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重磅！央行要在香港发行央票，人民币空头颤抖吧！
央票或重出“江湖”，为稳定离岸人民币市场再添利器。
9月20日晚，人民银行官网挂上了这样一条新闻稿：中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》。
它被放在了首页头条的位置。
“2018年9月20日，中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据(以下简称“央行票据”)的合作备忘录》，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。下一步，双方将继续合作推进相关工作。”
全文共144字，最核心的是这19个——“旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据”。
没错，央行要到香港发央票。
业内人士认为，此举的重要意义在于为稳定人民币汇率再添利器。
什么是央行票据？
中央银行票据即中央银行发行的短期债券，央行通过向商业银行发行央行票据来调节商业银行超额准备金存款水平。
简单地说，央行发行央票可以回笼基础货币，央票到期则体现为投放基础货币。
央票曾是人民银行公开市场业务的一项主要政策工具。它是介于回购和法定存款准备金率之间的一种工具，发行央票的信号意义比上调准备金率小，但强于开展正回购操作。
它的创设，主要是为了对冲“双顺差时期”形成的高额外汇占款，央行通过发行央票锁住了大量“热钱”。
人民银行于2004年1月6日发行了我国第一只央票。
随着经济金融形势发展变化，特别是2014年开始我国外汇占款增长放缓，央票也逐渐淡出了历史舞台。
近年来，我国基础货币投放机制发生了很大变化——央行从被动收购外汇投放外汇占款，变成了主动通过逆回购和各种“粉”释放基础货币，再发行央票的理由也就不存在了。
央行最近一次在内地发行央票已经是2013年的事情了。
人民银行为何到香港发行央票？
央行发行央票，主要是将其当做一种货币政策工具。不过，央票本质上是一种短期债券，而且是中央银行发行的，具有无风险、期限短、流动性强等特点，在调节流动性的同时，客观上丰富了货币市场金融产品，其无风险利率的特征还具备一定的基准利率的作用。
人民银行新闻稿提到，此举可以“丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。”
香港金管局官方新闻稿也表示，“在香港发行中国人民银行票据旨在丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线，支持香港离岸人民币业务发展。”
人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏说，人民银行可以利用金管局的债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，在香港招标发行央行票据，此举有助于推动人民币国际使用。
马骏还说，央行票据是流动性管理工具之一。今后人民银行也可以通过发行央票来调节离岸人民币流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
WHAT？到香港发央票可以稳定人民币汇率？
是的。
在业内人士看来，人民银行到香港发行央票，不光是为离岸人民币市场送去了一种高信用、高流动性的金融产品，支持香港离岸人民币市场发展，同时也为人民银行管理离岸人民币流动性，进而在必要时稳定流动性汇率提供了一种直接的工具。
利率和汇率是货币的“两面”。按照经典的利率平价理论，利率可以决定汇率的变化。简单理解，若货币对中的A货币利率不变，而B货币利率上升，则B货币对A货币有升值倾向。
