歷年熊市
回顧歷史，2000 年以來有三次大的熊市，持續時間均超過 1 年，分別是2004 年、2008 年、2011 年。
2004 年 5 月至 2004 年 12 月
在此期間，週期股順應當時中國經濟工業化、城市化的大潮，實現了逆勢高增長。當時僅有 5 個行業實現正收益，分別為港口、機場、煤炭、採掘服務、互聯網傳播，其中 4 個和週期相關。區間漲幅前 20 的個股中，市值過百億的龍頭公司 7 家，分別為中集集團、西山煤電、貴州茅臺、上海機場、深赤灣、中興通訊、鞍鋼股份，也都與經濟週期高度相關。
2007 年 10 月至 2008 年 10 月
在此期間，由於 A 股估值出現整體泡沫，因此全行業通殺，無一實現絕對收益。有鑑於通脹高企，農副產品提價，當時以農林牧漁和化肥行業表現最為強勢，其中種植業跌幅最少僅有 7.75%，而鹽湖股份、雲天化、隆平高科、登海種業等位居區間漲幅榜前 20。
2011 年 5 月至 2012 年 1 1 月
在此期間，行業表現和個股漲幅都開始呈現成長為王。從行業看，僅有營銷傳播行業實現正收益；食品飲料相對抗跌，但跌幅也高達 13.1%。而漲幅位居前 20，且市值過百億的龍頭公司僅有 2 家，大華股份、歌爾聲學。
2018 年 2 月至 2018 年 8 月
強勢行業以類現金行業為主，而強勢個股以成長股為主。這其中，僅有4 個行業實現正收益，分別為機場、景點、生物製品、半導體元件。而漲幅位居前 20 且市值過百億的上市公司則有 5 家，分別為中國軟件、順鑫農業、北方華創、風華高科、衛寧健康，其中大部分以 TMT 行業為主。
結論
偏消費、類現金的行業，在每輪熊市都能獲得一定的相對收益，具有較好的防守價值。而回顧歷史可以發現，進攻才是最好的防守，成長才是最好的進攻；尋找到契合經濟發展階段，業務實現順週期發展的高成長行業，才是對抗熊市的最好選擇。
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