科通芯城，一家迅速成長、高速發展的IC及電子元器件採購公司。自2012年推出線上業務之後，交易額從當年的6.75億提升到2016年的216.5億，年均複合增速為138%，堪稱絕對的行業龍頭。不料2017年中突然遭遇沽空危機，面臨前所未有的壓力。但是科通芯城以壯士斷腕的勇氣重新站了起來，積極調整戰略，在第四季度迅速反彈，實現盈利。

那麼，在巨大的危機面前，科通芯城如何能夠重新出發，而“浴火重生”的科通芯城，又能否讓我們眼前一亮，成為下一個獨角獸？

攪局的“黑天鵝”

眾所周知，穩定的資金流相當於企業發展的血脈，有資金可以保證企業生存，而好的有流動性的資金則會刺激企業的成長。但是2017年科通芯城卻意外遭遇“黑天鵝”事件，烽火研究發出了一份長達二十幾頁的針對科通芯城的沽空報告。

該報告指出，科通芯城作為線上電商平臺，進行市場造假，並且舉出微信公眾號的截圖試圖證明科通芯城的微信公眾號和其它公共平臺的點擊量和粉絲數極少，遠遠達不到科通芯城實現自家報告中對應的業績數量。此外，報告認為，科通芯城官方網站上能夠正常購買的電子元器件只有少數幾個廠家的個別產品，與科通芯城宣傳中的供應商信息不符。於是，沽空報告的結論就是科通芯城欺騙市場，其資產數量造假，虧空極大。

烽火研究對科通芯城文章點擊量的統計結果

這份沽空報告一出，有些不明白就裡的投資人紛紛看衰科通芯城。但是稍稍思考一下就可以看出，這份沽空報告的結論完全是站不住腳的。

第一，一份長達二十多頁的沽空報告從開始關注到科通芯城的業務到做出來只用了短短一個月時間，這麼短的時間是不可能細緻地查清一個電子銷售行業巨頭的，所以不充分的時間只可能使用各種材料進行牽強的拼湊來達到目的。

第二，如果沽空報告蓄謀已久而不只是一個月的話，是不是說明報告的結論是正確的呢？不然，沽空報告的邏輯說明撰寫人並沒有看懂科通芯城B2C的交易模式。雖然科通芯城是電商，但並非傳統的電商，科通芯城大量的交易額並不能通過微信公眾號看到，所以通過微信公眾號來理解科通芯城就是南轅北轍了。如科通芯城2017年報指出的那樣，在線交易客戶31,176名，較2016年20,705名同比增長了50.6%。這些數據用事實給了沽空報告一擊重拳。

第三，香港的各家銀行按照風險控制機制敦促科通芯城償還銀行債務，而科通芯城也能夠在一個月時間內償還了所有銀行未到期的貸款，而這個數額高達數億美元。這充分證明了科通芯城的資金儲備和實力。

用科通芯城董事長康敬偉的話來說，去年由於惡意沽空報告，香港銀行短暫收緊對公司的授信，導致自營業務受到較大沖擊，主要發生在6月和第三季度，令第三季度虧損約人民幣8,000萬元。但公司業績已經在第四季度見底反彈，當季為公司帶來人民幣1.3億元盈利。所以撇除第三季度，公司去年在其餘三個季度業務都錄得增長及盈利。

資料來源：http://quote.eastmoney.com/hk/00400.html?from=BaiduAladdin

這就是說，科通芯城在面對外部壓力的情況下有足夠的實力應對，並且已經從危機中走了出來。

浴火重生，啟動“雙引擎”戰略

從“黑天鵝”事件的前後可以觀察到一個事實，科通芯城並沒有被“黑天鵝”擊倒，而是重新站了起來，並且從年報上可以看到，科通芯城從去年第四季度開始，業務均獲得了增長即盈利。

從投資的角度來看，科通芯城勢頭向好，令人欣喜。

此外，居安思危，為了應對潛在的市場危機，科通芯城以沽空事件為契機，重新調整了發展戰略，將資金變現的渠道擴大，進一步壯大市場實力。這就是科通芯城新的“雙引擎”戰略。

所謂“雙引擎”當然是針對“單引擎”而言的。可以說，傳統上的科通芯城依賴B2C電商平臺和相關供應鏈金融這一個引擎在驅動，並且取得了巨大的業績成就。但是沽空事件告訴科通芯城，僅僅依靠交易和擴大市場這種發展模式是很難應對巨大的風險的，所以必須將目標投向生產端，提高自身的內生動力，多一個引擎來發展。

