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作者|漢尼拔叔叔
暑期檔接近尾聲，2018年也過去大半，受到個別事件以及稅收新政影響，不少中小級別影視公司正面對著關門倒閉的窘境。至於那些影視行業裡的領頭羊，似乎也並沒有好過到哪裡，有的正努力維持正常運轉；有的沒躲過政策風險，影視項目暫被擱淺；有的公司股價則跟著電影熱度坐過山車，暴漲暴跌；還有剛剛放出收購新麗消息，就破發的閱文集團。
根據文娛商業觀察的市場調研顯示，16家樣本公司中，除了橫店影視之外均出現不同程度的股價下跌，其中歡瑞下跌近7成，此外幾家也都顯出主線業務疲軟的狀態，且隨著影視公司所持股權的減持、拋售，潛藏已久的行業泡沫逐漸暴露，如何升級主線業務，成為幾大巨頭亟待解決的戰略方向。相比之下，像北京文化這樣以投資、出品、發行為主要業務的影視文化公司，股價很容易隨著投資電影的成功而水漲船高，但《我不是藥神》熱度褪去，北京文化股票下跌，似乎也暴露了影視圈的一些潛在問題。
電視劇政策風險不可控，影視公司受影響
以電視劇為主線業務的歡瑞世紀，從被證監會調查到頭部劇被撤檔，這一年可謂命途多舛，。其花費1億元從星匯天姬買下劇本使用權，以及電視劇、網劇永久改編權的大IP《天下長安》，邀請到張涵予、李雪健、舒暢等演技派演員加盟，加上服、化、道上大量的資金投入。《天下長安》整體耗資不菲。但該劇突然撤檔並且面臨刪減，給公司造成很大沖擊，甚至影響後續的開播。
歡瑞今年另一部熱播劇《天乩之白蛇傳說》，是在去年以3.3億將網絡獨家播放權授予愛奇藝。所以按照歡瑞世紀發佈的2018年上半年度業績預告顯示，歸屬於母公司所有者的淨利潤在4800 萬元~5200 萬元，而去年同期虧損3963.4 萬元，同比增長221%-231%，那麼大部分收入來源仍為劇集和藝人經紀的主線業務。
今年下半年，歡瑞的儲備影視劇《盜墓筆記2》、《封神》、《錦衣之下》、《秋蟬》、《天下長安》將會為歡瑞帶來部分收益，加之今年歡瑞旗下籤約藝人增長，預計在年底達到50人左右，隨著藝人經紀收入增加，有可能會實現止損。
經歷股票下跌，補拍《巴清傳》的唐德影視，上半年營收1.86億元。雖然營收同比增長99.7%，但其中主要收入來源還是《巴清傳》的海外電視播映權的轉讓收入，以及電視劇《戰時我們正年少》、《東宮》版權轉讓收入和電視劇《脫身》聯合攝製分賬收益。
除了《巴清傳》要重新“處理”，唐德今年還有《東宮》、《阿那亞戀情》、《北部灣人家》已進入後期製作階段。電影還有《深空法則》已進入後期製作；公司參與投資的電影《日記》正在拍攝中。電視綜藝方面，有《築夢中國C計劃》和《聲音治癒館》等正在開發中。
2018年唐德計劃投資、拍攝的電視劇、電影項目
國內影視製作遇到政策風險是不可避免的，明星主演影響劇集播出的尷尬事情也有發生。但堅持主線業務發展，研製高質量的爆款劇集，同時拓展藝人經紀，提前預估風險，才能減小風險帶來的影響。
主線業務下滑，投資收益來支撐
影視股集體下跌，電影行業巨頭也未能倖免，尤其前段時間處在輿論風口的華誼兄弟。2018年上半年華誼扣除非經常性損益後的淨利潤為22931.69萬元~25942.41萬元，比上年同期上升128.5%-158.5%，其中《芳華》與《前任3：再見前任》為華誼貢獻了18.6億元的票房收入。
