文 丨 任亮
8月13至17日当周，人民币兑美元中间价由6.8395下调至6.8894，累计下调499bp。在岸即期汇率由6.8574降至6.8815，累计贬值241bp。离岸市场即期汇率由6.8688升至6.8350，累计升值338bp。
6月中旬以来，人民币对美元汇率经受了较强贬值压力，至今仍未缓解。自8月9日起，人民币对美元汇率中间价连续6个交易日调贬，直至上周五中间价才结束连跌局面，上调52bp。
在此过程中，央行一直未对汇率进行市场干预，外汇储备和外汇占款保持增长。但监管层对于维持汇率相对稳定的态度是坚定的，近期通过多种渠道引导汇率市场预期，促进外汇市场自我平衡。具体来看，7月初，央行行长易纲和外管局局长潘功胜分别表态，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。8月3日，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率重新调整为20%，旨在平抑汇率顺周期波动。上周，央行上海总部通知，上海自贸区各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币资金，增加了人民币做空成本。
近期人民币贬值的原因，主要源于美元的持续强势。上周土耳其仍是国际金融市场的风暴眼，土耳其里拉兑美元持续贬值，今年以来贬值幅度已经超过40%。由于土耳其同欧元区之间联系紧密，里拉的持续贬值可能引爆欧洲银行业坏账风险，进而导致欧元陷入新的下跌周期，并进一步推高美元指数。
此外，上周港元也连续触及“弱方兑换保证”，香港金管局两日四度出手保卫港元汇率，15及16日合计买入约168亿港元。此次港元兑美元贬值的主要原因是港元资金需求下降、港美息差再次攀升以及大型IPO后香港部分资金流出有关。自2018年年初以来，受美联储加息、资金回流美国等因素提振，美元3月期Libor从年初的1.69%一路上升，本月初最高升至2.35%，而Hibor虽然在4月香港金管局出手后一度大幅上升，但在7月25日涨至2.10%后直线下滑，上周最低下滑至1.80%。香港和美元拆息息差的不断扩大导致市场通过抛售港元换取美元进行套息获利的交易增加。
金融危机后，美国、日本和欧洲等大规模的货币宽松政策导致全球流动性泛滥，套利交易资金大规模流向新兴市场。但随着发达经济体货币政策开始正常化，资金开始回流，新兴市场金融稳定压力增大。若美联储维持加息路径，9月继续加息，包括人民币在内的新兴市场货币面临的压力进一步增加，全球金融市场也将面临更严峻考验。
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