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体育大生意记者
4月22日，中国证监会官网更新消息，虎扑体育已向证监会提交首次公开发行股票招股说明书，拟在上交所创业板上市。这意味着如无意外，正式成立于2007年的虎扑体育，即将登录A股市场。
根据招股书，虎扑体育拟公开发行不超过3333.4万股，募集资金4.2亿元，其中，3.2亿元用于互联网技术平台升级改造，1亿元用于补充流动资金。
公司控股股东及实际控制人为程杭，也是董事长兼总经理，直接持股 29.56%，通过上海亮虎和上海之虎间接持有发行人2.09%的权益，合计持有发行人31.65%的股份权益。
虎扑体育到底是一家什么公司？
虽然我们都知道，虎扑创办自 2004 年，做篮球社区起家，2007 年之后开始尝试公司化运营，2007年，上海雷傲普文化有限公司注册成立，开始正式运营虎扑体育网。网站也开始向综合化运营发展，并逐渐设立足球、F1和运动装备等板块。并从论坛开始向门户转型，同时增加更多的运动门类，增加如线下赛事、电子商务和游戏联运等业务。
据艾瑞咨询提供的数据显示，2011年6月，虎扑体育网的单周用户访问量首次超过新浪体育，成为中国最大的体育网站。2012 年 4月，虎扑创始人程杭将 hoopCHINA、GoalHi 和 HelloF1 三个独立网站全部统一到了hupu.com的域名下，虎扑渐渐成为一家综合型的体育门户。
在2007年获得晨兴科技的A轮融资成立公司后，虎扑体育在2012年9月完成了由海通开元领投的4000万B轮融资。2014年7月，虎扑体育获得了1亿元C轮融资，由景林资本领投，完成该轮融资后不久，市场上便传来虎扑体育即将在A股上市的消息。
2015年6月，贵人鸟宣布与虎扑体育网、景林资产共同发起创立及管理体育产业基金动域资本。基金总规模20亿元，由贵人鸟股份先期出资10亿，主要投“互联网+体育“创业项目。在资本力量的推动下，虎扑体育进一步拓宽体育服务范围，直至今天，虎扑体育终于开启了正式登陆A股的进程。
那么虎扑体育是怎么看待自己的呢？
招股书中介绍：“虎扑体育致力于利用互联网手段服务广大体育运动人群。公司拥有中国访问量大的体育垂直网站之一“虎扑体育网”，以及国内富影响力的体育类移动客户端——“虎扑体育移动客户端”。借助这些海量用户平台，虎扑为用户提供完整覆盖线上线下的体育相关内容与服务，主要包括赛事资讯、社区互动、线上增值、赛事运营、体育服务、商品和服务导购等。
公司依靠“虎扑体育网”和“虎扑体育移动客户端”等线上平台的海量用户数量、浏览访问量和极高的用户黏性、互动性，形成了广告业务、赛事营销业务和增值业务等公司目前主要的收入来源。”
▼位于上海的虎扑总部
虎扑也强调了自己具备一些优势：
自2004年篮球论坛 hoopCHINA 创立以来，虎扑体育凭借其专业性与互动性，吸引了大批资深球迷成为网站的首批忠实用户。
拜仁慕尼黑、阿贾克斯、利物浦、曼城和美国橄榄球联盟等多个国际知名体育组织已与虎扑体育在中文官网的建设和运营、新媒体营销管理、球迷活动组织、广告赞助和商业合作开发等多个领域展开广泛深入的合作。
至 2015 年 12 月 31 日，公司全平台月活跃用户数约 4,500 万（日均150万）。虎扑体育现已成为国内活跃用户数量大的体育平台之一。除了庞大的用户基数，虎扑体育的用户活跃度也领先同业水平。根据 chinarank 的数据显示，2015 年 5 月至 2015 年 8 月以来，“虎扑体育网”人均页面浏览量稳居行业领先地位，在相当长一段时间内远超各大门户网站体育频道和其他垂直类体育网站。
虎扑体育的主要业务板块包括广告业务、赛事营销和增值业务。通过这三个支点，虎扑体育充分发挥了线上线下业务之间的协同效应，进行体育生态圈的布局。2010 年，公司圆满举办了一场Nike线下营销活动，这是虎扑体育对线下业务的首次探索。此后，公司线上、线下立体业务线逐渐清晰，完成了体育O2O布局。
营收
2015年收入破2亿，净利润3157万
招股书显示，虎扑体育近三年保持高速增长。营业收入由 2013 年度的 9,837.53 万元增长到 2015 年度的 20,054.12 万元，年均复合增长率达 42.78%，三年平均主营业务毛利率接近60%，资产负债率近两年不到10%。公司2013-2015年净利润分别为1518万元、750万元、3157万元。
虎扑体育2015年营收为2亿元，营业成本为7152万元，营业利润为2766万元，净利润达到3157万元。2014年营收为1.4亿元，净利为750万元。2013年营收为9837万元，净利为1512万元。
营收
