2018年上半年绿城中国稳健发展成效显着，盈利能力开始显现。销售业绩方面，销售额涨幅迅猛，代建销售额占比近四成；盈利水平方面，营收较同期翻两翻，盈利能力提升显著；融资能力方面，融资渠道畅通，维持较低的融资成本；土储实力方面，土储结构优化，持续聚焦核心城市；管理体制方面，轻重并举，管理体制升级焕发新生机。

销售业绩：销售额涨幅迅猛，代建销售额占比近四成

从销售业绩来看，2018年上半年，绿城中国实现销售金额754亿元，比去年同期增长26.7%，合约销售面积约399万平方米，创历年同期新高。2018年绿城中国在力保品质的基础上，全力加快销售去化、全面加速回笼资金，库存量显著下降。2018年上半年投资项目整体去化率约62%，其中新增去化率达80%；三四线存量货源从年初的人民币181亿元下降至人民币92亿元。绿城在各线城市的库存去化情况比较理想，基本甩掉了历史包袱，使公司在未来的发展中得以轻装上阵。

图：2013-2018年上半年绿城中国销售及增长率情况

2018年上半年绿城代建项目带来的合约销售额约为280亿元，占整个绿城中国合约销售额的37%。目前绿城管理是全国规模最大、专业能力最强的房地产轻资产运营集团公司。截至2018年6月30日，绿城管理集团总体管控项目合计达250个，规划总建筑面积约5,348万平方米。2018年下半年，绿城集团代建项目预计可售面积约398万平方米，可售金额约达524亿元，代建模式将在绿城轻资产发展方面贡献更多业绩。

图：2016-2018年上半年绿城代建销售额占比情况

盈利水平：营收较同期翻两翻，盈利能力提升显著

2018年上半年绿城中国实现营业收入人民币335.3亿元，较2017年上半年同期倍增220.9%。2018年上半年净利润31.2亿元，较去年同期倍增145.7%，净利润率为9.3%，相较前三年有大幅攀升，盈利能力提升显著。盈利能力显著增长主要得益于本期交付物业销售占比居于前列的天津全运村、青岛理想之城、上海黄浦湾项目物业销售毛利率较高，同时销管财三项费用率的大幅下降也促使了净利润的增长。

图：2013-2018年上半年绿城盈利情况

图：2013-2018年上半年绿城中国销管财三项费用率情况

融资能力：融资渠道畅通，维持较低的融资成本

2018年上半年，在国内融资环境趋紧的背景下，绿城中国依然取得较高金融机构授信。今年上半年，绿城中国取得金融机构授信超过2096亿元，截至到2018年6月30日，尚有可使用额度为1475亿元。货币资金为一年内到期有息负债的1.8倍，现金流非常充裕，债务结构也十分合理。

同时，绿城中国广开融资渠道，持续优化债务结构，接连获得国内外资本市场支持，在境内，绿城中国共发行公司债人民币60亿元及短期融资债券人民币40亿元；在境外，2018年7月绿城中国获得两笔规模总额达14亿美元的境外融资。同时绿城资产集团承接绿城中国“地产金融化”的战略，着力开拓新型融资渠道。2018年1月，绿城中国供应链ABS获深圳证券交易所批准，额度为人民币100亿元。

另外，随着绿城中国持续优化债务结构，积极拓展融资渠道，创新融资模式，不断推动地产金融化，融资成本持续下降。2018年上半年，绿城中国融资成本下降至5.3%，相较2017年下降0.1个百分点。

图：2014-2018年上半年绿城中国融资成本变动情况

土储实力：土储结构优化，持续聚焦核心城市

2018年上半年，绿城中国新增地块共计19个，总建筑面积约为440万平方米。

从新增土地储备分布情况看，绿城中国继续聚焦核心城市、核心地段，近半数新增土储位于长三角核心区域，进一步巩固在长三角的市场影响力；另外布局了武汉、西安、重庆、天津等核心二线城市，巩固其在高端物业营造领域的领先地位；首进福州，战略性布局海峡西城市群。

图：2018年上半年绿城中国新增土储区域分布

截止2018年6月30日，绿城集团共有土地储备项目106个（包括在建及待建），总建筑面积约3,297万平方米，总可售面积约为2,323万平方米；一二线城市的土地储备总可售货值占比达70%，而三年前，绿城在一二线城市土地储备的占比才30%有余。据悉，未来绿城将继续聚焦一二线城市，而将三四线城市项目机会更多留给代建。

图：2014-2018年上半年绿城中国新增土储情况

管理体制：轻重并举，管理体制升级焕发新生机

2018年绿城中国坚持以「轻重并举」为发展导向，不断优化重资产的结构与质量，提升轻资产的特色与权重，推进「轻重并举」战略落地。

根据“轻重并举”发展导向优化组织架构和管理体系，绿城中国的管理架构演化为“11+5”的新形态。重资产领域，包括绿城理想小镇集团、绿城杨柳郡集团两大特色开发平台和直管的杭州亚运村项目，以及浙江、北京、上海、济南、成都、广州、武汉、海外等8个城市公司。轻资产领域，包括绿城管理集团、绿城资产集团、绿城理想生活集团、绿城房屋科技集团和绿城雄安公司五大板块。

图：绿城中国最新管理架构