踐行再踐行（ID：jianxing201612)
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60期 替你讀財報：翻譯“華東醫藥”的財務報告
一、這家公司好不好
1、當前業績
2018年一季度，淨利潤同比上漲21%；扣非淨利潤同比上漲23%。
相當於普通人的總收入同比上漲21%，其中工資同比上漲23%。
2017全年，淨利潤同比上漲23%。
當前盈利情況好。
淨現金流，2018年一季度是負值。
相當於收支入不敷出。
2、資產結構
資產負債率，2018年一季度45.24%。
相當於普通人貸款買房，首付54.76%，貸款45.24%。
資產負債率，低於警戒線60%。
3、未來前景
過去8年，扣非淨利潤，每年增長率幾乎都在20%以上，除2010年盈利下降。
過去8年，淨利潤增長3.7倍，年均複合增長率21.34%。
以上說明過去長期，盈利持續穩定增長。
既然如此，我們可以相信未來盈利可以持續穩定增長。
到了這裡，評價這家公司是卓越的公司。
二、現在是不是買點
1、從市盈率來看，股票估值不便宜。
由於該公司在過去8年淨利潤年均複合增長率21.34%，保守假設2018全年的淨利潤增長20%，則計算得出市盈率是30倍，遠高於標準值10倍。
市盈率10倍，相當於你買一套二手房，成交價格每平10萬，每年可以升值每平1萬。
則10年後升值1倍。每平10萬是合理價位。
市盈率30倍，相當於成交價格每平30萬，升值速度是每年每平1萬。
則10年後升值33%。每平30萬不划算。
2、從股息率來看，股票估值不便宜。
股息率1%，低於標準值3%。
相當於花100萬買一套房子，出租出去，每月獲租金833元，房價不便宜。
綜上所述，現在買入不值得。
三、風險和機會
估值不便宜，現在買入不值得，這是風險。
未來前景確定，盈利穩定增長，公司本身值得投資，當前淨現金流開始是負值，如果長期下去，會拉低股價，估值會呈現值得買入的便宜程度，這是機會。
四、我怎麼操作華東醫藥
如果我是投資者，我會投資華東醫藥。
因為未來盈利持續穩定增長。
但不是現在投資。
因為當前估值不便宜，且淨現金流是負值，可能會進一步拉低股價。
在一年內，當股價落至14元（市盈率9.5倍，股息率3.4%），且淨現金流是正值，我會開始定投。
在一年內，當股價落至9.6元（市盈率6.57倍，股息率5%），且淨現金流是正值，我會把餘下投資額度全部買入。
如果我已經持有海瀾之家股票，我會先清倉，因為當前淨現金流是負值。
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