前面提到，央行发行央票是回笼流动性。由于离岸市场人民币“池子”里面的“水”本来就要少于在岸市场，如果发行央票抽走一部分“水”，离岸人民币“池子”的水量就会减少，利率就会相应走高，无论是从提高做空的财务成本，还是提升人民币的利差吸引力的角度来说，这都有望对离岸人民币汇率提供一定的支持。
而随着内地资本市场不断开放，内地和香港市场人民币汇率联动性增强，离岸人民币汇率的变化会对内地人民币汇率产生影响。
其实，类似的操作在以往也有，但主要是间接操作。
2016年1月18日，央行宣布自2016年1月25号起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策。在此之前，境外金融机构存放在境内同业存款几乎不收准备金。这一政策的结果是，冻结了境外金融机构的人民币资金，进而收紧离岸人民币流动性。消息出来后，香港和内地人民币对美元汇率得以暂时摆脱连续贬值，出现了一波反弹。
今年4月以来，受到美元走强等外部风险因素影响，人民币对美元再次出现了一轮较快贬值。内地和香港人民币对美元汇率一度接近7元关口。稳定人民币汇率的压力再度加大。
6月以来，央行等部门先后通过“喊话”、上调远期售汇业务的外汇风险准备金、暂停执行上海自贸区分账核算单元(简称FTU)的三个净流出公式、重启逆周期因子等举措，稳定人民币汇率和市场预期。
人民银行到离岸市场发行央票，对于当前稳定人民币汇率而言无疑具有现实意义。
业内人士表示，与调整境外金融机构在境内金融机构存放的准备金相比，发行央票更加灵活，为人民银行调节离岸人民币流动性，从而引导离岸人民币利率和汇率走势提供了新的利器。
这也印证了先前央行的说法，“针对外汇市场可能出现的顺周期波动，人民银行也将继续运用已有经验和充足的政策工具，根据形势发展变化在必要时进一步采取有效措施进行逆周期调节，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”
香港布局大动作 爆打人民币空头 "加息"效应明显
面对即将来临的几乎毫无悬念的美联储加息，中国央行提前出手应对了，只不过，这一次“保卫”的先是离岸人民币市场。
9月20日晚间，央行发布了一则不足百字、看似不起眼的公告。
公告表示，2018年9月20日，中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据(以下简称“央行票据”)的合作备忘录》，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。下一步，双方将继续合作推进相关工作。
这则公告的核心消息就是，央行将可在香港发行央票。在此之前，央行并无在离岸人民币市场发行央票的先例。这不禁让人好奇，央行为何要在香港发行央票？这个时点宣布此消息有何特殊用意？
央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏对券商中国记者表示，央行可以利用金管局的债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，在香港招标发行央票，此举有助于丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善人民币离岸市场债券收益率曲线，推动人民币国际使用。央票作为流动性管理工具之一，今后也可以通过发行央票来调节离岸人民币流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
按照马骏的解读，央行在香港发行央票，主要有两层意义：
1、从中长期角度看，利于完善人民币离岸市场债券收益率曲线，推动人民币国际化；
2、从影响更直接的当下看，发行央票可以回收离岸人民币流动性，提高离岸市场利率，抬高做空人民币的成本，从而达到稳定汇率的目的。
在港发行央票的长远意义
央票也是央行货币政策工具的一种，在过去我国面临大规模资本流入、外汇占款持续高位增长时期，其作为回收市场流动性的重要工具，曾被央行大规模使用。
