隨著申報精選層的掛牌公司暴增，一批初步的公開發行方案也陸續揭開了面紗，其中部分公司的公開發行數量緊貼著100萬股的最低門檻而引起爭議。其中明星公司天地壹號計劃發行不低於100萬股，永順生物的公開發行方案是不超過120萬股（但不低於100萬股），而奧迪威表示擬發行不低於100萬股且不超過200萬股，中蘇科技擬發行不超過 200萬股、募集資金不超過人民幣1000萬元等等。
對此，業界專家認為，從理論上說，只要符合政策的各種規定，上述公司即使最終真是僅面對100人發行100萬股，也可以公開發行成功並掛牌精選層。另一方面，目前掛牌公司公佈的公開發行方案是按照滿足精選層公開發行相關標準做的初步預案，不排除後期會有調整。
多家公司擬發行低於500萬股
4月14日，新三板創新層公司常輔股份公佈精選層發行方案，根據公告，擬向不特定合格投資者發行規模不超過500萬股股票，發行底價為10元。募集資金用途方面，本次發行所募集資金在扣除發行費用後投資於智能閥門執行機構及核電產品產能提升項目和補充流動資金。
常輔股份表示，本次募集資金投資項目的實施有助於提升公司產能、擴大市場份額，有助於公司緩解營運資金壓力，提升公司抗風險能力，提高公司核心競爭力。
常輔股份不超過500萬的發行規模並不是最低的：3月以來有不少新三板企業披露初步的公開發行方案，其中一部分發行數量幾乎“踩線”最低門檻100萬股，引業界爭議。
3月30日，奧迪威公佈精選層公開發行方案，擬發行不低於100萬股且不超過200萬股，發行底價不低於7.5元。本次公開發行募集資金扣除發行費用後將投資於5G介質波導濾波器產品製造基地新建項目(一期)，擬使用募集資金1200萬元。
3月26日，中蘇科技公告，擬發行股票數量不超過200萬股，股票發行價格為每股人民幣 5元，預計本次股票發行募集資金金額不超過人民幣 1000萬元，募集資金用途為補充流動資金。
沒有最低，只有更低。更引人注目的是明星公司天地壹號，3月5日公告計劃發行不低於100萬股，這一方案正好踩著政策底線；3月24日，永順生物公告了公開發行方案，其發行股票數量為不超過120萬股(但不低於 100 萬股)”，公開發行底價為8元。
120萬股可謂目前掛牌公司最低的發行上限。按資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南的計算，“只公開發行100至120萬股，而且發行底價為不低於8元”，即使按2019年扣非後每股收益0.66元的30倍市盈率19.8元發行，也只能募集1980至2376萬元，扣除發行成本和保薦費用，可能只有1000萬元到1500萬元左右。
而上述中蘇科技預計其公開發行募資不超過1000萬元。這不免引發業界的激烈討論，公開發行這麼大的聲勢，就募集1000多萬元甚至不到1000萬元，這樣的“雷聲大，雨點小”的公開發行有意義嗎？
符合新三板實際情況？
證券時報記者就精選層小IPO是否可以僅發行100萬股這一問題諮詢了多位業內專家，均認為理論上是可行的，不排除有的公司後期會對發行數量進行調整。銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮則明確表示，最低100萬股的要求符合新三板市場的實際情況。
根據《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法》第十六條的相關規定，掛牌公司完成公開發行並進入精選層時有如下要求：
最近一年期末淨資產不低於5000萬元；
應當公開發行的股份不少於100萬股，發行對象不少於100人;
公開發行後，公司股本總額不少於3000萬元;
公開發行後，公司股東人數不少於200人，公眾股東持股比例不低於公司股本總額的25%; 公司股本總額超過4億元的，公眾股東持股比例不低於公司股本總額的10%。
對此，周運南認為，理論上，“發行不少於100萬股”就是允許只公開發行100萬股。至於企業選擇發行100萬股還是1億股，取決於企業自身的判斷和決策，更取決於公開發行時的新三板市場環境。
張可亮則表示，
因為掛牌企業本身就是公眾公司，在股轉系統也有定增也有交易，很多企業的股權分散度已經比較高了，有的社會公眾股早已經超過了25%，這類的企業並不需要再按照首發管理辦法的要求必須公開發行25%的股份。但是上精選層畢竟也是公開發行，所以就監管部門就規定了最低100萬股的要求，這也是符合新三板市場實際情況的。因此，理論上說，即使是面對100人發行100萬股，只要符合政策的各種規定，也可以公開發行成功並掛牌精選層。
以天地壹號為例，其尚未公佈2019年年報，而從2019年三季報來看，其2019年9月底的淨資產為14.68億元，總股本為4.29億股；股東為269戶，公眾股東持股比例為10.69%。根據永順生物年報，其淨資產為6.12億元，總股本為7690萬股，普通股股東為246戶，公眾股東持股比例也超過10%。所以即使兩家公司象徵性地發行100萬股，也能滿足要求。
另一方面，周運南也指出，“只發行100萬股，在審核時會不會被重點問詢、會不會重新修改，就不得而知了，等待時間來驗證了。”
而這些公司也在公告中對發行預案保留了修改的餘地。例如，天地壹號在公告中表示，最終發行數量嚴格遵循中國證監會、全國股轉系統規定，由股東大會授權公司董事會與保薦機構根據市場情況協商後確定，並以中國證監會核准後確定。 奧迪威也表示，股東大會授權董事會可根據中國證監會核准的發行數量、公司的資本需求及市場情況等具體情況與保薦機構（主承銷商）協商確定發行數量。