三大业务：广告占比60%赛事14%增值26%
虎扑体育主要业务板块包括广告业务、赛事营销和增值业务，主要收入是靠广告，2015年虎扑体育的广告收入为1.21亿元，赛事营销收入为2757万元，增值服务收入为4123万元。
2013 年度、2014 年度和2015 年度，广告业务收入占主营业务收入的比例分别为55.64%、55.55%和60.78%。
广告收入
客户鞋服占比接近4成
公司与国内外众多知名品牌企业客户建立了长期稳定的合作关系。客户所在行业广泛涵盖了体育鞋服、食品饮料、汽车、IT 数码等领域。其中，鞋服类收入4651万，占比高达38%，汽车2148万，占比18%排名第二，互联网广告1549万，占比13%。
从过去篮球、足球为主的线上资源，向全体育品类资讯发展，从单一“虎扑体育网”网站广告资源发展至目前社区互动、主题页面、移动客户端广告、线下活动等多种广告投放形式与资源，极大地拓展了业务渠道和客户资源。
主要客户除 Nike、Adidas、361度和特步等体育鞋服品牌企业外，还有红牛、青岛啤酒、清扬、海飞丝等快消类客户；奔驰、宝马、道奇等汽车品牌客户；以及平安保险、豪雅手表、美国航空、苏宁易购等其他类型客户。
广告收入
销售业绩：2015年华南区异军突起
同时，公司积极拓展客户区域范围，注重挖掘多种行业的潜在客户资源。公司广告中心设有华东、华北、华南销售部，覆盖经济发达地区主要市场，负责全国各个区域销售工作。2015年，华东收入5736万，占比47%高居第一，华南3731万，占比31%，华北2721万，占比22%。而在2013年，基本是三分天下，而2014年则是华北达到30%，华南19%。由此来看，除了巩固华东固有地缘优势之外，华南区域广告业绩最为突出。
赛事收入
开发二三线城市商业赛：3年在40+城市办了50+国际比赛
虎扑体育的另一项业务是赛事营销，虎嗅网曾报道，2012年虎扑开始回避与新浪、搜狐等传统门户正面碰撞，开始运营大型体育赛事的官网，并直接参与线下体育赛事投资。但是这部分收入占比在去年锐减。
招股书显示，2013年，虎扑体育赛事营销收入达到2077万，收入占比21%，2014年最巅峰，赛事收入3343万，占比23%，到了2015年，虎扑似乎在体育赛事上的投入也明显减少，收入只有2757万，占比一下掉到了增值业务之后的14%。
招股书显示，虎扑体育从 2012 年至今，在全国 25 个以上省份、超过 40 个城市，共举办超过 50 场国际级别赛事，其中有 3 场为国际 A 级赛事。2012 年至 2015 年，公司签约体育明星包括艾弗森、麦迪、欧文、罗纳尔迪尼奥、舍甫琴科、马尔蒂尼等国际知名篮球、足球明星，邀请其参加虎扑组织的商业比赛。目标市场是国内二三线城，主要客户群体为有区域性体育营销需求的企业广告主。
▼2012年以来，虎扑体育办过的体育赛事
足球、篮球赛事的商业价值很大程度上源于人数庞大的球迷群体与较低的消费门槛，国内二三线城市球迷资源所能产生的商业利益，是仅靠深耕一线城市无法获得的。
挖掘这一市场，虎扑也有几大优势：1、对于体育用品公司特别是国内一些品牌企业而言，在主力目标消费人群所在的二三线城市举办赛事，其活动影响力与关注度产生的营销效果更加直接与显著。2、二三线城市，政府支持力度相对集中，利于赛事活动的顺利举办，以及活动效应的大化。
2012 年至今，虎扑打造的商业赛事累计观众约264,400人次。其中，麦迪篮球明星赛系列为虎扑体育自2013年起精心经营打造的经典品牌赛事。
增值收入
识货+电商+游戏联运收入超4000万
虎扑逐步开发了虎扑识货电商导购平台、自营电子商城和体育游戏联运业务等增值业务。游戏联运业务，是指公司以“虎扑体育网”为平台将其他公司开发的游戏向广大虎扑用户进行推介。公司作为渠道方运营的游戏以体育类游戏为主。
“识货”成立初期主要为用户提供体育用品导购、分享热门运动装备评测，经过多年的发展，目前“识货”的导购商品品类进一步拓展并划分为运动户外、服装服饰、电脑数码等。
2015 年，“虎扑体育网”游戏频道 PV 接近 600 万，注册账户数134 万人。
从收入来看，增值业务是水涨船高，2013年2287万，2014年2946万，2015年达到了4123万。平均每年涨幅1000万。
2015年员工薪酬1854万，政府补贴680万
关于财务风险的提示，招股书提供了几项令人感兴趣的数据。
1、应收账款余额增长较快的风险
2013 年、2014 年及 2015 年，公司应收账款年末金额分别为 6,171.63 万元、8,855.86 万元及 12,340.60 万元，占同期营业收入的比例分别为 62.74%、62.59%及 61.54%，按账龄分析法分类一年以内的应收账款余额占按账龄分析法应收账款余额的比例分别为 79.94%、67.87%及 60.03%。
