今天市场的交投意愿持续惨淡，创业板是彻底兜不住了，创了4年的新低，创业板的重要指标股东方财富竟然天量跌停，还是在二季度业绩上佳的情况下，问题出在哪？没错，估值问题，创业板的整体市盈率现在是在30倍左右的水平，很多人觉得这个已经创业板历史估值的最低水平了，比之前的5-60倍已经砍半了，现在应该见底了吧？
这种对比是毫无逻辑可言的，简单地说就是一种经验主义，经验主义无法持续成功的主要原因是忽略了环境的变化，什么环境变化呢？要说A股近1-2年的变化和过去简直可以用得上翻天覆地来形容，足够我写一整篇文章，而针对创业板为何无法复制过去最主要的原因就是A股国际化进程的提速，上市公司估值必须适应国际估值水平。
所以，这就非常好理解了，我们再来看纳斯达克指数的平均市盈率是多少你就知道问题所在了，纳斯达克指数的平均市盈率也是30倍，然而纳斯达克指数包含了世界顶尖科技公司，苹果、谷歌、微软、脸书等等，以及几乎所有A股成功的互联网公司，阿里、网易、京东、百度等等，所以，对于纳斯达克指数而言，30倍市盈率是合理估值，而对于A股创业板来说，这个估值可就不便宜了。
而这不禁让我想起前几年中概股回归A股的热潮，这其中的代表三六零和分众传媒，股价都已经日薄西山，分众传媒都16倍市盈率了，目前股价没有一点止跌的迹象，当时这些中概股回归也都是奔着A股溢价来的，不料世事难测，风格转换就是一念之间的事，所以，大家对于未来的CDR也不必抱有太高的热情，现在内陆资金的理性程度已经被外资带高了，所以，无脑溢价这种现象会越来越少，乐视网真的可以算是近期的一个奇葩了，但我相信，这种不以价值为目的投机都是耍流氓
而在这一场垃圾股奔仙的浩劫之中，我们看到一个阶层的财富正在被快速毁灭，而这个阶层人数不多，也很难被归类，所以，目前市面上也几乎没有人来聊这件事。那么，是什么阶层呢？就是这批垃圾中小创的老板们，他们的定位应该算是中等富人阶层，比不上巨富，但又比中产好很多，所以，即便上市公司市值缩水到仅剩之前的三分之一，四分之一，乃至五分之一，他们的资产依旧是高于中产水平
但是，这似乎只是一种理想情况，人是一种被欲望牵着鼻子走的动物，当你的上市公司市值从100亿快速变为300亿的时候，你脑子里想的肯定是600亿，所以，你开始加杠杆，于是股权质押开始盛行，2016 年是股权质押最疯狂的年份，单一年份共计质押 3276.98 亿股，涉及市值达 4.51 万亿元。根据统计，目前两市共有 3253 只个股涉及股权质押，占全体 A 股的比例高达 98.58%。
所以，如果把这个算上的话，这些中等富人的财富就岌岌可危了，由于加了杠杆的关系，那么资产缩水就不是减少一个百分比这么简单，而是有直接爆仓的可能性，而就在前几年这些人是创业明星，他们享受着资本给出新兴市场6-70倍的市盈率，他们是人生赢家，而转眼之间樯橹灰飞烟灭，用《桃花扇》中的一段唱词来描述就是：眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了！
所以，这件事给我们一个什么教训呢？我总结有三点：
第一就是我们做投资一定要找质地扎实的公司，什么叫质地扎实，很简单就是股价合理乃至偏低的公司，这个是我们投资的安全边际，不切实际的概念和虚幻缥缈的故事无法长期支撑股价走强；
第二点，对于自身有清醒的认知，如果你是这些中小创老板中的一员，在股价已经远高于公司实际价值的时候，最理智的做法是进行适当的资本变现，从而去布局估值合理资产，而不是继续追加杠杆，在《商界局外人》这本书中列举的少数成功上市公司CEO都是资本运作的高手，而这之中最为重要的一点就是低买高卖，所以，对于上市公司来说，CEO必须有很好的资本运作能力，如果是技术性创始人，那么必须要聘请一位懂得资本运作的搭档，才能为公司的股价保驾护航；
第三点，公司的护城河非常重要，一家公司的产品是否具备核心竞争力是是超越其他任何投资因素的指标，而这些垃圾中小创们，他们的产品说白了其实都是大量的低端重复制造，这种类型的生意只能是在这个行业好的时候跟着赚一票快钱，而当行业不景气的时候，需要企业自身内力支撑的时候，这些护城河浅的公司就倒下了，而这些行业的龙头将吸取他们的市场份额得以壮大，这个是各行各业的发展规律，所以，我们投公司，非常重要的一点就是它是否这个行业具有核心竞争力的龙头公司。
好了，今天就说这么多，下课！
最后附上重点关注的板块：
1、被错杀的小而美的标的，资金正在介入；2、估值合理，增长较高的医药股，重点关注被错杀小而美的医药个股；3、锂电池龙头，瞄准上游锂矿资源；4、各行业白马龙头标的（目前处于调整期，介入需具体研究到个股）。
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