美元自2015年底结束QE周期后，目前已加息7次，而多方预期的美元于9月的加息或将如约而至，而这也将成为今年以来的美元第三次加息。同时，根据美联储偏鹰派的举措，美元这一轮史上超强周期或将持续到2020年。
在加息或已成为全球经济一个潮流的背景之下，全球多国央行已跟随美元进入了加息时间。不过，值得玩味的是，全球货币呈现的加息特征跟以往的区别在于，选择跟随美元加息的多国央行，基本是在本国货币岌岌可危的情况下，而被动地加息，而大多数的加息，非但没能阻挡货币的跌跌不休，反而货币危局更加严重了。这就形成了一个恶性循环，许多经济体央行一时应急的举措付出了牺牲本国经济增长的代价。
首先以货币已熊冠全球的阿根廷货币-比索为例，阿根廷比索持续数周低迷后，阿根廷央行在8月底紧急宣布加息，幅度高达1500基点，至惊人的60%。与此同时，阿根廷央行再次大举抛售外储，数额3.3亿美元。而在此之前的第二季度，就是美元今年第二次加息之前，阿根廷央行曾经在短短的八天时间内，宣布加息三次，将利率直接提高至40%的水平。
也就是说，在短短几个月内，阿根廷央行已加息4次，而高企的利率看似让空头望而生畏了，但事实上，比索近日依然再度遭遇疯狂抛售，一度跌超22%，不断刷新历史最低位。值得注意的是，国际货币基金组织（IMF）已同意授予阿根廷500亿美元援助贷款，也就是说，到目前为止，高额加息和IMF的资金或都没能使阿根廷比索走出大跌的阴霾。
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再以紧随阿根廷货币危局的另一个脆弱市场-印尼经济为例，印尼盾近日一度跌至14782兑换1美元，创下亚洲金融危机以来的最低水平。同时，印尼10年期债券收益率也一度飙升至8.22%，为2016年11月以来的最高水平。这意味着，印尼的货币和印尼债都在被全球投资者大举抛盘。瑞穗银行经济和战略主管Vishnu Varathan表示，“外国投资者持有大量债券，加上印尼企业的美元债务增加，也使得印尼盾更容易走软。”
值得注意的是，路透社报道称，印尼央行已进行外汇和债券市场的干预。与阿根廷央行类似，自今年5月份以来印尼央行已四次加息，并且该行还一直在动用外汇储备来购买印尼盾。这些迹象叠加在一起发现，印尼央行四次加息似乎也没有对该国货币止跌带来帮助，而印尼财政部长英卓华曾表示，“印尼将会把维持经济稳定放在追求经济增长之上，印尼愿意接受较慢的经济增长。”
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分析认为，阿根廷和印尼之所以在大手笔加息的情况下，货币依然处于弱势，其根本原因在于他们过去高度依赖美元贷款造成的，在美元持续加息“抽血”的大背景之下，全球一系列高额美元外债的国家都不堪重负，比如，穆迪数据显示，印尼约有41%的公共债务是以外币计价的。如果印尼盾进一步贬值，其偿还这些债务的成本就会更高。而在这个过程中，之前投资到类似脆弱经济体的美元资本又在大举撤出，屋漏偏逢连夜雨，这几乎是美元在过去数十年来，榨取全球财富的一贯手法。事实上，如果这些经济体此前拥有足够宽广的美元外汇储备护城河，其货币和经济则将是另外一番景象。这与大多数人日常生活的积蓄实际是一个道理。
事实上，像阿根廷、印尼仅仅是多个脆弱市场的缩影，而与阿根廷货币堪称“双熊”的土耳其亦是如此，这些现象告诉我们，当一个经济体的货币没有足够国际化，同时又低外储高外债的情况下，可能随时都将因为美元通用货币的施压，变得不堪一击，而加息仅仅是一种货币的调节手段，并不能从根本上解决美元外债依赖过度的难题。
无独有偶，中国拥有足够宽广的外汇储备护城河和人民币国际化趋势日益加大的保障，比如，中国央行8月公布的数据显示，截至今年7月末，中国外汇储备规模连续第二个月出现回升。截至7月末，中国外汇储备规模为31179亿美元，较6月末上升58亿美元，升幅为0.19%。而根据美国财政部近期公布的国际资本流动报告TIC显示（数据有二个月的滞后期），6月份，中国（内地）所持美国国债规模为1.18万亿美元，中国依然是美国最大的外国债权人。另据环球银行金融电信协会(SWIFT)发布的数据显示，7月份SWIFT人民币全球交易使用量上升至2.04%，人民币在全球支付货币中的使用排名为第五位。这些迹象都表明，中国经济在全球拥有一定货币上的主动权。
这就不难理解，华尔街日报近期报道称，多家央行或进入追随美联储加息的时间，但中国央行可能例外。不仅如此，在9月4日（周二）举行的野村2018年中国投资年会上，野村中国首席经济学家陆挺认为，如果美国9月还要加息，中国央行不加息的概率会更大，甚至有可能在跟的前后宣布降低存准金，这样能把实际的市场利率压下来。
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陆挺还表示，人民币利率可能会经历这样一个过程：无论是银行间利率还是债券收益率，可能会有一段时间的小幅上行，之后可能会有降准。如果没有降准的话，也有一个大规模的MLF资金注入，以此满足这一轮的货币和信贷宽松政策的需要。谈及人民币汇率，陆挺认为，未来两三个月，人民币对美元汇率的升值空间很小，贬值的空间也很小。“我们可能又一次进入双边波动相对比较稳定的阶段。”（完）
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