上海電氣&保利協鑫 收購案終止原因分析

531光伏新政後的第三個交易日，2018年6月6日，

上海電氣發佈公告，擬收購保利協鑫旗下中能硅業51%股權

關於收購的原因，各方眾說紛紜，我們也摘錄了朋友圈的一些觀點，分享如下：

1、觀點一：本來就是一個購買意向，就像你在菜市場詢個價，就一定要買嗎？

2、觀點二：雙方估計很早就一直在談交易了，價格可能也談的差不多了，但是突然出了一個531光伏新政，協鑫一下就讓步了，然後雙方馬上就達成了交易意向併發了公告。

也許是上海電氣一開始沒有明白531的威力，近兩月來上海電氣也對531的巨大影響有了直觀的感受，覺得買虧了，買高了！這從8月6日上海電氣的投資者說明會上也得看出來，上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官鄭建華明確說：由於光伏行業恰逢5.31新政，相關政策的後續影響目前尚無法確定。然後上海電氣就要求降低購買價格，協鑫不同意，談崩了！

4、觀點4：上海電氣是國資控股公司，對江蘇中能估值250億元，而保利協鑫作為中能的母公司，其市值截至2018年8月6日收盤只有112億元，如此巨大的估值差異，上海國資委是不能同意的！

交易成功後，保利協鑫能源剩餘資產除不會再出售的49%中能股權外，還有300多MW的光伏電站，5000噸產能的電子級多晶硅基地，以及控股協鑫新能源。

5、觀點5：光伏市場上普遍對保利協鑫能源旗下的江蘇中能是被市場看衰的，然而此次收購中江蘇中能估值卻有較為明顯的溢價

這或許就是為什麼在6月7日復牌後，上海電氣開盤就一路跌至-5%以下，而保利協鑫能源則能在全光伏行業集體暴跌之際，以18.4%的高開姿態一路衝漲至21%；然而到了尾盤時期，上海電氣股價有明顯回拉的跡象，而保利協鑫能源股價則迅速回落，之後就是花旗給出報告表示，上海電氣的股東可能會否決這兩家公司之間的擬議交易。

資本市場更偏向於上海電氣接盤式的說法，那麼退潮之後，接盤俠就不存在了，自然交易就終止了！

兩家的官方解釋：

保利協鑫終止原因官方公告

上海電氣終止原因官方公告

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8月6日上午10-11點上海電氣於上海證券交易所“上證路演中心”網絡平臺欄目召開，公司董事長，財務總監，董事會秘書及獨立財務顧問項目負責人出席了此次說明會，並針對公司終止此次發行股份購買資產的相關情況與投資者進行溝通和交流，就投資者普遍關注的問題進行了回答。

1、小麗麗 問 (上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官)鄭建華 :

公司近期是否還會繼續尋找光伏領域的投資併購標的？怎樣的光伏行業標的是契合公司業務組合和清潔能源發展目標的？

(上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官)鄭建華 答:

您好！根據國家發改委、國家能源局《能源生產和消費革命戰略（2016-2030）》，到2030年，非化石能源發電量佔全部比重力爭達到50%，將大力發展風能、太陽能。根據行業預測：至2022年，全球太陽能裝機總量將達到10.1億千瓦。光伏是目前全球公認的可以取代傳統煤電的新能源，市場發展空間巨大。我公司對於光伏行業保持長期的看好，也一直在關注切入光伏行業的機會。

2、CareyChen 問 (上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官)鄭建華 :

公司放棄收購中能硅業是否因中能硅業存在流動性問題，比如債務負擔過重或者經營問題，比如多晶硅和硅片價格下降導致顯著虧損或停工？

(上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官)鄭建華 答:

您好！本次發行股份購買資產自啟動以來，公司及相關各方積極推動本次重組的相關工作，與本次發行股份購買資產有關各方進行積極磋商，對本次交易事項進行了多輪談判。鑑於標的公司規模體量巨大、標的公司涉及本次交易的資產邊界尚未最終確定、本次交易的交易方案較為複雜，交易雙方至今對相關合作條款和交易方案未達成完全一致意見。因此，交易雙方認為目前繼續推進本次重大資產重組的時機和條件不夠成熟，交易雙方協商一致同意終止《關於江蘇中能硅業科技發展有限公司股權收購事宜的框架協議》。謝謝！

3、smailmm 問 (上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官)鄭建華 :

請問電氣領導，公司出於什麼原因終止重組？

(上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官)鄭建華 答:

您好！本次發行股份購買資產自啟動以來，公司及相關各方積極推動本次重組的相關工作，與交易對方進行了積極磋商。由於光伏行業恰逢5.31新政，相關政策的後續影響目前尚無法確定，在此背景下，交易雙方難以在較短的時間內對相關合作條款和交易方案達成完全一致意見，交易雙方認為繼續推進本次發行股份購買資產的時機和條件不夠成熟，交易雙方協商一致同意終止《關於江蘇中能硅業科技發展有限公司股權收購事宜的框架協議》。為保護上市公司和廣大投資者利益，經審慎研究，公司決定終止籌劃本次發行股份購買資產事項。謝謝！

4、遊客的3456 問 (上海電氣集團股份有限公司 首席財務官)胡康 :

本次發行股份購買資產失敗雙方有簽署賠償責任嗎？

(上海電氣集團股份有限公司 首席財務官)胡康 答:

尊敬的投資者您好！本次交易由雙方協商一致同意終止的，根據雙方簽署的框架協議，該種情形下雙方無需承擔賠償責任。

5、qh997239 問 (上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官)鄭建華 :

請問，公司此次放棄收購太陽能資產，以後還會再次收購相關資產嗎？可以描述一下公司目前階段在收購方面的規劃嗎？

(上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官)鄭建華 答:

您好！為應對新舊動能轉換，尋找新的戰略機會，上海電氣將進一步加大資本運作、投資併購力度。未來一段時間，上海電氣增量發展的新產業將更多依靠併購重組實現。謝謝！

6、洋洋得意1979 問 (上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官)鄭建華 :

既然多晶硅生產不屬於能源裝備，為什麼發起收購了？這明顯與你們業務聚焦存在背離？

(上海電氣集團股份有限公司 董事長、首席執行官)鄭建華 答:

您好！根據國家發改委、國家能源局《能源生產和消費革命戰略（2016-2030）》，到2030年，非化石能源發電量佔全部比重力爭達到50%，將大力發展風能、太陽能。根據行業預測：至2022年，全球太陽能裝機總量將達到10.1億千瓦。光伏是目前全球公認的可以取代傳統煤電的新能源，市場發展空間巨大。我公司對於光伏行業保持長期的看好，也一直在關注切入光伏行業的機會。謝謝！

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關鍵字: 保利 能源 投資