随着近年来我国跨境资金流动趋于平衡，外汇占款变为长期在零附近变动，基础货币投放的主要渠道相应发生变化，央票逐步退出公开市场操作，逐步被公开市场正逆回购、以及MLF等流动性操作工具所代替。
可以看出，在央票大规模使用时期，其主要作为一种回收市场流动性的工具，并帮助市场完善了短端债券收益率曲线。而此番央行将在香港发行央票，主要的作用也是如此。
香港金管局总裁陈德霖就表示，一直以来，离岸人民币市场对于优质和高流动性的人民币资产需求殷切，继财政部每年在香港发行国债后，央票可进一步满足这方面的需求，尤其是对期限较短的债务工具的需求。
“此举可以进一步完善离岸市场的收益率曲线，为金融机构开发人民币产品提供更好的基础，并为金融机构管理人民币流动性提供更多选择。央行在香港发行票据，亦有助巩固香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。”陈德霖说。
此外，香港金管局方面还表示，央票发行的细节将另行公布，在香港发行央票旨在丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线，支持香港离岸人民币业务发展。
此时宣布消息的特殊时点考虑
央行在香港发行央票，除了有上述意义深远的作用外，更为现实的影响是，通过发行央票可以回收离岸人民币流动性，提高离岸市场利率，抬高做空人民币的成本，从而达到稳定汇率的目的。
而这方面的需求显得更为急迫，这也是为何央行选择此时宣布该消息的特殊考虑。
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩就表示，央行此举有短期稳定人民币汇率、中长期建立完善的离岸人民币市场利率曲线的“一石二鸟”的目的。
“短期来看，央票的发行会对离岸市场的流动性造成一定程度的紧缩效用，这在某种程度上对市场造成了‘加息’效应。”周浩称，一旦离岸市场出现较为明显的人民币空头情绪，发行央票可以提高离岸人民币市场的利率水平，以提高做空人民币的成本，抑制人民币空头。
交通银行首席经济学家连平表示，这一新工具也将在离岸人民币利率引导上发挥重要作用。“在一些阶段，离岸和在岸人民币利率的利差较大，会带来两个市场的套利空间，现在央行多了一种流动性调节工具，可以引导利率到合理价格，缩小利差，防止大量资金套利行为”。
市场普遍预期，下周美联储将再次宣布加息，这将加大人民币贬值的压力。因此，央行赶在美联储加息之前宣布此消息，给市场发出一定的“加息”预期，维 稳汇率的意图明显。
“中国将在下周末开始迎来‘十一’假期，在此期间将无法通过人民币中间价向市场传达政策意图，因此在这个时点上给市场一个较为明确的预期，其政策意图也表现得相当明显。”周浩称。
央行政策意图透明度提高
实际上，仅从维 稳离岸人民币汇率的角度看，即便央行不在香港发央票，也可以轻而易举地调节离岸人民币流动性，“打爆”人民币空头。
“CNH通常比CNY更能反映市场对人民币汇率的预期，但央行对离岸市场的把控力度也很强。在过去，大家通常会观察中资大行在港分支机构在离岸市场的一些操作(如远期购汇、外汇掉期等)，来揣测其背后的货币当局的政策意图。”一香港外汇交易员对券商中国记者表示，但如果央行在香港发行央票，相当于直接面向离岸市场的参与者，公开传达自身的政策立场，实则是增加了政策透明度，加强了与市场的沟通，利于稳定市场预期。
周浩也表示，使用央票对市场流动性进行调节，市场可以通过央票发行、到期以及续发规模来对央行的政策意图进行判断，这可以增加政策的透明度，央行可通过更加系统性的方式，向离岸人民币市场传导自身的货币政策立场。
市场已对美联储加息有所反应，汇率贬值再承压
美联储议息结果将在9月27日凌晨公布，市场普遍预期，此次加息几乎板上钉钉。
在美联储加息“靴子”尚未落地之前，中国这边已有所反应。
汇丰银行自20日起在香港提高港元、美元、人民币定期存款利率，而早在汇丰银行调高定期存款利率之前，已有多家香港中小银行上调了港元活期存款利率至0.25%。香港3个月期Hibor近日也升至2%以上的水平，直逼前期6月底高点。
