1.美的簡介

50 年前的 1968 年，美的創始人何享健懷著對美好生活的嚮往，播下了創立美的事業的

種子，50 年過去，美的已長成參天大樹，正在成為擁有消費電器、暖通空調、機器人與自動

化系統、智能供應鏈（物流）的科技集團，並領先踐行工業互聯網、數字化、人工智能、人

機交互賦予我們的新機遇。

根據美的集團始自2008年、終至2017年的十年財報，分析提供以下結論。

2.美的集團的增長很快

營業收入:2017年2407.12億，與2016年的1590.44億相比，增長51.35%。與2008年的639.92億相比，增長3.76倍，平均複合增長率15.85%;

營業成本:2017年1804.61億，與2016年的1156.15億相比，增長56.09%。與2008年的519.11億相比，增長3.48倍，平均複合增長率14.86%;

淨利潤:2017年172.84億，與2016年的146.84億相比，增長17.71%。與2008年的14.97億相比，增長11.55倍，

經營現金流量:2017年244.43億，與2016年的266.95億相比，增長-8.44%。與2008年的44.2億相比，增長5.53倍，平均複合增長率20.93%;

從上圖結果來看，看出美的增長波動較明顯，這十年間除了2012年負增長23.46%及2015年負增長2.28%外，其餘年份都是正增長，十年取得不錯的增長。近2年隨著房地產的景氣及美的品牌提升及多元化發展等因素取得不錯的增長。

3.美的集團的適度多元化

美的2017年度稅後淨利潤為172億，同期銷售收入2407億，銷售淨利潤率為7.18%。縱觀過去10年，其加權平均銷售淨利潤率為5.81%。2017年格力為15.11%

毛利率:2017年19.55%，與2016年的18.88%相比。與2008年的27.31%，歷史平均為23.44%

進一步穿透財報上的淨利潤，2017年度稅後淨利潤172億，交納所得稅32.44億，實際所得稅率14.84%。如果還原至稅前總利潤218億，其中：營業外收支為2.27億；投資收益為-18.30；財務費用-2.69億。換言之，主營業務利潤對稅前利潤總額的貢獻高達112.18%。

由此，我們也可以說這是一家利潤完全由主營業務貢獻的公司。

4.美的集團的管理水平

資產週轉天數:2017年313.1天，與2016年的338.9天相比。歷史平均為312.02天;

存貨週轉天數:2017年44.96天，與2016年的40.6天相比。歷史平均為56.47天;

應收賬款週轉天數:2017年23.17天，與2016年的26.97天相比。歷史平均為27.26天;

美的資產管理效率還可以，存貨及應收賬款這幾年週轉天數不斷提升。美的應收賬款金額不大，說明賒銷比例不大，大部分先打款才能提貨，可見對產品有不錯的話語權及定價權。

5.美的集團財務情況

資產負債率:2017年68.75%，與2016年的68.94%相比。與2008年的59.57%，歷史平均為63.19%;

流動比率:2017年1.03，與2016年的1.19相比。與2008年的0.86，歷史平均為1.09;

現金比率:2017年0.29，與2016年的0.27相比。與2008年的0.19，歷史平均為0.23;

有息負債率:2017年0.22，與2016年的0.05相比。與2008年的0.17，歷史平均為0.13;

美的的資產負債率較高，近幾年由於收購借入不少長期借款財務風險有點上升。不過美的有息負債不算高，大部分都是佔用往來賬款的預收賬款及應付賬款。

6.美的集團的業績與股東回報

淨資產報酬率ROE:2017年24.5%，與2016年的25.38%相比。與2008年的26.96%，歷史平均為22.94%;

經營現金流量:2017年244.43億，與2016年的266.95億相比，增長-8.44%。與2008年的44.2億相比，增長5.53倍，平均複合增長率20.93%;

過去十年美的經營活動現金淨流入累計1376億，是10年淨利潤740億的1.86倍。因此，美的的稅後淨利潤是有現金支持，具有很高的含金量。

美的近幾年的分紅率一般在50%以上，用於回報股東。近3年分紅總額就有300億，說明美的很注重分紅及股東回報，同時也說明美的的淨利潤有著很高的含金量。

美的集團從2013年整體上市至今，高度重視投資者回報，已累計現金分紅達270億元，每年的現金分紅金額佔當年度的歸母淨利潤的比例超過40%。

7.簡要總結

美的是一家經營、管理、財務和業績都表現都很不錯的公司。公司十年間保持快速增長，平均複合增長率為15.85%，淨利潤增長更加快速，平均複合增長率達到31.24%，同時美的的經營現金淨流入也很好，現金流很充足。

美的專注於家電主業，主業對淨利潤的貢獻接近100%。

美的業績很好，同時很注重股東回報，分紅率達到40%。

美的是A股中難得多元化依然很成功的企業，各產品線基本保持前三，各產品線協同發展。

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