相對於本週的漲漲跌跌，更值得關注的是成交量的進一步萎縮，老股民都知道，每次市場要形成較大級別的底部前，成交是必須萎縮的，萎縮到極限，但究竟這極限是具體多少大家也說不清。
我印象比較深刻的幾次所謂地量，有上證2004年底的50億不到、2008年底的200多億成交、還有2012年的400億不到，本週上證成交跌破1000億成交，我們相信這開始接近一個地量水平。
地量的判斷一般有幾個標準，比如人氣，其實地量反應的是投資者情緒的極端低迷，甚至可以說“人心已死”；另外判斷地量一般是以換手率來研判，比如2005年流通市值不足萬億，那時50億成交即千分之五換手率了；12年流通市值超過十萬億，400億即千分之四；當下流通市值預估在20萬億以上，千億以下即千分之五了，以史為鑑。
我們認為真正的底部區域已經到來了。當然印象中，地量往往也不是一兩天，而是一段時間，但回頭想來，幾乎已經不記得地量的具體數字和時間點位了，我們現在回想只記得那是一段低迷的歲月和之後的牛市效應。
經歷了幾輪牛熊，每次在地量時的感受其實不同，從最初的煎熬到慢慢習慣到管他去呢到現在懂得珍惜，人生就是這樣，成功總需要一些磨難才會更精彩，講給別人聽時也會更有韻味。
比較記憶深刻的第一次地量是2004、05年，股價跌的面目全非，那是第一次也是唯一一次對股票產生厭倦，有想退出的想法；第二次08年被套了一大半，但舔著傷口堅定著信心嘗試著價值投資；12年底，地量再現，拉著拉桿箱滿中國的調研，很多上市企業看到我們都要哭了，說好久沒人來調研了；2018年我在家裡每天看半年報，感覺充實而美好。
不知道離下一輪牛市還有多久，也許半年、也許一年、也許兩年，誰知道呢，但既然早已認定把股票作為終生的職業，那總要用更積極的態度去面對市場。記得“窮查理寶典”中芒格有一篇是專門談老年人的，現在已過不惑，似乎對此更有體會。
人一定要活到老學到老，讓自己始終如一的保持對事物的熱愛和對工作的熱情，這是生命最好的延續方式。我希望在三十年以後依然能夠忘卻年齡的做著今天同樣的事情，看看書、翻翻財報、偶爾健身和朋友小聚，人生不就是這樣嘛，至於牛熊更多隻是增加了人生的閱歷和精彩程度罷了。
說著說著又抽象了，最後聊聊最近翻閱半年報的一些感受吧，首先恭喜市場越來越理性，半年報的好壞對股價的影響越來越明顯，投機氛圍在下降，但相比一些公司中報利空後的直接跌停、利好的效應似乎就微不足道了，這也算是熊市特徵吧，放大利空忽略利好；
其次，從行業來看，中小板中不乏一些計算機、軟件行業的公司增速有亮點，雖然估值一般，但企業的增速讓我們看到了轉型的亮點和未來的潛力；第三，傳統行業顯示了經濟的韌性，週期龍頭的優良業績應該能使得市場的恐慌情緒下降一些，並使得估值底更為牢靠吧；
最後，是大量民營企業在流動性收縮的同時，顯示出現金流的匱乏，無論是本身經營性現金流的萎縮還是應收賬款的上升，都預示著這不是個別問題，而是普遍性的，下半年隨著更靈活的貨幣政策，希望能看到民營企業能在困境中有所回升吧。
最後再說說操作吧，本週一家我們之前關注的消費白馬由於中報低於預期出現大跌，其實該股估值一直不算便宜，只是基於對大股東運作能力的信任而在估值上放鬆了對該股的判斷，這是一個教訓。
在價值投資的領域裡，應該要更純粹，也需要更大的安全邊際，做了十幾年的價值投資，感覺在每一次觀察、判斷、估值時依然能有不同的感受和提高，這就是股市的魅力。我們想以此告誡當下的價值投資朋友們，建議更單純的看企業，只相信自己的判斷和眼睛，或是當下最好的投資方式。在地量中讓我們一起砥礪前行吧。
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