雖然華誼兄弟的盈收數字亮眼，但實際上卻是九年來最尷尬的成績。在扣非淨利潤代表公司主營業務收入方面，即核心競爭力。華誼業績如同過山車一般，2014年華誼半年扣非淨利潤3269.81萬元，相比於2013年的1.49億元下降77.99%；2015年半年扣非淨利潤2.01億元，相比於2014年又增長了417%；2016年扣非淨利潤相比於2015年下降65.46%；2017年又增長了44.27%，數據的漲跌既反映了影視行業的大小年，也反映了華誼電影作品的不規則狀態，即主線業務出現問題，需要依靠遊戲等方面的投資收益來維持，間接證明了泡沫的存在。
在華誼發佈的第六季“H計劃”中，下半年有徐克導演的狄仁傑系列電影《狄仁傑之四大天王》、現實主義題材影片《找到你》、賈樟柯導演的《江湖兒女》、還有“鬼吹燈”系列電影《雲南蟲谷》。在國際領域有是枝裕和的金棕櫚之作《小偷家族》，還有《22英里》和《驚濤駭浪》。
未來一年，華誼還有管虎導演的戰爭片《八佰》，馮小剛的《手機2》，非行導演的“鬼吹燈”系列電影《龍嶺迷窟》，李蔚然導演的《陰陽師》，陸川導演的《749局》，陳正道的《循環》，以瀧田洋二郎的《聞煙》、以及田羽生、潘安子等導演的新作。電視劇方面，華誼參投了《好久不見》、《七月與安生》、《邊境》、《絕密者》、《孤獨之生死營救》等。
除了影視劇作方面的投入，華誼還在建設影院和電影小鎮。今年《狄仁傑之四大天王》的首映禮就是在蘇州的華誼兄弟電影小鎮舉辦，雖然沒有當年東方影都邀請小李子那般豪氣，但也是接著徐老怪的片子和諸位明星，給自己的線下娛樂佈局做了宣傳。
與華誼一樣通過投資收益拉動業績的還有光線傳媒，光線上半年淨利潤20.4億元-21.4億元，同比2017年上半年的4億元淨利潤增長409%~434%。但在報告期內，光線有拋售所持新麗傳媒的股份，大幅度拉動公司非經常性損益，約為18.7~19.1億元。刨除這部分投資收益，光線2018上半年扣非淨利潤僅為1.03~2.7億元，同比下降50%，這也就意味著光線的主線業務遇到了危機。
光線的2018年上半年度業績報告顯示，光線確認收入的影片有《熊出沒.變形記》、《唐人街探案2》《大世界》、《英雄本色2018》、《金錢世界》等9部電影，這些電影要麼票房成績不佳，要麼不是自己主控的項目，所以整體收益並不樂觀。再加上丁晟聯合多家投資出品方手撕光線，讓光線再次遇到品牌危機。
今年上半年，光線有6部電影上映，累計票房50億元。但是這50億中，萬達出品的《唐人街探案2》佔到約60%，按照公司投資比例分配，光線可以從這部影片的營收中獲利3700萬元~4800萬元。 從儲備項目來看，光線的影視項目達到60多個，其中包含《三體》和《悲傷逆流成河》等不知何時能夠與觀眾見面的作品。
光線儲備電影項目
當前影視行業正處於敏感時期，或許光線也早早意識到了影視行業的不確定性，於是增持貓眼，發展互聯網宣發，提升電影票房；同時還砸百億資金到實景娛樂上，從2014年開始建設中國電影世界項目，邁出與華誼一樣的步子。
電視劇與電影兩方面綜合實力都很平衡的華策影視，上半年受政策風險似乎較小。在最新公佈的2018年上半年度業績預告中，華策上半年預計實現淨利潤2.47億元至3.16億元，同比變動-10%~15%。報告期內，公司主營業務規模持續擴大，預計經營活動產生的淨利潤同比有所增長；同時因非經常性損益減少、股權激勵攤銷費用增加等因素綜合影響，預計2018年上半年淨利潤與上年同期基本持平。
華策的內容分佈相對均衡，電影方面有參與投資、宣發、推廣《勇敢者遊戲》、《南極之戀》、《祖宗十九代》和《瑪麗與魔女之花》，主投主控的畢贛第二部長篇《地球最後的夜晚》是集結湯唯、黃覺、張艾嘉等演員，並且入圍了戛納一種關注單元的重要項目。
