也許大家已經開始對2018年絕望，
很多小夥伴開始問我2019年怎麼投資。
2019年怎麼投資呢？
這個問題恐怕不能孤立的只談這一年，
我們可能首先得搞清楚：
未來我們將面對一個什麼時代
過去，我們改革開放講究的是摸著石頭過河，現在改革開放40週年了，我們說水太深，石頭也摸不著了。但是摸不著石頭也要改革開放啊，怎麼辦呢？
當然是去國際上接鬼。於是乎很多人開始拿中國的現狀去和其他國家類比，比得多的是日本。
這個去看看其他國家經驗的做法本身沒什麼錯，師夷長技以制夷嘛，但是為什麼我們要和日本去比呢？
這個類比太看得起日本了，也太看得起我們自己了。日本一島國，GDP只有我們的幾分之一，不知道有啥可比性。而從我們自己這一端來看，無論是技術還是產業還是城鎮化率，都遠遠不及日本80年代末的水平，我們也比不起。
我們的目標不是成為亞洲第一而是世界第一，我們真的要去國際上比較研究，也應該去和美國比。
事實上，現代中國和美國某個時期的相似程度要遠遠高於日本的80年代，這個時期就是美國的70-82年的滯漲時期。
啥叫滯漲呢？
顧名思義就是經濟增長停滯同時通脹又高企。
通常情況下，經濟的增長和通脹之間是正相關的，出現這種經濟增長和通脹背離的情況是很罕見的，在美國的經濟史上，長時間的滯漲也就發生了這麼一回。
那美國為什麼會發生這種狀況呢？
這麼長時間過去了，這方面的研究很多，歸納起來原因有以下幾個，大家看看和現在的中國像還是不像？
1
二戰後在經濟重建的需求下，固定資產投資增長空間萎縮，固定資產投資永久性低迷。
這個對比，不用看數據大家也能感覺到。40年的改革開放，我們已經差不多完成了中國基礎設施的重建。
未來固定資產投資還有沒有空間？
有！
還能支撐起以前那樣兩位數的高增長嗎？
不可能。
這事從數據上看更加直觀：
8月固定資產投資增長5.3％，這已經是92年小平南巡以來的最低值。
2
二戰期間積累起來的科技成果釋放進入尾聲，勞動生產率增長停滯。
這個情況，在現代的中國也很明顯。
一方面，改革開放以來，外部科技成果能輸入的差不多都輸入完了，剩下的人家已經不給你輸入了。
另一方面，信息技術在經濟體中的擴散已經進入尾聲，而下一代技術還在實驗室裡，現代信息技術的尾聲部分已經不是提高生產率的問題，而是會不會降低生產率的問題了。
大家想想現在多長時間刷一次朋友圈、抖音和頭條，就知道現在是個什麼情況了。
3
石油等資源價格高漲，輸入性通脹難以抵擋。
70年代世界很不太平，比較有代表性的就是幾次中東戰爭。
這些戰爭影響到石油供給從而使石油價格高漲，當時的美國還沒有頁岩油，石油高度依賴進口，這不可避免的推升了美國的物價水平。那個時候的美國最嚴重的問題不是房子價格高，而是油太貴，美國政府也和我們一樣對石油限購限價，結果怎樣呢？後來成為了一段笑話。
現代的中國面臨什麼情況呢？
石油高度依賴進口，而歐佩克減產推高油價，中東亂局再起。除了石油去產能外，我們自己也搞了一輪對其他生產資源的去產能，在經濟增長下臺階的情況下，鋼鐵、煤炭、有色金屬等等原材料價格全部處於高位。
有的時候我也在想為什麼在需求萎縮的情況下會出現通脹？答案只有一個，那就是供給萎縮得更快。
4
遭遇全球天氣災害，糧食減產。
屋漏偏逢連夜雨，美國在70年代還遭遇了全球性的自然災害，糧食出現減產從而助推了通脹走高。
本來這事中國好像沒什麼相似性，但是今年我們把這事也給湊齊了。2018年以來，全球再次進入災害頻發年。全球除了美國，歐洲、南美還有我們中國，糧食生產都不達預期。
值得多說一句的是，咱們中國的自產糧食已經連續第三年出現減產現象了。再加上進口回來的豬瘟，這個通漲的導火索也已經準備齊了。
5
出口增長乏力，貿易順差轉逆差。
在70年代，美國的出口競爭力遭遇到了調整，出口增長乏力，順差不斷收窄，到1975年乾脆直接轉成逆差，並且逆差不斷擴大，外貿成為了拖累經濟增長的板塊。這個方面咱們中國的情況不用我說大家都知道了，順差從2015年就下降了，現在時不時的還能給你來個逆差，外貿對經濟的增長貢獻已經大踏步的邁向負貢獻了。
6
財政刺激和貨幣刺激統統失效。
美國人民也不傻，當經濟出現下行的時候當然也會想著怎麼去提振經濟，而提振經濟的做法無外乎就是積極財政和寬鬆貨幣。