内地方面，尽管过去一周，央行通过逆回购、MLF操作大规模投放流动性，但市场资金利率仍在上行,银行间质押式回购各期限加权平均利率全都有较大幅度上行,达到近一个月来的高点。
另外，国家外汇局20日公布的8月银行结售汇数据也显示，反映企业和个人汇率预期的银行代客结售汇逆差规模大幅飙升，达到633亿元人民币，创一年来最大规模，而7月逆差规模只有29亿元。这说明，在人民币贬值压力下，市场主体推迟结汇、加大购汇。
面对人民币贬值压力的再度袭来，市场也在猜测央行会有所应对。中信证券首席固定收益分析师明明称，央行大概率会跟随美联储加息而小幅“加息”，与此同时，定向降准的对冲也显得更为重要。预计10月底前后可能再次实施定向降准。
国家外汇局相关负责人则强调，未来，外部不确定性因素仍然较多，但随着我国产业转型升级和对外开放稳步深入推进，经济运行将继续保持在合理区间，人民币汇率双向波动弹性不断增强，跨境资本流动宏观审慎管理措施将继续发挥逆周期调节作用，我国能够有效应对潜在外部冲击，保障外汇市场平稳运行。
大金融板块强力拉升 沪指放量大涨2.5%逼近2800点
沪深两市今日再度强势上攻，沪指放量大涨2.4%逼近2800点，大金融板块全面爆发，农业银行大涨6%，中国平安大涨4%，但题材股则表现平淡，前期强势股集体调整，科新机电跌停，升达林业、德新交运等纷纷调整，市场炸板率也高达53%。
截至收盘，沪指收报2797.48点，涨2.50%，成交额1490亿。深成指收报8409.18点，涨2.13%，成交额1725亿。创业板收报1411.12点，涨1.69%，成交额464亿。
从盘面上看，机场航运、汽车整车、银行、互联网彩票、足球概念、白酒等板块上涨；可燃冰、燃气水务、高送转、海工装备、深圳国资改革等板块跌幅居前。沪股通净流入36亿，深股通净流入13亿。
华泰证券：
市场连续两日反弹后微幅收跌，大部分机构认为本次靠基建刺激引发的反弹在幅度和持续性上都十分有限，参与意愿有限。三季报临近，受国内去杠杆影响，许多公司业绩并无改善且存在恶化的可能，叠加近期多起国资委接手上市公司股权案例，机构情绪非常悲观、认为市场可能出现进一步下跌。
爱建证券：
经历了连续两天的上涨后，多方能量有所消耗，周四股指呈现窄幅震荡整理，多空双方趋于谨慎。随着美联储议息会议临近，加息仍是一个大概率事件，因此鉴于未来市场的不确定性因素较大，投资者的风险偏好相对较低，市场信心恢复仍需时日。管理层政策向稳杠杆过渡，但强监管、防风险守住不发生系统性金融风险底线的主基调不变，IPO常态化发行及未来潜在的CDR发行，市场资金供求失衡的局面始终没变，因此在增量资金有限存量资金博弈的大背景下，市场还是缺乏大的趋势性机会，更多地表现为板块轮动的结构性行情
中原证券：
预计沪指短线有望继续攀高至2750点附近，创业板市场短线继续靠近1400点。我们建议投资者短线谨慎关注基建、银行、通信、保险等行业的投资机会，中线建议继续关注成长和价值股以及部分绩优二线蓝筹的投资机会。
西南证券：
从政策可发力方向来看，基建是为数不多的可选方向。而发改委召开新闻发布会来说明基建补短板情况则是这种政策转变的体现，因而基建投资将成为未来一段时期宏观政策稳定内需的主要抓手，因而资本市场基建板块基本面有望持续改善。但需要看到的是，政策转变到基建投资出现实实在在的回升，需要疏通资金来源不足、地方政府债务管控持续、地方政府投资意愿有限等多个关口，因而，虽然基建板块趋势性改善，但实际情况和市场预期之间的差距可能导致板块出现阶段性调整的风险。
两大板块合力带动沪指冲高 本年度行情或正式启动
今日盘面
今日沪深创同步小幅高开，随后沪指小幅冲高未果，但震荡后再次走高。受国务院发文的消息刺激，加上双节临近，汽车、休闲服务、食品饮料等大消费相关个股表现活跃，合力科技强势封板，长安汽车、长城汽车等纷纷拉涨，叠加银行、保险大金融的护盘效应，合力带动沪指再度冲高，一度翻红；近期反复活跃的国防军工、计算机和通信等科技股今日调整居前，可见板块轮动效应明显，市场资金仍存在分歧。预计短期沪指延续震荡行情，午后关注消费板块的合力效应。
