳其外交衝突持續惡化，引發土耳其里拉暴跌。今年迄今，土耳其里拉已貶值超過45%，該國股市也跌超17%，通脹率則高達15%。

美元兌土耳其里拉走勢圖圖片來源：Zerohedge、FX168財經網

里拉的大幅貶值拖累新興市場一眾難兄難弟，富時新興市場指數和MSCI新興市場指數紛紛跌入技術性熊市。

土耳其貨幣危機對中國匯率端的影響鏈條為：歐元貶值→美元升值→人民幣貶值。從直接影響來看，里拉並未在美元指數的一籃子貨幣中，對人民幣影響有限。里拉的暴跌對人民幣匯率端產生兜圈式間接影響，但直接影響不大。

一，在貨幣超發的環境下，土耳其通脹逐步失控，而隨著美聯儲持續加息，土耳其面臨保匯率還是保地產的問題。二，土耳其大量舉借外債來進行融資，貨幣脆弱性抬升。土耳其這種"大水漫灌投資驅動"的經濟模式，在全球貨幣寬鬆的環境下如魚得水，但一旦遇到美國加息週期和美元反彈，就很容易演變成貨幣危機。較大的外債負擔、高企的通脹率以及不斷擴大的經常賬戶赤字是土耳其里拉風險加劇的主要原因。

匯率為何波動不止

現行匯率形成機制是"收盤匯率一籃子貨幣匯率變化"。這一機制可以使人民幣對一籃子貨幣的匯率維持基本穩定，對美元匯率則會雙向波動。一般來說，美元走強，則人民幣對美元有貶值的趨勢；美元走弱，則人民幣對美元有升值的趨勢。美元不可能一直走強，也不可能一直走弱，因而人民幣會有時對美元貶值，有時對美元升值。

從6月中旬到8月初的人民幣貶值，主要是因為前期人民幣表現過強，需要適度回調，再加上市場預期貨幣政策會變得寬鬆，形成了一定程度的人民幣貶值預期。這段時間，人民幣匯率指數是下降的。但8月以來，人民幣匯率指數基本上企穩了。與此同時，美元指數也比較穩定，因此，在 7月底8月初，人民幣對美元匯率逐漸趨穩。

但這段時間，由於土耳其里拉大跌，拖累了歐元對美元貶值，導致美元指數這幾天連續上漲。美元這段時間表現如此強勢，人民幣對其貶值是合理的調整。但美元持續走強還缺乏足夠動力。8月15日，美元指數在逼近97之後回調了。這是人民幣對美元在 8月16日出現一波漲勢的直接原因。此後，如果美元指數趨穩甚至下調，人民幣對美元匯率就能基本穩定。

堅持現行匯率形成機制，人民幣就不會對美元單向貶值或單向升值，而是在雙向波動中保持彈性。但這有一個前提，那就是匯率市場平穩運行。所謂平穩運行，是指市場上沒有一邊倒的做空或做多，也沒有大規模的資本無序流出或流入。目前，我國國際收支基本平衡，收略大於支，這是人民幣匯率能夠維持基本穩定的基礎；同時，雖然人民幣對美元較大幅度貶值，但無論境內市場還是離岸市場，做空人民幣的力量都不強