2、未来毛利率下降风险
2013年度、2014年度及2015年度，本公司的主营业务毛利率分别为60.64%、51.39% 及 63.15%。报告期内，公司主要产品的毛利率水平总体较高并呈现一定波动。
3、人力成本上涨的风险
由于公司规模不断扩大，人员规模快速上升，同时受到地区平均工资调整、市场竞争环境变化等因素的影响，公司人力成本快速增长。2013 年度、2014 年度及 2015 年度，公司销售费用及管理费用中的职工薪酬合计分别为 1,059.92 万元、1,215.03 万元及 1,854.05 万元，年复合增长率达 32.26%。
4、税收优惠及政府补助变动的风险
2013年度、2014年度及2015年度，公司计入当期损益的政府补助金额分别为254.65 万元、363.98 万元及 680.12 万元，分别占同期税前利润的 14.57%、44.02%及 19.76%。如未来相关政府补助政策发生变化，则会对公司经营业绩产生一定影响。
5、发行后净资产收益率下降的风险
2013 年度、2014 年度及 2015 年度，本公司以归属于母公司净利润为基准计算的加 权平均净资产收益率分别为18.77%、6.14%、13.40%。本次发行完成后，本公司的净资产预计将大幅增加。
6、经营性现金流低于净利润的风险
2013 年度、2014 年度及 2015 年度，公司经营活动产生的现金流量净额为-955.19 万元、-2,324.73 万元及 320.24 万元，低于同期公司产生的净利润 1,512.21 万元、745.82 万元及 3,157.65 万元。
主要原因为公司目前正处于高速发展阶段，公司销售规模快速扩大，公司期末应收账款随之增加，导致报告期公司经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润。
影子股东：贵人鸟
从虎扑体育这份招股书中可以观察到另一个信息，就是体现了贵人鸟的深度合作。
招股书中透露的共有13位股东，其中泉州泉晟位列第二大股东，持股比例16.11%，发行完成后，持股比例将达到12.08%。进一步追溯显示，泉州泉晟背后的正是A股公司贵人鸟，与虎扑体育形成了强势绑定。
招股书显示，2015 年2月12日，贵人鸟与其关联方泉州晟翼投资有限公司共同投资设立了泉州市泉翔投资中心(有限合伙)，分别出资 23,916 万元和1 元。随后，泉翔投资签约向泉州泉晟提供两笔借款8,916 万元、15,000 万元，而泉州泉晟以上述借款受让增资虎扑体育部分股权。截至本招股说明书签署之日，泉州泉晟持有发行人 16.11%的股份。
▼去年初成立的动域资本刺激了整个体育产业
贵人鸟正是通过泉翔投资，享有泉晟投资投资虎扑体育的全部收益。根据《投资合作协议》的约定，泉翔投资有权但没有义务在任何时候，以双方同意的任何价格购买或指定他人(法人或自然人)购买泉州泉晟在虎扑体育中的全部或部分股权；泉州泉晟应当将其因持有虎扑体育股权/股份而获得的任何红利、股息或利益支付给泉翔投资。
投资虎扑体育，也是贵人鸟从体育用品公司到体育公司的重要布局。而程杭去年12月开始担任贵人鸟的董事。
除了入股外，2015年1月贵人鸟股份、虎扑体育、景林投资共同发起创立及管理总规模20亿元的体育产业投资基金动域资本，整合形成贵人鸟线下体育产业资源和虎扑体育线上流量资源。过去一年，动域资本在在约教练、预订场地、体育电竞娱乐、社交移动APP、健身培训、赛事运营、智能健身房、建设数据平台八个方面投资了19家体育初创公司。
结语
体育大生意第一时间与虎扑体育副董事长杨冰取得了联系，他表示，因为公司已经进入IPO审核阶段，具体情况不方便透露。
从体育大生意了解的情况来看，由于虎扑体育账面上的盈利情况良好，且公司发展情况较为顺利，因此此次IPO的成功可能性很大。至于虎扑体育IPO成功之后要做的事情，可能是围绕“智能运动场”的理念，加大投入占据草根市场，通过“改革”体育场馆，为每个场馆配备新的一套设备，去完成普通运动用户的赛事直播、记录、大数据的记录、分享。有了更多资本支持，虎扑体育，这个曾经的社区产品、体育垂直门户，未来可以实现更大抱负。
注：本文所提及的虎扑体育营收数据及图表均来自证监会官方网站文件《虎扑（上海）文化传播股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿2016年04月08日报送）》
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