新三板2018年中報業績收官，10684家披露中報的掛牌公司中，7217家業績飄紅，盈利面67.51%，比2017年年報76.44%的盈利水平下降不少。

成長性方面，新三板上半年整體營業收入增速16.15%，整體歸母淨利潤增速3.71%，同期創業板、中小板歸母淨利潤增速分別為8.25%、15.86%，成長性表現不及中小創。

如果剔除金融企業，新三板中報整體實現營業收入9373億元，歸母淨利潤407.62億元，可比口徑下增速分別為16.56%和7.39%，同樣較2017年報下滑明顯。

業績不盡如人意，也就難怪新三板指數和個股都跌到懷疑人生，股價不是騙子，業績卻確實坑人。

更值得深入思考的是，從半年報數據來看，代表中國創新、創業、中小微企業的新三板公司整體生存現狀不容樂觀，日子十分難過。

一、總量下利潤分配失衡

我們對比一下上市公司的中報業績。

Wind數據統計顯示，上半年，A股3538家上市公司合計實現營業收入20.76萬億元，同比增長12.33%；實現淨利潤1.95萬億元，同比增長14.07%。

其中，滬市主板公司歸母淨利潤1.56萬億元，同比增長12.33%，深市主板公司歸母淨利潤1937.70億元，同比增長18.68%，本應高成長的中小板和創業板公司增速卻分別僅有14.56%和8.13%。

與它們比起來，新三板更是被拳打腳踢。無論是創新層、基礎層，還是整體，也無論是營收還是淨利潤，增速都遠低於上市公司。

要知道，在過去兩年，新三板的整體增速可是要好於創業板的。

我們再來看一個更加誇張的數字，上證50指數成分，50家公司合計實現淨利潤9637.41億元，是1萬多家新三板公司整體淨利潤的21.1倍！工商銀行以1604.42億元的淨利潤冠絕A股，平均日賺8.86億元。

一家銀行，只用50天就可以賺足1萬多家中小微企業半年利潤！

分行業看，更是慘不忍睹。

新三板盈利排名前20的掛牌公司中，金融股就包攬了9個名額，鋼鐵、石化、建材、商業貿易等行業整體淨利潤增長率都還尚可。

利潤都被銀行、上游壟斷企業搶去了，剩下中下游的中小微企業都在苦海邊奮力掙扎，代表中國新經濟的計算機、電子、通信等行業一個比一個慘。

看看這些新三板上通信行業的龍頭企業，去年淨利潤還都3000萬以上，今年一下子就進入了寒冬。

對於新三板上萬家中小企業而言，這或許不是黎明前的黑暗，而是漫漫長夜的開始。

二、規模越小，活得越差

普遍認為，新三板盈利增速下滑的主要原因，是受宏觀環境影響，中小企業抵禦風險能力較弱。

從安信證券的一份研究報告中可以看出，新三板公司的營收增速從2017年開始就進入了拐點，這恰恰和2017年開始的去槓桿、流動性緊縮、供給側改革時間點吻合，2018年再疊加貿易戰、社零數據不佳、通脹預期等不利因素，增速下滑大有加速的趨勢。

在宏觀環境趨弱的背景下，中小企業抗風險的能力顯著弱於大公司。按照2017年實現營業收入規模，對新三板公司分成五檔，結果如下：

新三板內部對比下來，三胖哥發現，規模越小，營業收入增速越慢，這正是反映了小公司的經營困難。

分化加劇後，新三板金字塔上層公司的成長性依然較好，但底層企業不容樂觀。

今年中報，新三板有5125家公司利潤負增長，佔比高達48%，換句話說，有差不多一半的公司，日子過得一年不如一年。其中的40%，都是去年營業收入不到5000萬元的“小微企業”，這也再次證明了

有人可能說，淨利潤增速放緩是因為過去的增長太快，現在是該緩緩，但一個不容忽視的現象是，中小企業如今賺錢真的太不容易了。

三、貿易戰、補社保、查環保

不幸的中小企業們各有各的不幸，貿易戰、補社保和查環保成為了壓在中小企業身上的這三座大山。

我們選擇三傢俱代表性的公司來詳細說說。

1、邁科智能(831284.OC)

最新數據顯示，出口和進口訂單雙雙下降，出口訂單連續第三個月萎縮。出口訂單是衡量未來經濟活動的指標之一，已經從7月份的49.8降至49.4，創2月以來新低。

全國外貿要看廣東。這一次，廣東看起來確實不太好！

邁科智能主營業務是家庭智能終端產品、通信設備的研發、生產、銷售，物聯網雲平臺建設及服務，主要產品包括：數字電視機頂盒、高頻頭、衛星電視接收天線等。

公司機頂盒產品的經營模式為 ODM，產品主要以出口為主，主要集中在中東、北非、歐洲、南美等地區。公司70%以上的產品銷售集中在海外市場，隨著國際市場競爭進入白熱化狀態，許多國家和地區為了保護本國市場，推行新貿易保護政策和措施，貿易摩擦日益增多。

上半年，邁科智能實現淨利潤3295萬元，同比下滑36%。

貿易戰升級，珠三角的中小企業日子倍加艱難。

2、南通三建(838583.OC)

長三角城市群是世界第六大城市群。統計數據顯示，2017年，長三角地區26個城市實現地區生產總值超過16萬億，總人口約1.5億人，其以佔全國11%的人口和2.2%的土地，貢獻了全國約五分之一的經濟總量。

如此大的經濟體量，在國內經濟下行的時候，首先應該減稅降費，確保地區以及企業活力。但我們的政策是，2019年1月1日起社保費由稅務局負責徵收管理！

南通三建以建築施工為主業,集投資、工程管理、運營服務於一體的大型綜合性現代建築集成服務商。

如果真如傳聞，再一次補繳十年社保，像南通三建這樣的大公司怕不怕呢？

3、亞諾生物(831730.OC)

2016年以來，在去產能、供給側改革的大背景下，包括化工行業企業在內的廣大中小企業成為了去產能的對象。

在霧霾壓頂的情況下，中小企業被一刀切式關停，在環保的尚方寶劍下，中小製造業成為犧牲品，加劇中小實體企業的倒閉。

位於河北石家莊的亞諾生物，從事精細化工產品生產和銷售，產品主要包括有機硫化物和吡啶衍生物兩大系列，涵蓋農藥中間體、醫藥中間體兩大產品類別。

2017年，亞諾生物還是一個不錯的業績股，實現營業收入4.13億元，淨利潤4077.27萬元。可到了上半年，收入和利潤雙降，淨利潤由盈轉虧，虧損394.82萬元。

公司在中報中坦言，“因為根據不斷提高的環保排放標準，公司需要停產部分產能更新改造或安裝環保設備，導致主要產品生產、銷售下降。而相應各項費用未有明顯下降，因而淨利潤亦有較大的減少。”

原材料漲價疊加環保成本上升，對傳統制造業利潤擠壓非常嚴重，企業的環保成本逐年增加。

邁科智能、南通三建和亞諾生物，三家位於不同地區、所屬不同行業的新三板公司，正是“珠三角遇見貿易戰”、“長三角遇見補社保”、“京津冀遇見查環保” 的縮影。

結束語

上游下游兩頭擠壓，中間的企業真的是很難活。如果說中小企業生存在水深火熱裡，一點也不為過。經濟下行壓力大，中小企業是破局關鍵，是時候深化新三板改革，踐行服務創新型、創業型、成長型中小微企業發展的初衷了。

閱讀更多 金三板 的文章

關鍵字: 新三板 經濟 創業