促消费重磅文件出台
中共中央、国务院发布促消费的重磅文件，旨在构建更加成熟的消费细分市场，壮大消费新增长点。通过深度分析发现，意见点题七大消费增长点，包括吃穿用消费、住行消费、信息消费、绿色消费等实物消费，以及文化旅游体育消费、健康养老家政消费、教育培训托幼消费等服务消费。其中鼓励发展共享型、节约型、社会化的汽车流通体系，全面取消二手车限迁政策等方面，对汽车行业中长期的利好刺激，可以持续关注。据悉，接下来国家还将有一系列促进消费的政策出台，无疑会进一步推动经济平稳发展，长期利好A股市场。
周五沪指震荡走高，再度冲击2750，在昨日缩量调整后，重整旗鼓发动攻势，反而利于后市更好展开反弹行情。指标上看，短期均线在下方有粘合趋势，支撑作用明显，日线MACD红柱继续放出，继续利好多头展开进攻，但是上方60日均线压制力度较大，加之量能明显萎缩，不过上涨放量下跌缩量是符合逐步筑底向上的特征，若沪指再次回踩2700附近，或将迎来短线重要低吸点位。
大盘正常调整启动低吸布局
今日早盘沪指短暂缩量歇整后，震荡向上，一度冲高，权重股表现优于概念股。后市关注量能配合，如果量缩太多，则是最大隐患，说明资金又进入观望状态。预计短期缩量恐将持续，大盘延续弱势震荡态势，回踩会有但大跌也有难度，指数跌幅主要关注大权重股的态度，而涨幅则需要热点题材的配合。一旦指数上涨乏力，个股操作难度就相应加大，建议短线操作者保持适度谨慎，注意控制仓位。中长线投资者可以轻仓持股过节，国庆后本年度的行情或将正式启动。
公私募、QFII同时加仓A股 “吃饭行情”有望开启
8月至今，A股三大指数持续震荡整理，市场情绪低迷。不过，公私募、QFII基金经理们却同时喊出了加仓的口号。
“下半年以来，大盘每跌一百个点，我的仓位就会提高20%，目前股票仓位已达到七成。”沪上一家基金公司的权益投资负责人如是称。
“若将股票视作企业的长期债券，随着价格回落，其内在回报率是上升的，我们在逐步增加A股的投资比例。”惠理集团中国业务主管余小波称。
外资增加A股投资比例
数据显示，随着A股连续下跌，部分QFII机构不断逆势加仓。此外，8月份以来，北上资金的流入总额也已超过400亿元人民币。
根据沪股通和深股通每日十大活跃成交股数据，7月份以来，中国平安、伊利股份、海螺水泥、贵州茅台、中国石化、美的集团、五粮液、分众传媒和万科A等个股，获得北上资金的净买入金额均超过10亿元人民币。
实际上，近年来，虽然A股的外资持股占比不断扩张，但绝对比例仍处于较低水平，这为后续的资金涌入预留了广阔空间。
摩根资产管理公司执行董事江彦表示，除了指数基金以外，很多欧美主动管理型基金还未开始真正布局A股。外资对A股感兴趣主要源于两方面原因：一是A股市场规模很大；二是从大类资产角度来看，A股与其他资产的联动性较低，可以有效分散风险。
“若将股票视作企业的长期债券，随着价格回落，其内在回报率是上升的，我们在逐步增加A股的投资比例。从国际上来看，考虑到中国经济的体量以及逐步开放的市场，增加头寸将是大趋势。市场不可避免会有各种波动，但我们希望站在时间的一边，分享优秀企业的内在成长。”惠理集团中国业务主管余小波称。
公募逐步提高权益仓位
基金二季报披露的数据显示，今年上半年末，不少基金经理选择大幅减仓以规避风险。
兴业证券的一份研报指出，今年二季度主动管理型股票基金的仓位大幅下降，股票仓位从83.99%下降至80.74%。另据统计，截至二季度末，多达34只主动偏股型基金的股票仓位相较于一季度末，下降幅度超过50%。
然而，近期有基金经理表示，随着利空因素大幅释放，A股未来继续下行的风险有限，当前时点可以逐步加仓。“我管理的基金在上半年末仓位只有25%，不过从下半年开始，我已经在逐步加仓。基本上大盘每跌100点，仓位会提高20%，目前基金的股票资产已达到七成。”沪上一家基金公司的权益投资负责人表示。