而這第二個引擎就是硬蛋平臺。硬蛋的獨特模式蘊藏著巨大的創新動力。從經濟四大環節可以看到，生產-分配-交換-消費中，科通芯城傳統的模式在於商品的交換，而硬蛋能夠以獨家的技術將能量從生產環節釋放出來，給科通芯城提供新的增長點。也就是說，硬蛋帶來的不僅僅是供給側的革新，更是從核心技術上進行的果斷突破。因為硬蛋實驗室在其中扮演了重要的角色。硬蛋實驗室開發了自家獨有的東西，當然並不是商業完成品，是技術或者硬件中間件，這樣既保證了生產又避免了捲入更大的市場衝突。然後再將自家的產品供應給需要的客戶。從變現模式的角度看，通過供應鏈服務，硬蛋充當了導流的角色，實現IC元器件銷售，以及供應鏈打包等企業服務。

IOT：“雙引擎”的重要一端

熟悉智能硬件市場的人都知道，小米作為中國大型的智能硬件廠家，於2015年初就首次披露了IOT戰略，即以手機為核心的一系列智能設備網，2017年底小米又正式上線IOT開發者計劃，象徵著小米將AI技術和IOT結合的決心。

而科通芯城早在2013年就已經推出了智能硬件創新平臺“硬蛋”。

那麼，小米的戰略和科通芯城的戰略之間有什麼聯繫呢？實際上仔細觀察兩家的戰略可以發現，小米的著力點在成品的智能硬件，而科通芯城的著眼點在中間件。也就是說，一旦市場運作起來，小米所帶動的智能硬件市場會提高對IC中間件的需求，這就相當於科通芯城的市場擴大了，二者可以形成一個良性循環，共同帶動市場發展。

2013年9月，科通芯城推出硬蛋平臺，致力於為智能硬件創新創業者提供供應鏈服務，並且圍繞供應鏈展開進一步的銷售、諮詢等一站式服務。通過這一策略，硬蛋目前是全球最大的智能硬件創新平臺。

那麼，硬蛋是如何做到這一點的呢？

最佳的選擇就是進行芯片技術的開發。芯片技術的開發難度極大，硬蛋能夠在技術上站得住腳當然是有原因的。

首先，前微軟研究院副院長李世鵬博士在硬蛋實驗室帶領團隊不斷在技術上進行新的創新，這使得硬蛋有了內生的源源不斷的動力。

其次，硬蛋服務了超過兩萬家的創業企業，孵化了很多創新項目，以col-founder的角色進入，以資源（技術、供應商、營銷服務等）入股。這些項目今年開始變現。這將與技術創新共同形成一個良性循環，進一步推動硬蛋的發展。

同時，硬蛋作為孵化器已經取得了可喜的成果。易造是“硬蛋”產業化孵化出來的典型，培養了三年。現在，易造的工業機器人已經實現了3億的銷售額，並且完全具備了獨立出來發展的條件。

從硬蛋的戰略來看，硬蛋平臺產業化三步走：第一，利用硬蛋引流，為科通芯城帶來IC元器件需求；第二，促進硬蛋自有產品銷售，本集團通過將硬蛋實驗室從研究機構升級為AI硬件設計公司，以Kepler系統為基礎，設計及銷售一系列AI核心硬件產品，可以應用在AI+工業自動化上；最後，透過孵化硬蛋平臺上的項目，以股權投資變現。

我們推斷，硬蛋在未來將會產生更巨大的成果。

從科通芯城推出硬蛋可以看到，科通芯城正是瞄準了IOT的巨大潛力和前景，提前了謀劃未來。

可以看到，硬蛋憑藉自身的技術開發和B2B2C的把控，已經有了豐碩的成果，並且可以預計，在未來的市場中，硬蛋將發揮更大的力量。

今後，隨著科通芯城“硬蛋平臺產業化+ IC元器件交易平臺雙引擎”發展模式奏效， 2018年將進一步重組業務結構，一方面推動IC元器件自營業務恢復，另一方面積極擴大硬蛋平臺產業化收益。

同時，根據科通芯城的戰略預判，2018年硬蛋產業化服務收益將成為成長的核心動力，而科通芯城IC元器件銷售也將恢復增長，預期2018年Non-Gap Earning將實現20%以上的增長。

回過頭再來看2017年發生在科通芯城身上的一連串事件，沽空事件確實是一個大的轉折，事件直接造成了科通芯城6月份和第三季度的大量虧損。但是讓人重振信心的是，科通芯城能夠迅速調整戰略，在第四季度實現業務反彈，竟能夠達到1.3億元的盈利。可以想見，剛剛度過危機尚能如此，在戰略調整完畢的2018年，科通芯城又會怎樣讓投資者眼前一亮呢！

或許，下一個獨角獸就是科通芯城，讓我們拭目以待！

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