被市場稱為“中國特斯拉”的中國新能源汽車蔚來汽車 （NYSE：NIO）週三在紐交所上市，當天股價破發，以下跌14%收盤，而週四就大漲逾75%，盤中一度大漲超90%，市值更是突破100億美元，投資人對蔚來汽車的前途和走勢發生明顯分化造成價格上下彈跳劇烈。按照100億美元的市值估算，在中國上市的汽車公司中，蔚來汽車可以位列第五， 僅次於上汽集團、比亞迪、吉利汽車、廣汽集團，相比美國特斯拉的市值蔚來汽車約為四分之一。
蔚來汽車於2014年成立，蔚來汽車股東包括蔚來汽車董事長李斌、京東集團CEO劉強東、汽車之家創始人李想，戰略股東包括騰訊、百度、聯想集團。幾乎包攬了半個互聯網圈。此外，它背靠的投資方也堪稱史上最強豪華陣容，個個都是行業的大牛。其他投資機構包括順為資本、IDG、興業銀行、GIC、TPG、淡馬錫、信中利、春華資本、招商銀行、華興資本、湖北科投、漢富資本等等眾多一線機構及國有資本。從公司的領導者和所具備的融資能力來看，蔚來汽車是中國最有可能對標特斯拉的新能源汽車行業的代表。
特斯拉創造的產品模式，是從高檔產品推出產品線，再逐步下沉到民用車。通過先打造品牌價值和技術至上的形象，再在走量產品上開始追逐利潤。蔚來作為後來者，也效仿了這一模式。他先組建了電動方程式車隊，在2015年拿到年度車手總冠軍，2016年發佈EP9創造紐北最快圈速紀錄後，再推出其民用車型ES8。2018年蔚來汽車推出了第一款量產車ES8，定價44.80-54.80萬元，若採用電池租賃方案加上補貼，價格只有特斯拉的一半。
但國內新能源車市場的硬傷也特別明顯，有以下幾個方面：
市場需求並不旺盛
今年國內汽車市場受實體經濟降速和消費降級的影響，銷量呈現負增長的。ES8 定位高智能電動七座SUV，售價在40萬元左右，目標客戶是願意嘗試新鮮事物的高淨值人士，這些人也是傳統汽車品牌奧迪、奔馳和寶馬等老牌巨頭的爭奪對象。
雖然近幾年來中國新能源汽車的銷量增長迅速，但很大程度上是限購城市的人們為了免費獲取當地牌照和高額補貼所形成的假象。在未實行限購的城市，人們對於新能源汽車嚴重缺乏熱情。更多中國消費者選擇購買新能源汽車的初衷並不是出於環保，這也使國內新能源汽車市場在短期內身處窘境。以北京為例，“搖號難”問題早已向燃油汽車看齊。僅2016年的新能源指標就在當年8月發放完畢，截止到2018年8月8日24時，北京市小客車指標控制管理辦公室已累計收到個人新能源小客車配置指標申請和確認延期將近36萬個，相較6月增長7萬多個。按目前排隊標準和配置指標計算，在北京想獲得一個新能源小客車指標，大約要等到2025年。
產能受制於供應鏈
產能不足一直是困擾初創科技硬件企業的問題。對當年的小米和今天的蔚來都是如此。ES8電池模組來自寧德時代以及三星SDI，四驅系統以及動力總成懸置等系統來自博世，前擋風玻璃來自福耀，BMS來自聯合電子，整車由江淮汽車代工。供應商都是明星企業，所帶來的弊端是新生品牌一般在產能上並無太多話語權。
蔚來汽車的招股書透露著危險的產能信號，原定9月底交付完成的 1 萬輛 ES8 轎車，截止2018年7月31日，僅完成交付了481輛，並保留了超過1.7 萬個ES8訂單未進交付，其中1.2萬個訂單已支付了5000 元／輛的意向金。也就是說，蔚來承擔著兩個月交付9000 餘輛ES8的巨大生產壓力。蔚來預計在2020年才能在自己的工廠進行生產，意味著2019年要繼續被供應鏈卡住喉嚨。
對比一下特斯拉，在2010-2017年分別交付1542臺、2369臺、4424臺、2.4萬、3.4萬、5.3萬、7.6萬、10.3萬臺。2018上半年交付7.1萬臺。從產量的角度，蔚來汽車基本處在特斯拉2010-2011年的水平。
燒錢模式維持時間過長
根據招股說明書，2016年/2017年/2018上半年，蔚來汽車的收入是0元、0元、4600萬元人民幣。同期的虧損，分別是25.69億、50.13億、33.21億人民幣，累計虧損約為109億元。最大頭是研發費。2016年/2017年/2018上半年，蔚來汽車的研發費用分別是14.7億、26.0億、14.6億元。其次是銷售和管理費用，2016年/2017年/2018上半年蔚來汽車分別是11.4億、23.5億、17.3億元，其中廣告費用分別為2.4億、5.2億、2.6億元。蔚來汽車的門店，都在城市最繁華處例如上海中心、太古匯、北京東方廣場等，號稱單店投入8000萬至上億元。
截至2018年7月31日，已有7家蔚來中心投入運營，53家營業網點投入運營預計到2018年底，投入使用60-80家換電站，400-500輛充電車，在169個城市實現交付。造車的供應鏈，線下設施和銷售網絡，仍然將是一筆巨大的投入，盈利的日期還遙遙無期，資本市場會持續供血嗎？
看看2003年成立、2010年上市的特斯拉，自上市之後不但從未盈利，而且虧損呈擴大狀態，可謂是賣得越多虧得越狠，上市之後累計虧損已經接近60億美金了。蔚來汽車還停留在特斯拉2010-2011年的階段上，那後面燒錢的日子還比較長遠，資本市場會有足夠的耐心和堅定的信任嗎？
我們不能不佩服創始人李斌進入到汽車行業的勇氣，這位安徽省太湖縣當年的文科狀元、畢業於北大社會學系的高材生，以低調、勤勉、踏實的形象聞名，與對岸的馬克斯高調誇張的性格形成強烈反差，是否能夠PK掉吉利的李書福、比亞迪的劉傳福，成為中國新能源汽車和新造車勢力的長跑冠軍，我們拭目以待吧。
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