再看次新基金的净值表现，数据显示，银华心怡灵活配置自7月5日成立以来，净值下跌4.22%。该基金在成立当周净值并没有明显波动，但在第2周净值涨幅便达到1.77%，尤其是A股连续反弹的9月18日和9月19日，基金净值分别上涨2.26%、1.7%，说明基金已快速建仓。无独有偶，成立于8月10日、仍处于封闭期的富荣价值精选混合，8月底之前净值波动并不明显，但该基金在9月7日、9月14日的跌幅分别为1.12%、1.89%，显示基金经理9月份以来显著提高了股票仓位。
部分私募快速加仓
昨日，A股三大指数小幅收跌，暂时未能呈现万众期待的“三根阳线改变预期”之势。但广州、深圳的部分私募却较为一致地判断认为：近期的反弹行情具有持续性，“吃饭行情”临近。这一部分私募正在快速提升仓位抢反弹，加仓方向以金融、消费、地产等白马股为主。
某长期业绩排名靠前的私募认为，近期，对行情起主要压制作用的外部因素的心理影响在减弱。今年以来，上证指数最大跌幅约20%，白马股、题材股全线回调。随着外部因素不断演化，A股市场的反应有望逐渐钝化。
还有部分私募表示，全国房价已现拐头迹象，流动性不太可能会收紧，而这将为股市反弹创造有利条件。天风证券近期发布的房地产行业销售周报显示，楼市销售有转冷迹象，但要确认拐点，仍须观察9月、10月的销售数据。
此外，各类机构的悲观预期已达阶段性峰值，机构仓位极低，主动性抛压不重。外围资金一旦开始入场，很容易激活一波反弹行情。私募排排网的统计数据显示，私募9月初的平均仓位为52.61%，有34.23%的私募产品仓位还不到一半，私募的平均仓位处于近3年的最低水平。
部分私募本周已开始提升仓位，期望抓住这波“吃饭行情”。所谓“吃饭行情”，是指无论A股如何疲弱，大多数年份中均有一波反弹行情，而这波反弹行情多发生在流动性、消息面对股市比较“友好”的四季度。
有分析人士认为，当前沪指已经走出了较为罕见的季线“三连阴”，悲观情绪弥漫，估值接近历史底部，行情有可能会在入场资金推动下发生逆转，“吃饭行情”有望开启。
至于加仓方向，记者调查得知，私募加仓以金融、消费和地产等白马股为主，确定性投资依然是私募的主攻方向。
A股具有价值重估潜力
公私募、QFII基金同时在当前时点选择加仓，原因何在？
在中银基金权益投资部总经理李建看来，A股市场目前的估值无论从风险溢价还是从股债资产的性价比角度来看，都明显占优。现在的市盈率和市净率与历史上几次历史大底时的水平相当，有些指标甚至更低，风险溢价已经持续穿越两倍标准差的上限。同时，部分高股息股票的估值也低于历史估值波动区间的下限。
“作为价值投资者，我们主要聚焦于企业的内在价值。近期随着境内外各种环境变化，市场情绪较为低落。但从企业运营的角度来看，优秀的企业正是在困难环境之中才会脱颖而出的。因此，目前恰恰是寻找优秀企业的好机会。”余小波表示。
富达国际基金经理宁静表示，近期A股市场疲弱，为投资者提供了较好的入市机会。虽然短期波动仍可能持续，但在非必需消费品、金融和工业股中，已看到不少趁低吸纳的机会。
“我们对A股市场中长期走势保持乐观。A股市场估值在全球主要市场中还是偏低的，主要是因为投资者对一些经济结构问题有所担忧。但我们相信，近年来中国政府推行的一系列结构性改革能够逐步改善经济结构，从而带动股市估值提升。另外，A股市场在全球投资者的股票 投资组合里，还是一个明显被低配的市场，有着较大的重估潜力。”贝莱德中国股票团队负责人朱悦说。
杨德龙：市场估值跌到历史底部 四季度投资机会凸显
近期A股市场在底部区域再次考验2638点的支撑，市场缩量达到极致，超跌反弹动力逐渐累积。本周沪指的成交量一度跌到了800多亿元，这也是近几年来的最低成交量。市场缩量说明投资者交投意愿清淡，市场的信心严重不足。