本來70年代前固定資產投資那段貨幣就沒少發，再加上對經濟的刺激政策，這通脹就沒法控制了。
咱們中國的現狀也很像，尤其是今年。經濟增長壓力上大，於是乎財政政策要更加積極而貨幣也轉向寬鬆，然並卵，這除了能推升通脹，對經濟效果甚微。
把美國70年代滯漲的原因和咱們現在中國的情況一一對應後，你會發現驚人的相似，而事實上從今年的經濟上看，滯漲的苗頭已經顯現。
從二季度開始，我們的經濟增速在持續下滑（實際情況可能比數據更嚴重，詳見之前的文章《說謊的GDP》），而通脹確實持續走升的。目前來看，經濟增速下臺階這事基本上沒什麼懸念，這是個趨勢性的東西，目前差的就是高企的通脹了。
可以說，我們進入滯漲時代，萬事俱備，只差通脹了。
但問題是，這個通脹會來嗎？
大樹覺得，通脹只會遲到，不會不來，而且一來就兇猛異常。
大家想想，去產能去庫存去槓桿環保這些政策不要成本嗎？所有的東西不可能只有紅利沒有成本，而這些成本就體現在了價格上。
原材料在漲、利息在漲、人工在漲、土地租金在漲、總稅收也在漲，只有終端價格不漲，什麼後果？就是大量淘汰企業，最後消費品供給也會收縮，最終這些成本都會變成物價水平。本來這些都可以變成房價水平的，但是我們不需房價漲了，呵呵。
說了這麼多，大樹就是想說明白一件事情：2019年我們將正正式式的進入滯漲時期。這是我們做投資決策的宏觀假設和前提。
那麼問題又來了：
滯漲時期怎麼投資呢？
我們可以看看美國在70年代滯漲期的金融市場是什麼樣的？
首先美元的匯率出現了大幅度的貶值，然後債券收益率大幅上漲，房地產市場前期保持穩定，75年之後出現上漲但整體漲幅不大，股票市場橫盤大幅度波動，12年下來上漲幾乎為零。
哇哦，看上去好像投資什麼都不行的樣子啊。確實，滯漲時期的投資是很難的，想要跑贏通脹更加是難上加難。雖然每個市場總體上都不咋樣，但是結構性機會也是很讓人辣眼睛的。
比如，著名的漂亮50行情就發生在這段時間，黃金的第一次大牛市也發生在這個時間。
從美國的情況看，我們面對滯漲時的投資思路也應該是結構性的，想想誰在這樣的時期會活下來，並且因為活下來而最終活得更好。
所以，對於2019年的投資，大樹給大家四個建議：
1
資本市場投漂亮50。
注意，這個漂亮50和上證50是兩碼事，這個漂亮50指的是市場上各行業的領導者。
滯漲時期會有利於這些企業提高集中度，這個過程還有很長時間要走，雖然這部分股票在今年也有調整，但是這個邏輯在未來很長時間都不會變。
上半年的年報都出來了，大家也有統計，誰的利潤增長快擺在那裡，現在這個邏輯已經是個事實了。
2
固定收益類投短期。
很難想象在一個通脹逐步抬升的過程中，中長期債券會有什麼好的前途。在滯漲的前期，固定收益市場我們只能放棄收益來確保安全，等中長期利率足夠高的時候，我們再進行轉換。
滯漲期投資債券，收益率其實是不錯的，不過這個不錯主要來源於票面利率，這個收益要發生在滯漲的後期，現在我們才剛剛開始，目前還要等待。
3
買點黃金。
未來黃金兌美元是否能漲目前大樹還不好下判斷，因為美國2019年的經濟狀況還有很大的不確定性，特朗普的政策執行情況是其中的關鍵問題，而你也知道，特朗普的心，海底針嘛。
相對於人民幣來說，黃金強於人民幣的可能性還是挺高的。
不過，人民幣畢竟不是當年的美元，黃金對人民幣的升幅也比較有限，在賺錢這件事情上不用報太大的希望。
但是，滯漲時期很多風險事情都特別容易發生......下面我就不說了，自己去體會吧。
4
別輕易的賣房子。
雖然現在市面上對房地產喊打喊殺的聲音很多，但是房價漲還是跌自有其規律在，不是喊一喊就崩盤的。
事實上，到目前為止我還沒有看到哪個市場的崩盤是被喊出來的，想想要是房地產真崩了得有多少人因此成名？但現實情況是，哪次市場大轉折有那麼多人成名成家？一個城鎮化率只有58％的國家對房地產喊打喊殺，呵呵。
最後，除了投資可能還要考慮是不是要去學點什麼手藝，滯漲時期的失業率可是都不低啊，沒看我們現在的政策，都已經有穩就業這個說法了嗎？
這個穩就業的提法可是相當罕見的呀。
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