导读：今年以来，随着美联储进入货币正常化阶段，即：在加息的同时又大幅缩减资产负债表（缩表），美元再次走强，美股走牛，而作为非美货币却遭遇“滑铁卢”，特别是新兴市场更是频频爆发“货币危机”。
前有阿根廷比索，后又土耳其里拉！而土耳其里拉自今年以来，已经贬值近一半，那么在这次危机之中，到底谁损失最大？是土耳其央行吗？还是那些做多里拉的货币投机者呢？答案或许并非你想象的那般简单……
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据外汇汇率数据显示，自2018年年初以来，土耳其里拉兑美元汇率下跌了一半以上，当然，目前，里拉终于开始相对平静了。
但外汇专家表示，即使里拉未来不太可能触底，而对土耳其这个国家的经济来说，未来汇率仍然是一个巨大的麻烦和问题。
外币债务是原因之一。在过去10年左右的时间里，土耳其利用美国和欧元区的低利率，获得了数百亿美元和欧元贷款。然而，这些借款者大多在国内经营，什么意思？这意味着他们大多数是用里拉支付的。而随着投资者将资金撤出土耳其，里拉汇率大幅下跌。
此外，随着里拉兑美元和欧元汇率都下跌了40%左右，这使得以这些货币借来的贷款更贵。而如果里拉进一步贬值，那么这些以欧元、美元或其他外币计算的债务就会变得更加昂贵。
实际上，根据国际清算银行（ Bank for International Settlements，简称：BIS）的最新数据，截至2018年3月，土耳其欠约2460亿美元，而这些外债中约三分之二是外币，如下图所示：
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而对于银行而言，这是一个潜在的大问题，特别是一个国家对土耳其的信贷给予了特别支持的时候。
那么西班牙的安纳托利亚贷款（Anatolian loan bonanza）是怎么回事？那些看似无处可及的未偿债务激增是一条有用的线索。
实际上，在2011年，西班牙第二大银行BBVA入股土耳其最大的银行——土耳其加兰蒂银行（Turkiye Garanti Bankasi）。而在2014年11月，BBVA又买入大部分股份。
直到在土耳其2016年的未遂政变失败后，当时，大多数外国贷款机构收回了贷款，不过不包括BBVA银行，相反，该行在2017年初再次增持土耳其加兰蒂银行的股份。
由于没有列出贷款种类，上面的图表，或许让西班牙的风险敞口看起来比实际情况还要可怕。
是的，土耳其居民欠西班牙银行800亿美元。03
如上，同样，在货币危机中风险最大的债务是以外币借来的债务。而西班牙对外银行大举进军土耳其银行业，最终的机构就是：西班牙对里拉债务的敞口略高于以美元、欧元或其他外币发行的信贷。
那么，与其他国家相比，西班牙350亿美元对土耳其外币债务的敞口是如何累积的呢？
当然，在给土耳其贷款的外资银行并不只有西班牙银行，法国银行就贷款给土耳其大概价值200亿美元。而意大利、美国、英国和日本的贷款机构或央行也在其中。
不过，就像上面分析的那样，在这场游戏中，西班牙银行入股土耳其银行业的势头最猛，自然而然，在土耳其爆发货币危机之时，损失的自然也就最多了！
正所谓“投资与风险成正比”，西班牙大举入主土耳其银行业的时候，或许就应该想到了这种情况吧！
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