網劇方面，華策上半年播出《初遇在光年之外》、《談判官》、《老男孩》等7部作品，新開機的有《絕代雙驕》、《我只喜歡你》等5個項目。其中《橙紅年代》、《絕代雙驕》有望在今年下半年確認收入，繼續推動全年度業績增長。除影視佈局，華策還製作出品音樂推理型綜藝《異口同聲》，以及真人秀《青春同學會》已在浙江、東方衛視和網絡平臺播放。
不論營收如何，能否讓投資者開心。整個影視行業的不確定性和泡沫目前都已暴露，如果不斷依賴投資收益來支撐公司業績，遲早會有崩塌的一天。所以，堅持內容為核心，在兼顧投資的同時，把控、升級主線業務，才是根本之道。
散戶對影視公司作用負面，看片買股成為過去式
相較以上幾家影視文化公司，北京文化在《戰狼2》與《我不是藥神》兩爆款上映期間股價暴漲而被外界關注。
北京文化是一家以影視投資、宣發以及酒店旅遊為主要業務的公司，去年《戰狼2》上映期間，北京文化股價從13.49漲到了22.42，66.2%的漲幅，市值約50億。但不久北京文化發佈公告稱，公司董事丁江勇、副總裁鄧勇、副總裁杜揚、副總裁兼董事會秘書陳晨、財務總監於曉萍向公司提交《股份減持計劃告知函》，減持公司股份合計不超過143.65萬股。隨後，北京文化股價開始下跌近9.79%，市值約15億元，跌幅最高達50%。
這種低迷的狀態持續很久，直到《我不是藥神》公映。按照北京文化發佈的第一季度報告來看，雖然第一季度營收同比增長178%，但相較上年度末，公司總資產有所減少2.21%
《我不是藥神》這樣現象級的電影出現，再次拉動北京文化股價上揚。電影點映到正式公映，股價從9.44飆升到15.97，漲幅近53.8%，市值約36億。但北京文化在公告《我不是藥神》的暫時利潤後，股價一路下跌近36.4%，市值被蒸發掉42億，彷彿是拿了與《戰狼2》一樣的劇本。
對於很多關注影視股的股民來說，只要聽說什麼併購、開發新項目，或是什麼電影票房大爆，都會跟著熱度買其背後影視文化公司的股票。就像《小時代》剛開始出現時，樂視股票上漲一樣，很快就形成了一個看片買股票的規律，但是現在這種規律被北京文化直觀地打破，看片買股已成為過去式。
華龍證券經理牛陽解釋說：“對於影視公司，票房就意味著業績。影視作品大賣，股價有所表現是正常現象。但是但對投資者而言，由於是資金的抱團行為，所以不宜重倉參與，控倉波段參與可能更安全。爆款對於一家上市公司的知名度是有積極影響，但是大量遊資、散戶的加入對於公司股權結構會有非常負面的作用。”
對於影視公司來說，爆款僅是一個漂亮的外殼。北京文化雖然依靠《戰狼2》與《我不是藥神》獲得最大關注，但其投資保底的《二代妖精》留下3000萬的壞賬，還有《英雄本色2018》、《脫單告急》、《我不是潘金蓮》等電影都未達到票房預期。
看2018年第一季度報告，北京文化投資、宣發有李少紅導演的《媽閣是座城》，徐浩峰導演的《刀背藏身》與《詩眼倦天涯》，郭帆導演的《流浪地球》和甯浩、張一白監製的劉曉世電影《時間之外》等，極有可能成為下一爆款的電影。但同時，也有很多不同類型，會成為院線市場炮灰的電影。
不論是華誼、光線，還是北京文化，都證明了僅依靠爆款是無法得到穩定、可持續、可規模化的一個發展。如果缺乏對保底影片的調研和精準預估，不能夠穩定投資質量，即便一年有一部爆款作品出來，也不過是給公司長遠發展的過山車買票。
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