从估值上来看，现在A股上的估值已经跌到了历史最低的位置，上证指数的估值跌到了13倍以下，而沪深300指数的估值跌到了10倍以下。近400只个股出现了“破净”，这个数量也是历史上比较多的。当前市场的底部特征已经比较明显，但是由于缺乏利好因素的刺激，整体来看市场还是在震荡筑底的过程，但进一步下跌的空间已经不大。
在市场都在等待2638点会不会跌破的时候，其实2638点是否跌破并没有太大的意义。很多资金甚至希望能够跌破之后再入场，不破不立。大盘真的跌破2638点，反而可能是一些抄底资金入场的一个理由。事实上近期市场调整的时候，产业资本在加大流入到A股市场。
今年以来上市公司回购股票的数量明显增加。今年以来截至9月16日，已经有510家A股上市公司实施回购，累计回购687笔，回购总规模达到248亿元，比去年大幅增加，也创下了五年来股票回购额的最高纪录。公司股份回购体现了产业资本在当前市场大幅下跌之后，对于公司未来的信心以及股价被低估的看法，可以向市场传递一个重要信号，提振投资者的信心，促进股价回归合理的价值。
今年上市公司回购增多，与部分公司有股权激励、合并、减资等需求密切相关。当然也有一部分上市公司涉嫌“忽悠式回购”，纯粹是为了哄抬股价趁机套利。对于回购的公司，建议投资者可以积极关注其回购的动机以及回购的金额，对于大比例回购的上市公司可以更加关注。产业资本对于上市公司的了解是明显高于普通投资者的。对于回购数量比较大的公司，建议投资者可以积极关注其中的投资机会。
当前市场大幅下跌之后，A股市场的估值已经达到了历史低点，并且远低于欧美以及其他亚太股市的估值。在历史上几次大底中，包括在2005年的998点、2008年的1664点、2013年的1849点时，A股的整体市净率跌到2倍以下，随后市场就出现了大幅反弹，甚至大牛市的走势。
目前整个市场的市净率已经跌到了1.7倍，再度降到2倍以下，市场整体上已经跌出了机会。到四季度，随着外部不确定性因素逐步地消除，国内政策面也会逐步地转向，包括财政政策更加积极、货币政策会适度的宽松、央行可能会再次下调存款准备金率、通过展开MLF等方式来向市场加大资金投放，预计四季度A股有望出现一波反弹行情。
从传统上来看，四季度随着一些机构投资者增持重仓股，往往低估值蓝筹股会有一波比较好的反弹机会，建议投资者可以积极地关注一些已经跌到位的优质个股，来布局四季度的反弹行情。
从行业和板块来看，可以关注的有：
1． 被错杀的消费白马股。消费板块是未来中国经济增长最确定的板块，消费现在已经代替投资成为推动GDP增长最重要的因素。无论是受益于消费升级的高端消费品，还是受益于消费总量增长的大众消费品，都将有比较好的盈利增长。过去两个月时间，由于市场大幅下跌，导致投资者的风险偏好下降，对消费股的减持力度也比较大。等市场出现反弹的时候，资金仍然会选择像白酒、医药、食品饮料等消费板块来博弈反弹。
2． 新能源汽车板块。新能源汽车是我国新兴行业里面增速最确定，未来发展前景最好的行业之一。今年相对于去年新能源汽车的销量增长在100%以上，受益最大的就是上游的钴锂资源股。在经过去库存之后，钴锂的价格也开始出现回升，这将带来比较好的反弹机会。
3． 低估值蓝筹股，特别是银行、保险等低估值的大盘股。现在很多银行股估值已经跌到了历史最低的位置。对于追求低风险的投资者，目前银行股的分红收益率已经有了很大的吸引力，甚至超过4%，也就是超过银行理财的收益率。建议投资者关注金融板块超跌反弹的机会。
4．真正的成长股。创业板经过大幅下跌之后，一些创蓝筹股票市盈率跌到了20多倍，相较于成长潜力，股票已经具备了一定的投资吸引力。在成长股里面选择一些真正有成长性、将来业绩能够兑现的成长股来配置，也是四季度的一个重要的投资策略。
整体来看，市场已经充分地反映了当前的利空的因素，投资者的信心也到了极度低迷的时刻，新基金发行也跌到了冰点。这也说明市场已经到了底部区域。在当下，坚持价值投资、长期投资的思路，选择一些优质上市公司股票来进行持股，是应对市场震荡最重要的投资策略。(证券日报)
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